红利策略，有没有更优解

　　今年市场持续震荡，让沪深300年初至今的涨跌幅来到了4。70，却也给了红利指数重迎春天的机会。（数据源自Choice，截至2023930）
　　无论是股票，还是权益类的基金，主要的收益来源一是源于股价波动带来的差价，另一个就是现金分红收益。
　　前者不确定性较大，是属于勇者们的博弈，而分红带来的现金流则具有更强的确定性，红利策略稳健的原因也正是凭借着投资那些高分红、高股息股票。
　　这些企业能够做到高分红、高股息，普遍已属于行业龙头，盈利状况比较稳定，往往估值也相对较低，使得红利指数在受到市场冲击时更加有韧性。
　　正因为如此，在行情高歌猛进的时候市场往往会忽视红利收入，反而当市场陷入低谷，红利策略则有望享受确定性溢价，所以如今再次受到宠爱。
　　而在红利指数中，近3年表现尤为亮眼、备受大家追捧的就是红利低波指数。
　　红利低波其实是一个SmartBeta策略指数，策略集合了红利和低波两大长期绩优的因子，大家也正是冲着它波动小、拥有一定的长期收益去的。
　　但问题就是，如果只关注红利策略，它只能做你防御时的盾，并不能成为你进攻时的矛。
　　于是乎我找到了一只既有红利优势又具备持续超额收益能力的基金：安信企业价值优选（004393）。截至2023年9月20日，自现任基金经理张明管理以来，安信企业价值优选累计收益107。94，是同期红利低波指数的4。9倍、中证红利全收益指数的1。6倍。
　　一、超额收益显著，连续5年跑赢大盘
　　安信企业价值优选的业绩有多能打呢？
　　截至2023年9月20日，根据韭圈儿APP上的数据显示，短中长期各维度业绩表现在权益型基金中皆为优秀。
　　并且连续5个完整年度均跑赢沪深300指数5以上，基本上算是无视市场牛熊行情，并且2023年也还在延续。
　　这有多么稀有呢？
　　全市场同期已成立的690只主动权益基金（普通股票偏股混合），实现这一长期业绩的仅有25只。（数据来源：Wind，统计区间为2017年5月5日至2023年8月31日，根据Wind基金投资类型二级分类统计）
　　而今年以来，依然保持正回报并跑赢沪深300指数5以上的，仅有3只。
　　如此稳定的超额收益表现，体现了张明扎实的价值投资功力。安信企业价值优选作为张明的代表作，回撤也控制得相当好，任职以来的最大回撤为25。9，是要优于中证红利指数的29。66、沪深300指数的39。59，且在大多年度的回撤水平也有相对优势。
　　二、既要盈利增长又要安全边际，自带红利buff
　　目前是红利风格投资的好时机毋庸置疑，但也只能说是正逢风起。在红利策略并未走红的2019、2020年，安信企业价值优选就展现出相比红利指数在收益弹性与超额收益创造能力上的优势。
　　张明能打造出这只具有持续超额收益能力的绩优基金，源于其长期坚守的价值投资风格，偏好买“低估值高ROE高现金流”这类善于赚钱的好公司，当然也自带了红利优势的加持：
　　选股偏好通过自下而上精选低估值、高ROE的优质公司，主要为经营状况稳定、具备长期正向现金流能力、热衷分红的央企、国企，这些公司既受益于当下稳增长的宏观背景，也能适应经济增速换挡的基本面；
　　产业视角关注商业模式、成长空间、竞争优势、竞争格局；
　　底层思维在产业视角上相信强者恒强，在资本市场上相信估值的均值回归；
　　而从历史持仓来看，他也确实按照该投资框架进行组合配置。
　　在安信企业价值优选重仓季度数排名前十大股票中，分红率较高的中国神华、老板电器、格力电器等被张明重仓的季度分别为24个季度、15个季度、11个季度。
　　而其他个股也均来自高股息行业，具备高分红、低估值、高盈利的特征。
　　如果细究张明的背景，这样的持仓特征就不难发现缘由。张明财会专业出身，因此在选股的时候，他尤为看中ROE、现金流、估值。注重在好公司和好价格中做权衡，希望找到合理价格的好公司。
　　依旧以安信企业价值优选的前十持仓为例。
　　张明选的前十持仓平均PE为12。45，平均PB为2。8，ROE为17。7。
　　而A股上市公司年度ROE中位数在7左右，平均ROE能够达到20以上的上市公司占比不到5。
　　可见张明的持股估值很低，ROE较高，组合既有安全边际又有增长潜力，且具备显著的红利属性。
　　基于红利策略较好的布局机会，安信基金也将在10月中旬发售一只聚焦于红利策略的新基金：安信红利精选混合型证券投资基金（A类：018381C类：018382），拟由张明担任基金经理。
　　这只基金关于“红利精选”投资标的的界定也很明确：
　　1。在过去两年中，至少有一年实施现金分红且现金分红率（现金分红净利润）或股息率（现金分红市值）处于市场前50，或者中证红利指数成份股和备选成份股。
　　2。经营状况良好、无重大违法违规事项，经营情况不存在重大异常。
　　可以说是在张明的能力圈范围内优中选优。
　　具体精选的策略，张明会先将属于中证红利指数成份股的股票，精选出基本面出色、股息率高的公司，避开历史股息率高但未来盈利下滑的“价值陷阱”，或者中证红利指数成份股和备选成份股。
　　第二步，张明从非指数成份股，但属于有红利属性的股票中，筛选一些未来盈利和股息增长潜力大的股票纳入组合。
　　作为一款主动管理的红利策略产品，简而言之就是基金经理通过发挥自下而上的选股能力，找寻更多未来具有较大盈利和股息增长前景的公司，来创造长期的超额收益。
　　经历近年来的市场考验，我们愈发会看清：慢不一定是慢、快不一定是快，而如果能够坚守自身风格并持续有所收获的基金经理才是我们敢于持有的底气。
　　期待这位深耕于企业价值与红利的基金经理张明，能继续带我们穿越牛熊，积累长期复利。
　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。本材料中提及的基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。