“去小米化”后业绩堪忧，华米科技难言独立

　　作者闪电懒
　　编辑Duke
　　来源钛财经
　　上市已5年时间的华米科技，最近两年来股价却遭遇持续下跌。
　　一直以来，头顶小米光环的华米科技在小米生态链明星公司的名号下发展迅速，自从2018年在美股上市后，其股价达到过历史最高点的20。18美元股。
　　然而，相比以前的高光时刻，最近两年来的华米科技股价表现却差强人意。截至2022年12月30日，华米科技股价报收1。45美元股，全年下跌超过70。
　　业绩承压难有起色
　　其实，华米科技股价的持续下跌与最近两年业绩差强人意的表现不无关系。
　　与以往的高歌猛进不同，自2021年第三季度起，华米科技的营收与净利润连续5个季度负增长；自2022年以来，华米科技由盈转亏，已连续三个季度处于亏损状态。
　　数据显示，2021年第三季度至2022年第三季度，华米科技实现营收分别为16。06亿元、16。62亿元、7。57亿元、11。08亿元与12。06亿元，同比下降28。14、15。76、34。01、39。61与24。92；实现净利润分别为0。49亿元、0。36亿元、0。89亿元、1。07亿元与0。17亿元，同比下降39。14、68。48、119。47、215。53与134。63。
　　对于年内最后一个季度的预期也并不乐观，预计第四季度净营收将在11亿元至13。5亿元之间，而上年同期则为16。6亿元。
　　华米科技业绩持续变脸下坠，问题出在哪里？
　　首先是毛利率持续降低。2022年第三季度毛利率19。1，而上年同期20。2。这也是华米连续三个季度毛利率同比下降，盈利能力的退化已不容忽视。
　　其次是出货量不断降低。第三季度总出货量580万台，较上年同期990万台下降了41。4，主要原因是小米手环出货量下降了50。
　　目前，华米科技旗下分为两大业务线，分别是小米产品和华米自主品牌，营收分别是5。607亿元和6。451亿元。
　　好在自主品牌还在增长，2022年第三季度销售额同比增长4。2，环比增长35。6。
　　“去小米化”挑战大
　　作为小米生态链企业中最早加入、最具代表性的公司之一，华米科技的成功离不开小米的加持。但作为一家上市公司、赛道龙头，其独立性也常饱受诟病。
　　华米科技董事长黄汪也曾直言，我们本身就是一个独立的创业公司，而不是变成ODM公司。“一个创业公司，最后还是得靠自己，各方面能力的齐全才具备着未来发展的基础。”
　　或正因此，相比其他米链企业，华米“去小米化”时间来得更早。2015年，苹果推出智能手表，华米科技亦推出自主品牌Amazfit，并发布了手环、手表等自主产品。2018年，华米科技收购美国知名运动传感器技术公司ZEPP核心资产。
　　“双品牌”战略，意味着华米科技在主动“去小米化”，动作足够决绝。根据2021年财报显示，自有品牌当年出货量增长近六成，贡献了62。5亿元总营收的46。5，且超一半毛利。
　　在过去的7个年度里，华米自有品牌业务营收占比虽呈总体上升趋势，已由2015年的2。87增至2021年的46。50，但为小米代工的业务仍超过一半。
　　相比之下，比华米晚两年“去小米化”的石头科技在去年已实现独立。根据石头科技财报显示，该公司自有品牌业务营收占比已从2017年的9。63升至2021年的98。8。很明显，石头科技完全摆脱了对小米营收的依赖。
　　有业内人士分析认为，不同于石头科技扫地机器人的家电品类可以独立出来，华米科技的智能手环，对手机设备有天然生态依赖的掣肘。
　　因此，非核心的生态位，让华米科技的“去小米化”挑战更大。
　　自研芯片能否救赎？
　　代工身份仍如影随形、自主品牌没有显著优势，智能生态端无牢固抓手困境缠身的华米科技业绩下滑也在情理之中。
　　为了打破这种僵局，华米科技选择了一条“难而正确的路”发展自研芯片和操作系统。
　　根据财报显示，其大手笔的研发费用投入可见决心。20192021年，华米科技的研发费用分别为4。31亿元、5。38亿元与5。15亿元。2022年第三季度，研发费用高达1。274亿元，同比增长17。2，占总收入的10。6。
　　除了在技术研发上投入大量资金和资源外，华米科技也深谙“酒香也怕巷子深”的道理，尤其是在各品牌竞争激烈的时期，让产品更快地“出圈”才能占据更多市场份额，因此在营销层面上华米科技也选择了大举投入。
　　华米曾邀请“国民女神”高圆圆为其智能手环产品代言。此外，该公司的智能手表产品还曾在微博、小红书和知乎等平台上做过不少广告投放。
　　反映在财务数据上，则是华米营销费用的增高。根据财报显示，最近四个年度，该公司的营销费用依次为0。97亿元、1。82亿元、3。59亿元和4。38亿元。
　　同时，华米的营销费用率也呈逐年上升的态势，分别为2。66、3。13、5。58和7。01。可见，华米科技对营销推广越来越重视。
　　按理说，华米的产品搭载上自研芯片和操作系统，同时不断加码营销力度，以及深化全球化战略布局，其自有品牌的发展应该不错。但不论是从股价，还是业绩表现上看，华米科技的自主品牌依旧平平无奇。
　　有业内人士分析认为，华米科技在不占据生态优势、先发优势的前提下，想要“反客为主”，甚至是“从0到1”其实并不容易。此外，华米科技产品的价值感依然不够强大。
　　其实，为了发展自有品牌，选择自研芯片和操作系统，华米科技的这种发展模式不能说不对。但独立，意味着面对更多的劲敌，需要更多的投入、更扎实的技术要求。因此，面对巨头林立的智能穿戴领域，华米科技面临的挑战并不小。