经典的财报分析方法

　　杜邦分析体系的基本结构图，从图中可以看出，体系的核心是ROE
　　本ID今天教你使用一种很常用也很有效的财务报表分析方法杜邦分析法（文中简称杜邦法），这套方法最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。杜邦分析法就是以企业的盈利核心指标净资产收益率为主线，并将其影响因素层层分解，逐步深入，从而构成一个完整的分析体系。这套方法对于普通投资者而言，它能较好地发现企业经营和财务中出现的问题。
　　我们首先谈一谈杜邦法中的龙头核心指标ROE，整套体系都围绕这个指标展开。ROE主要反映的是企业的股东投入资本的获利能力，说白了，就是每投资一元钱，每年能带来多少收益。因此ROE反映了企业的筹投资、资产运营等各项财务与管理活动的效率，不断提高ROE是股东收益最大化的保证。因此，选择ROR为杜邦发的核心指标就不足为奇了。
　　从杜邦法德分析体系的结构图中可以看出，有三个因素成为了企业提高ROE的发动机，相对应的，提高企业的净资产收益率的方法有三种：
　　1提高企业产品的销售净利润，这主要取决于企业的经营管理；
　　2扩大销售收入，增强企业的总资产周转率；
　　3加大企业的负债，从而提高企业的财务杠杆，这主要取决于企业的筹资决策了；
　　首先我们来分析一下第一种提高ROE的方法，提高企业的销售净利润。而提高企业产品的销售净利润的途径有两种：
　　（1）降低企业的成本费用；（2）提高产品在市场中的竞争力，在市场中有一定的垄断经营权；
　　企业降低企业的成本费用是能够提高企业的销售净利率的，但降低成本终究有一个尽头。所以提高产品竞争力，才是提高企业销售净利率的王道。在市场上我们发现，销售净利率高的企业在市场上都拥有一定的垄断经营权。我们这里所说的垄断经营权不是政府给予的，而是一家企业在市场竞争中得到消费者青睐，消费者只选择购买一家公司的产品，使得这家公司形成的一种类似垄断的权利。这种垄断经营权有三个特点：（1）客户是想得到的；（2）客户认为无法替代；（3）价格是不受政府管制；这三点我们通过举例来加深理解：你购买碳酸饮料，你首先想到的肯定是可口可乐和百事可乐；你购买巧克力，你首先想到的肯定是德芙或者吉百利；你购买清香型白酒，你首先想到的肯定是五粮液；这些公司是因为良好的形象和多年的声誉在消费者额心中形成了一种沉淀，让大家觉得他们提高的产品很难被其他公司所替代，这就是名牌产品垄断经营权的魅力。这也就是为什么很多企业都大谈创新，大谈提高产品竞争力的原因了。
　　其次我们分析一下总资产周转率对于提高ROE的作用，提高总资产周转率，说白了就是要提高企业的销售收入。在生活中到底是那些企业需要最需要这种方法来提高ROE的呢？通过企业财报我们发现，钢铁企业、冶炼挖掘业、零售业都是通过这种方法来提高ROE的。其原因是这些企业要么是出于一个红海市场（钢铁、冶炼挖掘）、要么是根本无法提高产品销售毛利率（零售企业只是一个中转站而已）。提高总资产周转率，对于这些企业来说，是生存之道。
　　最后，我们来看看最后一种提高ROE的方法，提高企业的财务杠杆，也就是加大企业的负债率。对于一家企业来说，有了更多的负债也就意味着企业增大了财务风险：借入的钱的收益率一定要高于利率，否则企业将不能还本付息，面临极大地信用风险。本ID认为，对于一般的企业来说（金融企业除外），在分析企业的未来发展前景，保持充足的流动比率情况下，适当的负债（保持在45以下）是可以的，它能达到提高企业ROE的目的。
　　总之，杜邦法指标的计算是很简单的，对于普通投资者来说，应该花更多的精力在指标的理解和运用上，它会加深你对于一家企业的理解。