拼多多美股上市背靠三亿用户如何险中求富贵

　　文喜樂阿
　　品途解读：是为钱？为名？还是想用这种极端的方式亲手改变拼多多的未来？不得而知。但可以确定的是，拼多多上市后必定会面临巨大的生存挑战，转型是必然的选择；而清醒的黄峥很可能早有计划。
　　拼多多敲钟仪式现场直击
　　7月26日，拼多多正式挂牌纳斯达克，股票代码：PDD，成为国内首个两地敲钟上市的公司。
　　记者在上海陆家嘴的敲钟仪式上第一时间获知，拼多多开盘报价26。62美元，较发行价19美元上涨40，盘前竞价超25美元。截止发稿前，市值近三百亿美元。
　　值得提及的是，拼多多这次完成了16。3亿美元的融资（官方表示，16。3亿美元是没有行使超额认购之前的融资额，行使超额认购权后融资18。7亿美元）。
　　黄峥在敲钟仪式现场发表了感言：拼多多植根于中国和上海，希望未来新电商的模式能覆盖全球，这也是为什么拼多多选择纽约、上海两地同步敲钟仪式的原因。拼多多致力于成为Costco和迪士尼的结合体，平台上不光提供超高性价比，同时也富有娱乐性的产品及服务，黄峥再次坦诚目前公司离此目标还有相当远的距离。
　　黄峥还透露，未来拼多多将在农业上进行重要布局，进一步打通农产品流通环节。2017年度，拼多多共计催生9亿多笔扶贫订单，销出183万吨农货，覆盖90国家级贫困县。据了解，2018年，拼多多将投入100亿元资源，加速进入500个产地，扶持1万名新农人，帮助更多农产品产地解决货源与交付难题。不知这是否暗示着未来拼多多平台上生鲜会是其核心业务之一。
　　IPO后，黄峥也将捐出其拥有的2。3公司股份成立私人慈善基金；按IPO发行价计算，黄峥此次捐出的资金约为4。47亿美元。此外，黄峥还计划另建一个私人慈善基金，以支持科学和医学等前沿技术的研究。
　　回过头来看，拼多多赴美IPO一事颇有一波三折的风味，递交给SEC的招股书更新了两回，从起初募资不超过10亿美元到调升至最终的18。7亿美元。显然这在近期资本市场钱荒的大环境里实属难得了。同时，腾讯和红杉资本拟在此轮IPO中分别增持2。5亿美元。
　　有趣的是，拼多多的发行价也一直有所变化，从媒体爆料的22。8美元到最后黄峥坚持的19美元，或许黄峥还是保持着冷静，以求稳为主。
　　由此看来，社交电商第一股这个故事，看起来倒是符合向来深谙社交密事的美股市场的口味。
　　光芒万丈：3。44亿人背后的真相
　　在今年6月第一次正式提交招股书开始，外界对拼多多的揣测就没有停止过。止血上市，流血上市等词不断出现在媒体头条。
　　最早成立于2015年4月，3年后IPO，黄峥这一番跃进就是为了割外国的韭菜？
　　拼多多招股书显示，截止2018年6月30日的12个月间，拼多多GMV达2621亿元，活跃买家数达3。44亿，活跃买家平均消费额从674元增至763元；跃升为继淘宝、京东之后的电商第三股势力。
　　根据QuestMobile发布的中国移动互联网2018半年报告，截止2018年6月，综合电商行业用户规模直逼8亿，行业渗透率突破70；而在新增的用户中，三四线城市用户占比过半41岁以上用户同比增加35。
　　据报告分析，拼团、砍价、分享立减等社交裂变的模式的出现和迅速扩张正是吸引大批三四线城市用户的主要原因。
　　以拼团、低价为公司主打旋律的拼多多已经吸引了3。44亿人次，这些人背后三线以下城市占据达到57，女性用户占比70。5，2535岁用户占比57。8。
　　在作者看来，黄峥创建的拼多多之所以能在短时间内超乎寻常的增长，最大还是得益于该公司真正抓住了中国消费大环境不均衡发展的市场必然需求；也就是三四线甚至以下城市的用户消费需求。
　　创业从来不是一件简单的社会实践，以创业浪潮为巅的今天，实业经济面临迫切转型，新零售时代下，一份深度创业何尝不与国民经济挂钩？
　　深耕三四线城市，依托社交生态进行裂变，核心亮点是拼团和低价，拼多多在电商被淘宝和京东垄断的格局下找到了一条不曾被人走过的路，引领了一波新的潮流。
　　不妨衍生想一想，19大报告中被俨然提出的我国新的主要矛盾（人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾），拼多多在其中扮演了多大的革命角色？
　　有网络数据统计，2017年，全国居民人均可支配收入为25974元，农村居民人均可支配收入为13432元，城乡之间、经济发达区域与欠发达区域之间的差距依然较大，人均年可支配收入在3万元以下的省份占23；在消费构成中，用于生活用品及服务、衣着等消费型需求的开支仅占10左右。
　　较低的可支配收入，仅占10的消费型需求，一方面这反映了中国经济发展不均衡的基本事实，另一方面这也凸显了这类消费群体对价格的极高敏感度。
　　钟鼎创投合伙人孙艳华在一次品途商业评论采访中也分享过一个基于底线城市的调研发现：三四线城市的消费者变得越来越懒了，他们花在抖音等社交app、游戏上的时间变多，在商品供给剩余的今天，面临着极其多选择的消费者花在电商上的时间愈发呈缩减趋势，如何帮助消费者花最少的时间买到最好的产品是所有电商平台需要考虑的问题。
　　回到上面那个问题，品途商业评论亦认为，全民社交已经风靡，这种现象早在近两年快手、抖音、今日头条等内容平台火爆四五线城市的时候就已经形成了；而大环境使然，拼多多以电商角色抓住了农村老百姓的可支配收入，改变了这数亿群体的购买场景和习惯。
　　曾有一名拼多多投资人对记者透露，决定投资拼多多的主要因素来源于拼多多的极致模式，它最大化刺激了消费者的购买执行力。
　　资本催熟：然后呢？
　　除了流血上市被许多人评断之外，拼多多是否只是一场资本游戏也是另一个热议。
　　这种看法并非无理取闹。成立3年，完成了4轮融资，其中腾讯、高榕资本、红杉资本的股份最高，占股比例分别17、9。3、6。8。在不少人眼里，拼多多是一个资本催熟的典型案例。
　　极度依托于微信生态，腾讯给予了拼多多最自由的发展空间。这空间有多大？微信有10亿用户。这意味着拼多多拿到了一张10亿流量券，获客成本大大降低；实际上也就是众人口中的社交电商红利。
　　已然地，社交电商的红利已经兑现在拼多多身上。
　　据招股书，拼多多2017年和2018年Q1GMV分别为1412亿和662亿元人民币，总订单量分别为43亿单和17亿单。在营收方面，2018Q1到2016年分别为13。85，17。44，5。05亿元人民币；2018Q1实现了37倍的增长。
　　甚至有一个数据是，拼多多2017Q4的营收为2。448亿元，京东同期营收为2。925亿元，相差无几。
　　然而值得注意的是，社交电商红利并非拼多多一家独享。事实上鼓吹新零售的今天，基本上没有一家零售企业不试图在社交电商红利上分一杯羹。说白了，大家都在啃微信生态（包括小程序）罢了。
　　资本的投入加快了拼多多的发展，壮大了拼多多的市场份额，以一种简单粗暴的模式。那么然后呢？
　　一位业内人士表示，社交电商红利估计持续不了多长时间了。
　　记者颇认可该观点。遥观往日阿里京东电商之路，电商红利何不明显？如今呢？流量又何其贵也。
　　现在的社交电商企业在拼命吞噬微信生态下的红利，利用的是消费者社交空间的压榨，甚至由于社交电商企业的骚扰式营销模式，很大程度上它们也在透支消费者的社交欲望。
　　但当红利不再，当消费者和市场变得更成熟，社交电商企业何以为继？这也是拼多多需要思考的问题之一。
　　换句话说，资本让拼多多在短短3年内就赶上了京东电商的流量，这也暗指了未来几大平台之间对用户的新一轮争夺将会多么激烈。
　　到那个时候，流量又会多贵呢？
　　为什么是此时此刻？
　　拼多多为何选在此刻上市？其实这才是最深刻的问题。
　　据官方数据显示，2018年Q1季度，拼多多流动资产中仍有86。34亿元现金。也就是说，拼多多并非被迫上市。
　　上市意味着什么？意味着公司要受到公众监督，一切事物相比上市前都要更透明许多，也更受限制；意味着股价的波动很可能会导致公司的生死，而股价波动又深受蝴蝶效应营销，任何因素都会影响到公司股价；意味着由于市盈率的出现，诱惑变得实体化了，上市前颇虚的股份在上市后变成了实打实的美金。
　　资本没有威逼，是黄峥亲手把拼多多推上了生死之境。
　　是为钱？为名？还是想用这种极端的方式亲手改变拼多多的未来？不得而知。但可以确定的是，拼多多上市后必定会面临巨大的生存挑战，转型是必然的选择；而清醒的黄峥很可能早有计划。
　　向来富贵险中求，名利与否就看你敢不敢殊死一战。
　　因此，品途商业评论推测，选在此刻上市很可能是黄峥意识到对以社交电商名头起家的拼多多来说当下是IPO的最佳时机。
　　一是这个时间点讲社交电商这个故事最恰当；二是拼多多不可能永远依赖社交电商，若红利消失后再谋求IPO，想必不会造成今天的吸金和估值效果；三是黄峥敢于在最好的时机内做最冒险的事拿到最多的钱给公司补充弹药。
　　曾经唯品会同样差不多3年的时间登陆纽交所，也实现了22个季度的持续盈利，但似乎股价却不太被美股市场看好，市值从最高时200亿美元缩减至今天的66。9亿元美元。
　　这一点可以看出，盈利不是投资人对股价的唯一衡量标准，唯品会背后因用户数量和营收的缩减而导致的无法更大规模化、可持续化发展或许是导致市值流失的原因。
　　接下来黄峥会带领拼多多怎么走，未来拼多多会变成什么样，是继续做一家电商平台，还是如阿里京东一样布局物流、供应链、金融、云计算等领域，让时间告诉我们答案。
　　不过需要注意的是，和拼多多一起在成长、变化的是中国所有的零售企业，当然包括阿里京东美团点评这些巨头，拼多多的成长很可能不会再如刚成立时那般肆意了。
　　一位不愿透露姓名的业内人士对品途商业评论分析，拼多多的新模式如果是追求品质化，那很可能需要面临品牌形象定位的转型，短期这样的可能性不大。
　　但试想，在新型城镇化带来的人口回流和资本回流，三四线如同国外的中小城镇那般的商业建设趋势下，拼多多必然要面临大家都不傻了，你该怎么玩儿的问题。
　　那个时候，拼多多不能再以信息不对称的模式收割市场，唯有沉下心来做渠道、做供应链、做产品、做品牌这些零售消费市场的细活儿，拼多多必须要去面对。
　　不过招股书中倒是提到，公司计划将40的募资款用于增强和扩大公司现有业务，40用于技术研发，剩余资金将用于日常公司运营和潜在投资项目。
　　前路未明：悬在拼多多头上的达摩克利斯之剑
　　时代蹴就了拼多多的庞大体量，时间却是那把达摩克利斯之剑。
　　拼多多已经成功圈层了属于自己的用户，那么接下来如何挖掘价值才是重要的。品途商业评论总结悬在拼多多头上的达摩克利斯之剑并不止一把。
　　第一，如上文所提，社交电商红利不会一直持续，拼多多需要思考下一步的可能性。
　　第二，确定要一直依托微信生态吗？
　　当拼多多增长到一定体量，包括腾讯在内，阿里、京东等平台会带给拼多多多大的竞争压力？
　　第三，确定要一直以低价、拼团为核心发展策略吗？
　　不可否认，这种极致的商业模式成就了今天的拼多多，但品途商业评论（ID：pintu360）认为单一低价的模式不是一种可持续发展的商业模式。
　　当消费者和市场环境愈加成熟，消费者的需求将会更加苛刻和细分化，低价和低价带来的产品低质不可能再轻易地满足消费者需求。
　　第四，确定要一直主打三四线城市消费群体吗？
　　拼多多带起了底线城市的消费需求，拉动了这些城市的消费经济。但随着消费群体的成熟和固定，除了要进一步满足日益变化的消费者需求之外，拼多多势必需要考虑农村包围城市这条路到底该怎么走。
　　而如果要进行消费群体升级的话，随着而来的是不是拼多多模式、渠道的升级？这其中转型难度可想而知不会小。
　　第五，平台监管制度和商家管理的矛盾该怎么解决？
　　今年6月上海拼多多总部爆发了一场商家维权活动，商家因认为拼多多平台非法冻结商家资金而维权。据了解，这并不是第一次商家集体维权，而对一家商家的冻结金额最高达数百万。
　　曾有商家告诉作者，拼多多以一家他完全不认识的涉假店铺关联为由，冻结了资金，之后平台拒绝沟通，也同样没有告知他哪里违规。这样的事情在拼多多平台并不少见。
　　拼多多收入主要来自在线广告和交易佣金，2017年，拼多多全年佣金及广告收入为17亿元，2018年Q1季度佣金及广告收入达13亿元，较去年同期大涨37倍。
　　显然管理好平台上的商家对拼多多至关重要，当商家对平台失去信心，拼多多也自然会面临生死之困。除此之外，假货难题也同样是悬在拼多多头上的一把刀。
　　或许不止以上等方面，拼多多需要考虑到更多，包括资本市场的变化，中国经济的升级，竞争环境的压力等等，留给如今还依旧保持单一模式的拼多多的时间并不多了。