恐吓市场，引导预期

　　9月份的美联储决议结果出来了。
　　加息75个基点，并没有什么大的悬念，但美联储公布的事关未来利率预期点阵图，却吓得市场纷纷跳水。
　　因为，根据美联储最新的点阵图预测，到今年年底，美联储将再加息125个基点，从而让美联储的基准利率上升到4。254。5的区间，而到2023、2024年底，联邦基金利率预期中值分别为4。6、3。9。
　　这个利率水平，一下子就把整个市场给吓坏了。
　　我们先来解释一下什么叫“美联储的点阵图”。
　　美联储总共有18位委员，在季度议息会议上，他们各自对2022年底、2023年底和2024年底的联邦基金利率水平有一个估计，把各自的利率水平估计，在横轴为时间、纵轴为联邦基金利率的坐标轴上显示，这就是点阵图（SEP）。
　　下面，就是2022年6月份的议息会议之后，美联储公布的点阵图。
　　下面这张点阵图，则是最新的9月份点阵图情况。
　　点阵图，是美联储的经济预测摘要（SummaryofEconomicProjections，SEP）的一部分，主要显示了美联储18位委员对于未来几年联邦利率水平的估计（或者说预期），通常被认为是美联储下一步采取加息或降息的基础。
　　对比一下，美联储6月份的点阵图和9月份的点阵图，有什么区别呢？
　　我给总结了一个表格。
　　6月点阵图的利率中值
　　9月点阵图的利率中值
　　2022年底的联邦利率预期
　　3。4
　　4。4
　　2023年底的联邦利率预期
　　3。8
　　4。6
　　2024年底的联邦利率预期
　　3。4
　　3。9
　　2025年及以后的利率预期
　　2。5
　　2。9
　　数据来源：美联储。
　　显然，对于2022年、2023年、2024年乃至以后的联邦基金利率预期，9月份相比6月份都大幅度提高，特别是仅剩3个月时间的2022年底利率预期，从3。4一下子跳升到了4。4，2023年底的利率预期，从3。8跳升到4。6，这可不把市场给吓坏了么？
　　这正是美联储想要的效果：
　　恐吓市场，引导预期。
　　在我看来，美联储的点阵图，除了显示“美联储想要的引导效果”之外，对于美联储每一个阶段真正的利率决策，所能发挥的影响力0。
　　实际上，自2015年美联储点阵图被“发明”以来，点阵图所显示的利率，与美联储半年之后或者一年之后的利率水平，就没有一次基本契合过。
　　注意，我说的是一次都没有，跟个屁一样！
　　不信，我给大家看一下，2021年年中时候美联储公布的点阵图。
　　要知道，这才是在一年多之前，美联储点阵图显示，到2022年底，美国的联邦基金利率还应该基本保持在0。25左右的水平上。
　　再给大家看一下，不到一年前，2021年底的时候，美联储的点阵图当时预期的2022年底的联邦基金利率水平应该在0。7左右的水平上。
　　然后，你看看2022年6月份和现在的点阵图，对于2022年底的利率预期又分别是多少，这下你就明白，这个点阵图的预测有多准确了。
　　那你说了，在预测美联储真正加不加息、加息多少这两个问题上，点阵图就跟个屁一样，那，发布这个点阵图还有什么意义呢？
　　当然有意义了，意义就是：
　　引导市场预期！
　　将来我加不加息，加息多少，到时候，我自然会根据当时情况决定，我的地盘我做主但现在，我要你们市场认为，我未来就是要加息这么多。
　　这不，在美联储这一通恐吓之下，美股直接由上涨转为大跌，其他资产也都纷纷跟着跳水，你不得不承认美联储“引导预期”的威力。
　　那好了，现在，来说说我对美联储加息的看法。
　　第一，美联储的加息行动，在2022年底或者2023年初就会停止，2023年4。6的这个利率水平，是不可能滴；
　　第二，在美联储2022年接下来的议息会议上，在目前3。253。5的基础上，继续加息125个基点，也是不可能滴，我甚至认为，加息100个基点对美联储都会很艰难。
　　为啥呢？
　　因为美国政府的债务高企，也因为美国经济即将进入衰退。
　　在2022年的大幅度加息之下，美国联邦政府的利息支出，相比2021年翻倍还要多其季度利息支付额已经创下历史最高水平。
　　数据来源：美联储。
　　我要提醒大家注意的是，利率大幅度提高后的三季度利息支付数据还没有出来，可以想象，接下来的两个季度，美国政府的利息支出必将迭创新高。
　　如果美联储继续大幅度提高利率，那么，美国联邦政府将首先被自身债务利息压垮。
　　关于美国经济即将陷入衰退这事儿，美联储也终于不再讳言，亚特兰大联储早就预计，2022年3季度，美国经济增长率GDP同比数据将降至1。4，4季度还将继续下降。
　　就在本次议息会议的SEP中，美联储也正式将美国4季度GDP的同比增速预估，下调至0。2，这就是接近衰退的水平。
　　我也请大家注意一下，美联储的SEP中的点阵图利率预估，虽然跟个屁一样，但其对美国的中短期经济和失业率的预测，却还是比较靠谱的。
　　话说2022年底，美国经济马上就要衰退了，失业率都开始快速上升了，美联储你还要继续大幅度加息么？美国人民不会骂死你鲍威尔么？
　　最后，聊一个足球的故事吧。
　　1986年的墨西哥足球世界杯上，英格兰在14决赛对阵阿根廷，就在这一场比赛中，球王马拉多纳，先是上演了职业生涯中最著名的“上帝之手”，紧接着，就是“世纪进球”，向世人展示了自己神乎其神的球技。
　　当时，马拉多纳从中场持球，连续摆脱，并且接连晃过5名英格兰球员，奔袭了大半个球场，再度攻破英国球员防守的大门，随后这个进球被国际足联评价为“世纪最佳进球”。
　　最令人难以置信的是，摄像机记录下的影像显示，在完成这一带球进球的过程中，马拉多纳跑的几乎是一条直线，而在球场上跑直线，怎么可能连续骗过5名防守球员？
　　原因在于，英国队的防守球员，分别按照他们对马拉多纳的进攻路线预期做出了反应，他们预期马拉多纳可能向左跑，或者向右跑，所以防守的点位，也偏左或偏右，反而给马拉多纳让出了一条直线，让他长途奔袭攻破球门，成就了世纪最佳进球。
　　时任英国央行行长默文金（MervynKing），是英格兰队的忠实球迷，看到马拉多纳的世纪进球，立刻联想到了自己的本职工作：加息降息，提出了央行的“马拉多纳理论”。
　　市场利率，总是会根据市场对央行加息降息的行为预期而发生变化，即使是央行的利率政策保持不变，市场依然会认为央行会加息或者降息，从而形成央行想要的市场影响。
　　这是如何实现的呢？
　　原因在于，金融市场会先入为主地预期，利率会按照某个方向和幅度进行变化，这种大众的心理预期，足以导致市场出现央行想要的结果。
　　以美联储的本次议息会议为例，美联储原本的希望，可能就是接下来小幅加息即可，但同时又希望，市场上的通胀能够逐渐降下来，但通胀的下降，反过来有赖于市场认为，利率必须提到更高的水平才行。
　　于是，美联储就通过点阵图，向市场释放所谓“继续大幅度加息”的预期，引导市场。
　　当市场真的形成这种预期，并且造成通胀下降的结果，美联储的货币政策，自然也就不需要“继续大幅度加息”了。
　　这场戏，美联储必须得演好！