具价值上市公司

　　2020年是不容易的一年，世界正在遭遇百年未遇之大变局。
　　2020年，国际局势变化多端，地缘政治对全球产生了巨大的冲击。一场突如其来的新冠肺炎疫情深刻地影响着世界格局的重构。世界人民都面临巨变和深深的不确定性。
　　在此大背景下，中美贸易战升级为科技封锁之战，美国试图通过打压华为等高科技企业，卡住中国经济发展的咽喉。面对经济全球化逆潮，中国对于科技创新的重视度前所未有。
　　国产替代再次提上日程，集中在芯片、生物医药、新材料等高技术含量产业。
　　十四五规划将建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国提上日程，新型基础设施建设与数字经济为企业带来转型升级新机遇和进一步发展壮大的可能性。抓住这一机遇，将会有一批企业成长为核心技术突出、集成创新能力强的创新型领军企业。
　　在产业多点开花的大背景下，中国A股市场的走势令投资人欣喜不已。从年初开始，A股开始上涨行情，以中小板、创业板为主的深圳成指从10656点连续上涨至7月中旬，在8月达到年度最高14151点。以主板为主的上证指数在经过震荡下跌后终于从6月开启一波上涨行情，从2872点上涨至年内最高3458点，后开启横盘震荡。
　　英大证券首席经济学家李大霄表示，中国股市步入一个快速增长阶段，更多地表现为结构性牛市行情，板块个股两极分化将不可避免。
　　某些概念股表现优异，包括疫情中业绩大增的医疗器械、生物疫苗、大消费、半导体、汽车等产业。
　　面对特殊的市场环境，有一批优质企业，主营业务保持高质量稳健增长同时也为投资人创造了可观的投资价值。
　　《英才》记者综合以上种种，从市值500亿以上的上市公司中，考虑净资产收益率、现金流质量、利润率等诸多因素，精选了10家2020年最具价值上市公司。我们关注企业的综合实力，同时也考量企业在2020年的市场表现。贵州茅台（600519。SH）
　　从2020年初开始，贵州茅台从1156。59元连续上涨至年内最高1828元，再创历史新高，总市值首次突破2万亿元，成为当之无愧的A股市值第一名。
　　贵州茅台2020年前三季度营业收入672。15亿元，同比增长10；净利润338。27亿元，同比增长11。07公司前三季度销售毛利率为91。33，同比减少0。16；销售净利润率为53。34，同比增加0。15。在疫情年，公司业绩还能保持双位数的增长，同时利润率保持稳定，足以说明贵州茅台的稳。
　　三季度以来，飞天茅台一瓶价格上升至2800元左右，在消费升级的背景下，茅台批价上行证明其相关需求强势，短期供需缺口较大，价格再次成为茅台增长的一大驱动力。同时，茅台2020年大力发展直销渠道，前三季度直销实现收入84。33亿元，同比增加172，也一定程度上增强企业的盈利能力。在高端消费力旺盛以及行业竞争格局优化的背景下，茅台将更具竞争力，实现稳健增长。招商银行（600036。SH）
　　招商银行是国内零售银行标杆，2020上半年受到疫情的影响，银行的业务也受到较大的影响。不过招商银行前三季度实现营业收入2214。3亿元，同比增长6。6；归母净利润766。0亿元，同比微降0。8。前三季度，招商银行业务保持稳健增长，公司的净利润率已经连续六年保持上涨态势。
　　从二级市场看，招商银行股价在4月初开始复苏，触底反弹，年内达到历史新高43。71元，成为A股万亿市值俱乐部的一员。
　　招商银行在零售业务持续发力，前三季度零售客户数1。55亿户，其中金葵花及以上客户301。32万户，私人银行客户9。59万户，较年初分别增13。8、17。47；代理基金、受托理财等中间业务也持续发力，前三季度财富管理收入272。6亿，同比增44。98。
　　招商银行在经营绩效、客户基础、中间业务收入占比、资产质量等方面综合表现均较为突出，近几年随着轻型化战略不断推进，公司的盈利能力始终保持行业前列，这也是支撑招行过去几年长期获得估值溢价的主要原因。海天味业（603288。SH）
　　作为调味品市场的绝对龙头，海天味业有较高的品牌知名度。2020年海天味业在资本市场表现不俗，获得资本市场广泛追捧。从年初的87。99元，大幅上涨至年内最高203元，涨幅达到130，从9月才开始横盘震荡。
　　从业绩来看，2020年前三季度实现营业收入170。86亿元，同比上涨15。26；实现归母净利润45。71亿元，同比增长19。2。尤其是在第三季度，公司实现17。73的收入增长，更胜前两季度。
　　疫情对海天味业影响有限，反而助推行业集中度提升，市场空间向龙头企业靠拢。该行业生命周期长，行业变迁慢，龙头企业只会强者恒强。在消费升级的大背景下，海天味业实现差异化定价，支柱产业酱油目前地位稳固，同时在进行多品类扩展，2019年其市场占有率仅为4。72，未来市占率增长还有较大的空间。恒瑞医药（600276。SH）
　　恒瑞医药是A股市场市值最高的创新药企业，目前市值约5000亿元，入选全球制药企业TOP50榜单，位列第47位。
　　公司前三季度实现营收194。13亿元，同比增长14。57；实现归母净利润42。59亿元，同比增长14。02；扣非后归母净利润41。41亿元，同比增长17。11。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为39。87亿元，同比增长52。85。公司前三季度仍在大力投入研發，研发费用33。44亿元，同比增长15。34，占销售收入比重为17。23。
　　2020上半年，公司的麻醉和造影产品受疫情影响较大，不过随着疫情得以控制，门诊和手术量的逐步恢复，麻醉和造影管线销售有所回暖。吡咯替尼和19K新进医保，PD1适应症扩大，创新药快速放量，肿瘤管线预计维持30以上的高增长。目前公司已有6项创新药上市，氟唑帕利、瑞格列汀、恒格列净等多项创新药处于报产和III期临床阶段，未来几年将陆续上市，贡献新的业绩增量。
　　迈瑞医疗（300760。SZ）
　　2020年迈瑞医疗业绩大增，尤其是在海外疫情愈演愈烈的大背景下，公司抗疫产品包括监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR等产品在海外市场需求大增。前三季度，公司实现营收和归母净利润分别为160。64亿和53。63亿，分别同比增长29。76和46。09。
　　在业绩的良好预期下，公司在资本市场的表现也颇为亮眼，从年初的174。5元上涨至年内最高位409。29元，市值一度超过5000亿，涨幅达到135。
　　迈瑞医疗是国内医疗器械龙头企业，产品主要覆盖生命信息支持、体外诊断、医学影像三大领域，在产品完善度、渠道覆盖、客户细分上具备显著的优势。除抗疫产品外，受到疫情抑制的IVD、超声等业务也在逐步恢复，化学发光、微创外科快速增长。前三季度迈瑞医疗的销售毛利率为66。84，高于2019年65。24；销售净利润率也增幅较大，从28。3上升至33。39，可见迈瑞医疗的盈利能力提升。长江电力（600900。SH）
　　2020年前三季度，长江电力营业收入429亿元，同比增长12。5；归母净利润203亿元，同比增长13。6。但从第三季度来看，因汛期来水偏丰，第三季度总营收229亿元，同比增长29。5；归母净利润123亿元，同比增长33。39。
　　长江电力是全球最大的水力发电上市公司，主要运营管理三峡电站、葛洲坝电站、溪洛渡电站、向家坝电站等长江流域梯级电站，另有乌东德和白鹤滩水电站在建。公司拥有总装机量为4549。5千瓦，占全国水电装机的比例为12。77。
　　水电是集可再生性、清洁高效、安全性高、稳定度高、价格低廉等多种优势于一身的清洁能源，同时国内水电行业有较高的行政壁垒，另外前期投入大、建设周期长、技术难度高、行政审批复杂的特点，令水电行业独具自身行业护城河，正因如此，水电行业的利润率处于较高水平，经营活动现金流量净额占总体营收的64。44，是当之无愧的现金奶牛。智飞生物（300122。SZ）
　　疫苗大白马智飞生物在业绩方面表现着实令人眼前一亮，从前三季度来看，公司累计实现营收约110。5亿元，同比增长44。14；归母净利润24。8亿元，同比增长40。59。前三季度营收已经超过其全年。
　　在二级市场，智飞生物股价从年初的48。66元一路上扬，到8月初达到历史新高193。59元，市值也一度超过3000亿，8个月时间迎来近3倍涨幅，后经历小幅回调。
　　智飞生物的业绩增长一方面来自其独家代理的默沙东的HPV四价九价疫苗，目前HPV的竞争格局里面，默沙东的产品仍处于优势地位，占据绝大部分的市场份额。
　　另外，在自研疫苗方面，目前智飞生物共有11种疫苗产品上市、在售，前三季度ACYW135流脑多糖疫苗批签发424万支，市场占比达到48。23；AC结合疫苗批签发202万支，市场占比达到45。39，几种优势疫苗都拥有较高的市场占有率。泰格医药（300347。SZ）
　　2020年前三季度，临床CRO龙头泰格医药营收23亿元，同比增长13。27；归母净利润13。18亿元，同比增长149。57。20172019年，公司归母净利润分别同比增长111。87、52。57、92。45，连续多年保持高速增长，足以说明泰格医药的高成长性，同时这也是泰格医药在二级市场受到投资人追捧的主要原因。
　　泰格医药所在的CRO领域主要是为医药公司提供医药研发外包服务，从行业的景气度来看，随着新药研发成功率的降低以及研发成本的持续增长，全球CRO处于快速发展阶段。而泰格医药主要从事临床阶段外包研发，该部分在CRO市场中所占份额为54。2，是CRO市场空间最大的蛋糕。
　　公司作为行业龙头，在手订单充足，2019年底在手合同有50亿元，同时在海外疫情扩散的大背景下，将促使药企增加在中国招募患者的比例。而且，2020年8月，公司在港交所上市，募资约百亿，弹药粮草已经储备好，后续将继续强化其龙头地位，加速推进海外业务布局。卓胜微（300782。SZ）
　　成立于2012年卓胜微目前已经是国内射频芯片龙头企业，公司前三季度的业绩延续去年保持高速增长，前三季度公司营收19。72亿元，同比增长100。27；实现归母净利润7。18亿元，同比增长122。37。
　　全球射频前端市场规模也保持快速增长，2019年该市场空间达170亿美元，5G手机的兴起令该行业的市场空间进一步提升，同时5G手机单机射频价值量较4G手机增加40，20192023年CAGR可能达17。
　　由于射频前端有较强的技术壁垒，该市场长期被博通、Skyworks、村田、Qorvo等美日射频巨头垄断，不过卓胜微在2019年已经进入华为供应链，射频国产化替代是大势所趋。卓胜微拥有多项核心技术，在射频开关及LNA方面均获得了市场的认可。从资本市场来看，卓胜微的投资人收获颇丰，股价从年初229。67元上涨至最高537元，上涨超过133。
　　健帆生物（300529。SZ）
　　健帆生物是国内血液灌流领域的龙头企业，前三季度实现营业收入13。2亿元，同比增长35。42；归母净利润6。27亿元，同比增长50。13；扣非归母净利润5。99亿元，同比增长57。37。20172019年公司营收分别同比增长32。16、41。48、40。86，连续多年保持高速稳定增长。
　　据公告，血液灌流结合血液透析已成为血液净化领域最主流应用之一，2019年血液透析患者的灌流滲透率约20，广泛应用于尿毒症、重度、重型肝病、自身免疫系统疾病等，可以挽救患者生命或提高病患生活质量。健帆生物下游市场覆盖全国二级以上医院超5000家，其中包含三甲级医院900余家
　　据公告，公司血液吸附产品HA330、HA380在重型、危重型新冠肺炎的治疗中发挥了吸附血液中炎症因子的优势，具备抑制炎症因子风暴的效果，现已纳入8个国家的新冠治疗技术应用指南。同时，公司积极拓展海外市场，产品销往海60余个国家并已进入德国、伊朗、泰国等6个国家的医保。