2022年量价齐升，2023年泸州老窖净利润或将第三年位居第

　　泸州老窖2023年净利润或达130亿元？
　　REMEMBER
　　4月28日，泸州老窖披露2022年年报和2023年一季报：
　　2022年实现营收251亿元，同比增长21。7；实现归母净利润103。7亿元，同比增长30。
　　【去年泸州老窖公司EPS气吞万里如虎地“跨栏”破7，为7。06元股。此前三年（20192021年），分别是3。17、4。10、5。43。去年五粮液、洋河EPS分别为：6。88、6。23，汾酒是6。65元股】
　　2023年一季度实现收入76亿元，同比增长20。6；实现归母净利润37亿元，同比增长29。
　　酒道（ID：zhjd99）阅读2022年年报观察到，2022年泸州老窖公司实现量、价齐升，驱动业绩快速增长：销售量同比增长11，酒类平均销售吨价提升9。5。
　　其中，中高档酒（含税价格150元瓶）销售量同比增长17，销售吨价高达59。6万元吨（以每吨2124瓶，500ml瓶计），相比2021年提升3，相比2020年提升6。完成营收221亿元，同比增长20，占比88，毛利率提升0。71个百分点至91。05；
　　其他酒（含税价格150元瓶）销售量同比增长6。5，销售吨价大幅提高23至5。4万元吨。完成营收26亿元，占比10。5，同比增长31，毛利率53，提升8。08。
　　横向比较，经计算，2022年泸州老窖公司酒类销售吨价和中高档酒销售吨价，均排在白酒上市公司第三名，仅次于五粮液公司。
　　亮点不单单是中高档酒品项进一步放量，平均吨价进一步提高，更值得点赞的是“其他酒”品项（泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖），去年平均吨价涨幅23，毛利率提高8。08。
　　在不声不响中，以黑盖导入市场为标志，其他酒成功实现“换道”升级，由此迎来吨价、毛利率快速提升。
　　假以时日，当黑盖销售量达到一个量级，其他酒品项之吨价、毛利率还将持续提高。我们可以三年为期，三年后再来总结黑盖的成绩单。
　　码到这，有一个预感，即三至五年之后，当品质升级之后的泸州老窖黑盖等百元价位产品，重现当年博大辉煌、销售量达到以万吨级计的规模时，便是泸州老窖公司营收以压倒性优势进入行业前三之时
　　关于营收和归母净利润：其实自2021年起，泸州老窖公司净利润已连续两年位居行业第三名，排名五粮液之后，今年大概率“连庄”，继续排名全行业第三名（详见下文）。
　　不过，有的投资者（网络写手），看着浓眉大眼的泸州老窖，他们的视角是营业收入，认为以营收额排名，泸州老窖没有进入前三名。
　　各位小伙伴，大和强，“营收规模大”，“盈利能力强”，您选哪个？
　　投资，其实看的是净利润，大A5000多家公司，增收不增利的公司多了去了。
　　企业在发展中，会走过不同的阶段，十余年前，泸州老窖公司走的是汇量增长模式，以量取胜，销量处在行业数二数三的位置（今天的汾酒即如此）；
　　2015年以来，本届管理层奋发有为、务实进取，推动高端品牌国窖1573不断壮大，“三分天下有其一”，坚定奔向200亿元，公司走的是量价齐升、价升为主的路子；
　　目前，国窖1573已牢牢占据千元价格带、中国三大高端白酒品牌席位，可以腾出手来做大“泸州老窖”品项下的特曲、窖龄、黑盖等明星单品，加快推进特曲百亿战略实现，加快推进黑盖大光瓶战略实现。因此，未来泸州老窖公司将继续实施量价齐升模式，酒道预计未来几年中高档酒和其他酒销售量将进一步放量。
　　也就是说，未来不单单是中高档酒放量，以黑盖为核心的百元价位产品也将重回放量通道。
　　关于毛利率：上图中的毛利率，孤立地看，可能没有什么概念。同样是中高档酒和其他酒，洋河毛利率分别是80。28和37。56，汾酒是84和52。74。
　　高毛利率产品，假设提高几个百分点的差异究竟有多大，可以动手算算：即营业成本酒类销售量，得到每瓶成本，2022年传统渠道毛利率是87。38（同比提升1。17），意味着卖给传统渠道的整体均价是多少？【每瓶成本（187。38）】含税均价是多少？这里就不罗列计算过程了。
　　关于产、储能：基酒产量17万吨，基酒储量超过40万吨。泸州老窖公司基酒储量居白酒上市公司第二名（因不知剑南春公司基酒储量，此处默认在全行业大概率也排第二名）。
　　关于销售费用：同比下降4。18，其中促销费用下降38。
　　分季度来看，与洋河、汾酒等酒企第一季度占比全年近一半不同，泸州老窖各个季度占比比较均衡。
　　收入端，20222021年度，一二三四季度占比分别是（取整）25、21、23、30；
　　利润端，占比分别是28、26、26、20。
　　一文称，贵州茅台分季度占比非常稳定，“一哥”带了头，泸州老窖跟上，各季度占比也很稳定，而且，两个年度的分季度占比高度趋同。
　　这是告诉投资者，泸州老窖公司的业绩也是“明牌”。当然，若论确定性，茅台更高。
　　既然是明牌，已知：2023年一季度完成归母净利润37亿元，取值2022年一季度占比，可知：泸州老窖公司2023年全年归母净利润约为133。8亿元。
　　2022年10月18日，依据三季度业绩预告，同样是以上估算思路，计算得出全年泸州老窖净利润约为103亿元，见截图：
　　2021年，泸州老窖公司即以79。6亿元归母净利润，首次冲进白酒上市公司第三名，居五粮液公司之后。
　　也就是说，如2023年净利润达到130亿元左右，泸州老窖将连续三年排在白酒上市公司第三名，当然也是全行业第三名。
　　没错，题目是“第三年位居行业第三名”，就表明我们已经估算过小洋今年的净利润额了，计算过程就不码了，大概率在泸州老窖公司之下。近几日，多家酒企对酒道表示对他们的年报、季报进行低调处理。
　　此前，将T6纳入了码文计划内，抱歉，这下要食言了，至少3家酒企不用码文（财报还是会读的）。
　　END
　　往期推荐
　　点击下方
　　关注我们
　　合作微信
　　18428148379