虎牙斗鱼合并终止，全方位解读互联网并购禁止第一案

　　作者赴宴之前
　　187天。
　　由腾讯推动的虎牙和斗鱼战略合并，在经历了6个月的审查之后，最终被叫停。
　　这是互联网行业第一起被禁止的投资并购案。
　　监管手段更加丰富，也更加精细了。一位竞争法领域的研究人士对娱乐资本论表示，相对于垄断结果产生后，再对企业进行巨额罚款，此次的事前监管，无论是对于维持市场的良性竞争，还是对于企业发展，都更有好处。
　　对此，腾讯第一时间发布了公告，其将遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。
　　当合并终止，游戏直播行业未来将走向何方？一个显而易见的结论是，这个领域，不会只有斗鱼和虎牙。
　　快手、B站，乃至腾讯旗下的微信视频号，都对游戏直播行业虎视眈眈。
　　一位接近B站人士告诉娱乐资本论，小象、大鹅两家游戏MCN合并之后，B站挖来了大鹅文化原有管理团队，并显著提高了游戏直播的预算，游戏直播团队都从一层楼扩充到了三层楼。
　　2015年到2020年初，是游戏直播1。0年代。就像是几个小朋友们自己在玩，在一个范围蛮小的市场上打。打完最后的结果，就是两家看似即将合在一起。一位关注游戏直播领域的投资人说道：突然间，面前一道新的大门在那里，你进去一看，是一个全新的、更大的战场，而战场里的家伙们，都是更大的巨头。一、互联网平台并购禁止第一案
　　在反垄断的事前监管方面，国家走出了坚实的一步。
　　2021年7月10日，国家市场监督管理总局发布《关于禁止虎牙公司与斗鱼国际控股有限公司合并案反垄断审查决定》公告。
　　公告称，单就市场份额来说，虎牙斗鱼两者合并后的市场支配地位不言而喻。虎牙和斗鱼市场份额分别超过40、30，合计超过70；从活跃用户数看，双方市场份额分别超过45和35，合计超过80；从主播资源看，双方市场份额均超过30，合计超过60，
　　另一方面则是腾讯可能向上下游实施双向封锁上游限制网络游戏运营服务商推广渠道，下游凭借网络游戏著作权的优势，对其他直播平台进行打压。
　　一位游戏行业资深从业者对娱乐资本论表示，两家游戏直播平台为了竞争，势必互相消耗，对于腾讯而言，在商言商，推动合并肯定有助于提升效率，但任何事情都有一个度的问题，如果行业过度集中，无论对于监管，还是行业的生态繁荣，都不是好事。
　　游戏直播的核心竞争力还是版权，其次是头部的KOL，竞技类直播的跟泛娱乐直播很不一样，竞技类的直播头部KOL的价值很大。斗鱼、虎牙的核心竞争力，首先是腾讯的游戏版权，其次是TOP级别的主播。一位直播行业人士分析称：合并的终止，对于整个行业肯定是一件好事。
　　最直接的，如果两家合并，游戏主播收入、从业者的就业机会等都难免会有影响。但他也表示，游戏直播行业如今其实并不是行业争夺的焦点，也已经过了最赚钱的时候。
　　事实上，这次虎牙斗鱼的合并禁止，是继2009年可口可乐收购汇源案和2014年马士基地中海达飞设立合营企业案之后，我国反垄断执法机构第三次对经营者集中案件正式发布禁止公告。但在互联网领域，这还是第一次。
　　经营者集中审查的结果通常包括三种形式，即无条件批准、附条件批准和禁止。其中，禁止可以说是最激烈的一种审查结果。京师律师事务所律师杜广普对媒体表示：截至目前，我国反垄断执法机构已审查了约3800起经营者集中案件，其中绝大部分案件获得了无条件批准，50起案件获附条件批准。
　　不同于此前阿里巴巴二选一不正当竞争的事后追责，此次以行政禁令的形式否决合并，带有明显的监管前置色彩，避免了后续风险的扩大。
　　谷歌公司滥用市场支配地位，欧盟对其进行了三次、合计超过82亿欧元的处罚。清华大学法学院竞争法研究中心主任、国务院反垄断委员会专家咨询组成员张晨颖撰文指出：世界范围来看，对大型平台现行的反垄断实施机制以事后监管为主。
　　但在他看来，反垄断应该全链条监管通过事前监管，预防垄断的产生；通过事后监管，禁止平台通过垄断协议和滥用市场支配地位实施垄断行为。从今天回望，2012年脸书收购初创平台Instagram、2014年收购移动即时通讯应用WhatsApp，这种扼杀性收购阻断了市场上的有效竞争，从而抑制创新、最终损害消费者福利。
　　虎牙、斗鱼仍然可以独立经营。张晨颖表示：禁止的行政决定仅表示不支持通过集中的方式实现企业的急速扩张，但不意味着对当事人现有经营模式、经营状态的否定性评价。二、斗鱼虎牙重回PK场，将成游戏直播行业的OPPO和VIVO？
　　实际上，斗鱼与虎牙一直都并非和和气气的，都相互暗地里较劲。一位接近两家平台的人士透露。近年来，双方关于主播违约金、域名等相关诉讼不断。
　　就在今年3月，因挖角虎牙主播江海涛（嗨氏），斗鱼被虎牙告上法庭，并最终强制执行，法院从斗鱼账户划扣了4970万元。
　　时至今日，斗鱼和虎牙已然形成了某种意义上的竞合关系。
　　今年5月，虎牙以3。1亿美元（折合人民币20。13亿元）的价格与腾竞体育签订了LPL版权播放协议。但据行业人士对娱乐资本论透露，这次LPL版权的获得，实则是斗鱼、虎牙双方联手采购，但对外以分销的方式宣布。
　　未来，虎牙与斗鱼的竞合关系恐怕会持续相当一段时间。就如同VIVO与OPPO的关系双方独立经营，双方既有技术、采购方面的合作，也存在流量、注意力的竞争，以求得一种平衡的态势。
　　腾讯与虎牙斗鱼的这场故事，始于2018年。
　　2018年，腾讯内部负责游戏的大板块是互动娱乐事业群（IEG），2018年腾讯组织架构调整，设立PCG（平台与内容事业群），至此IEG只剩下了腾讯游戏和腾讯电竞。
　　这个变化发生的同时，IEG作为主体战略投资了虎牙，最多持有50。1的控股份额。值得回味的是，两件事情是同一天宣布的。
　　据《晚点LatePost》报道，2019年3月，腾讯的互动娱乐事业群（IEG）成立了一个全新部门游戏直播业务部，这意味着虎牙开始有意协调虎牙、斗鱼、企鹅电竞三者之间的关系，避免出现严重的内耗。
　　2020年4月，腾讯增持虎牙，成为虎牙的最大股东，而早在2018年3月，腾讯曾增持斗鱼6。3亿美元，这也使腾讯成为2019年斗鱼上市后的最大股东。目前，腾讯已拥有对虎牙的单独控制权和斗鱼的共同控制权。
　　2020年10月12日，斗鱼和虎牙宣布正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。
　　公告显示，斗鱼将从纳斯达克退市，成为虎牙全资子公司，新公司则采取联席CEO制度，陈少杰加入合并后新公司董事会，而根据该换股比例，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50的经济权益。
　　腾讯将以5亿美元的价格将企鹅电竞业务转让给斗鱼。腾讯通过收购各方股份，成为合并后公司的第一大股东，将拥有67。5的投票权。三、新玩家不断涌入，游戏直播行业终局未定
　　一位行业人士向娱乐资本论介绍道，游戏直播大体可分为三个阶段。第一阶段是萌芽期，虎牙斗鱼刚刚诞生，行业想象空间巨大；第二阶段是乱战期，熊猫、龙珠、全民、触手等新势力迅速崛起，相互高价挖主播，竞争之残酷堪比绞肉机，一些平台也在此时掉队了。
　　第三个阶段即成熟期，产品的竞争层面已然结束，各大平台的较量转向了运营层面，拉新、破圈成了关键词，主播的薪酬也回归到了较为合理的价格。
　　时至今日，互联网游戏直播赛道，初创平台突围几无可能。
　　一位关注游戏直播的投资人直言不讳。2010年左右到今天10余年间，所有超过30亿美金的公司，一级市场、二级市场、互联网平台级的公司，全部拉出来，大约有13是从大公司里拆出来的。大厂一跟进，小玩家没什么好玩的了。可能13从大公司拆出来，剩下23在A轮之前可能就已经被大公司攥在手中了。
　　而硬币的另一面是，近年来新玩家如抖音、快手、B站的不断涌入为游戏直播带来了全新活力，尽管它们虽然不是传统意义上的直播平台，但基于庞大的用户基数，对整个游戏直播市场的影响同样意义非凡。
　　抖音目前的DAU已有6亿，而快手游戏短视频MAU已突破3亿，2020年观看游戏直播的MAU就已逾2。2亿。算下来，这个数字比虎牙斗鱼移动端月活之和还要多出8000万。
　　来源：2020年快手内容生态半年报
　　也有人对抖音快手的游戏直播呈消极态度，抖音游戏直播的门槛高，得需要短视频，换言之，账号红了直播才有人看，这与虎牙斗鱼展现界面的逻辑完全不同。MCN机构薯片科技创始人解释道。
　　B站已成为主播们倾向于选择的第三阵地，近年来B站动作不断，先是天价签约斗鱼知名主播冯提莫，后又获得了LOL中国大陆地区20202022年连续三年的全球赛事独家直播版权。包括全球总决赛、季中冠军赛等一系列直播版权与点播赛事内容，其游戏直播的竞争力愈发凸显。
　　除了外部玩家，微信视频号也积极布局游戏直播对于新主播而言，视频号的流量倾斜相当可观，据行业人士透露，很多中腰部游戏主播选择了视频号作为直播平台。
　　虽然视频号的相关探索还处于雏形阶段，不过底层逻辑和抖快大致相当，即通过微信的庞大流量池为视频号导流，构建直播生态，提高用户粘性。
　　近年来如原神、恋与制作人不断出圈，其背后的米哈游、叠纸专注于小品类的赛道赚得盆满钵满。根据晚点的报道，《原神》不但做到全球收入第二，并且它完全绕开腾讯的游戏营销发行体系。米哈游将国内九成的营销费用花在B站以及字节跳动的今日头条和抖音、西瓜，玩家甚至不能在腾讯的应用商店应用宝下载它。
　　这也让腾讯开始反思，为什么其难以再生产出国民级的游戏，且一再错过有潜力的投资标的。
　　即便没有平台的流量推荐，类似于原神的游戏也可以在斗鱼集万千宠爱，基于直播的内容，主播们还衍生了大量的游戏视频，小娱经观察后发现，斗鱼原神相关视频最高播放量达65。4万。以直播吸引用户，再以视频形成用户粘性，斗鱼的《原神》板块已经形成了较为开放的生态。
　　类似虎牙斗鱼的独立直播平台，首要思考的问题是在短视频时代，如何能覆盖更多元的人群，吸引更多的忠实流量。就如陈睿所讲的，B站的当务之急还是破圈。否则，仅仅固守旧时代的用户根基，没有大量新用户涌入，那么再宏伟的战略也都无从谈起。