再迎重磅利好！恒生科技强势回归，长期布局窗口来了

　　昨晚，美股三大指数强势反弹，纳指、标普涨幅均在3以上，整周看，美股整体已逆势反弹接近7。
　　美国金融市场在大跌了半年之后，伴随着对超强度加息的预期消化，以及能源价格下跌对降通胀的期盼，市场的担忧情绪开始有所消退。
　　尽管美股是否能否继续反弹还有很多不确定性，但对于中概股来说，确定性却是越来越高了。
　　除了三桶油和极小部分个股外，上周绝大多数明星中概股表现亮眼，一周上涨十几点、二十几点甚至更多的不在少数。
　　这些多数也是回港股上市，所以也印证了近期港股回归的逻辑。
　　尤其值得一提的是，继昨日国家正式签署“关于修改反垄断法的决定”之后，今天的新闻报道称，“最高层确定将出席庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼”。
　　如此高的规格，反映的是中央对香港非常重视。
　　就港股市场而言，这是一个非常利好的契机，值得深度重视。尤其对于此前被监管因素压制如今迎来转机的港股互联网科技、医疗医药等主要板块来说，意义更为关键。
　　也就是说，这些板块正在开始陆续回归，并且从资金入局的势能看，这次回归的确定性明显比此前都大。
　　那么问题来了，我们可以考虑怎样的布局策略？
　　01
　　回归的逻辑
　　如昨日所述，这些主要概念港股都基本集中在恒生科技指数成份股中，同时文章也重点讨论的宏观层面及简要估值层面的回归逻辑。
　　这一次，我们把目光更加下沉，具体分析这些行业板块的到底怎么看和布局操作。
　　从估值的视角看，目前的恒生科技板块处于历史估值低位，大部分头部互联网公司PEPS处于历史PEPSBand25分位以下，即使简单从投资机会来看，配置价值已经比很多反复炒作的赛道股相对具有吸引力。
　　更关键在于，这些板块企业的业绩面改善预期逐渐明确。
　　比如腾讯，尽管一季度的广告和游戏业务有所下滑，但凭借还有很多的高质量内容和产品的产出，高质量的变现，尤其布局实体经济以及高新领域，如金融科技、元宇宙、云计算、芯片、视频、医疗健康等高成长领域的布局力度很大，长期增长动能还是非常稳健的。
　　汇集大量的机构研报观点，对腾讯的定性基本都是“虽然短期有压力，但不改长期看好”，一致性认为业绩的增速会在2022年二季度触底，三季度迎来拐点，四季度有望恢复增长。
　　阿里的情况也差不多，目前政策监管边际持续向好，蚂蚁的利好消息越来越多，业绩表现虽然确实回落明显，但也没有市场担忧的那么差。
　　阿里4QFY22业绩总收入同比8。9至高于市场预期2，调整后归属普通股东净利润同比24。4至215亿元，对应调整后净利率为10。5，也好于市场预期。
　　今年的618活动，天猫的整体销售情况也继续保持稳健。46月以来阿里电商平台销售额逐月环比回暖，市场针对阿里电商增长放缓担忧的估值压制有望逐步得到缓解。
　　除了电商，阿里在云计算、AI、智能驾驶等底层技术布局相当完备，上层应用开发潜力领先，这些都是国家所明确扶持的方向。还有在本地生活和国际业务方面，阿里业务发展也并不差，这些长期价值还没有被市场充分挖掘。
　　监管压力边际持续向好蚂蚁消息利好电商业务超预期新业务价值预期差，成为资本继续长期看好阿里的核心逻辑。
　　美团的2022Q1业绩也出现了超预期，经调整净亏损也在收窄，这是在疫情冲击的大环境所取得的成绩。根据公司指引，外卖业务订单量在2020年2025年将维持25的复合增速，将于2025年日单量峰值达到1亿单。除了外卖，随着疫情消退，美团的到店、酒旅业务的复苏也非常强劲，并且利润贡献也越来越突出，同样很大的存在预期差。
　　还有京东、拼多多等电商，以及围绕互联网的saas、消费娱乐等行业企业，也逐渐体现出了明显的业务回暖、业绩修复的趋势，如：
　　快手：用户流量持续高增长，线上营销及电商GMV表现超预期；
　　小米：目前PE仅20倍出头，AIoT领域和造车业务具有巨大想象空间；
　　中芯：目前PE不到10倍，订单需求持续强劲，业绩持续超预期，国产芯片替代空间巨大；
　　舜宇：目前PE仅20倍出头，手机光学下滑，但车载光学以及ARVR光学带来增量预期；
　　海尔智家：目前PE不到20倍，受益于促消费政策，家电业务内销和出口的景气度高。
　　。。。。
　　还有很多各行业的企业，在业绩方面的表现确实都存在预期差，在这里无法一一展开。
　　目前大多数股民对互联网科技、医疗等行业还停留在被监管、美国遏制和疫情冲击等多重因素压制的印象中，却不相信预期已经开始好转，反而让这些概念股具备比较好的预期差。
　　这些都是大幅超出投资者们表面认知的真实趋势，这时候真的是可以体现“知识就是财富”的最好时刻。
　　信与不信，投资者最好自己亲自查看具体数据来验证。
　　起码机构首先是信了，甚至是相对沉稳的海外基金，都在加速下场抄底。
　　02
　　资金下场抄底
　　近期来，资金面对恒生科技板块的流入已越来越明显。
　　从3月中旬的大跌开始，随着监管喊话的密集出台，很多资金逆势入局，由此构筑了恒生科技指数的大底。
　　自此，很多布局恒生科技成份股的ETF规模在大幅增加，并且交易量不断放大。比如易方达的中概互联ETF（513050），近期平均当日成交额升至二十多亿的规模，反应市场交易热度在持续升温。
　　从南下资金的视角看，尽管资金一直长期维持数十亿的净流入规模不算大，但资金买入的板块大规模都集中在互联网、生物医药、TMT以及部分金融等板块，集中度非常高。
　　另一个资金力量来自海外机构的大规模入场。
　　比如摩根大通旗下中国股票基金的5月末持仓情况显示，其在不断大手笔加仓互联网股票，前十大重仓股分别为腾讯、美团、京东、网易、招商银行、阿里巴巴、中国平安、中国海外发展、药明生物和华润万象生活，合计持仓占比41。
　　重点是，3月份期间该基金对京东的加仓幅度高达12。54倍，5月再次大幅加仓京东，加仓幅度16。08。尤其是5月首次直接重金买入阿里，晋升为该基金第六大重仓股，更加证明其对中国互联网的看好。
　　此外，这些港股的公司本身近期也在大力下场回购，动辄数亿甚至数十亿港元规模，可谓诚意满满，对未来的信心充足。
　　所以综合上述政策转变、疫情消退、估值支撑、业绩预期、资金入场等种种迹象，判断这次恒生科技股的回归，胜率确实是很大的。
　　03
　　布局策略说了回归逻辑，那么怎么布局？
　　结合上述，其实我们基本可以判断，恒生科技股几乎是一个全面性的回归，差别只在于各自向上弹性空间有多大的问题。所以基本上只要是长期资金，但凡运气没背到家，从3月的抄底，或者4月的上车，到现在的收益都非常不错了。
　　比如，之前被锤打得越明显的公司，并且利好催化因素越多的，弹性的空间肯定越大。
　　比如之前的新东方在线，原本已经扒在地板上奄奄一息了，但在618大促背景下，刚好直播带货模式大获成功，股价短短几天能疯涨近10倍（当然也有过渡炒作的成分）。
　　当然，如果从未来预期空间，和资金安全角度从考虑的话，或许以下是一个值得借鉴的思路：
　　首先，继续可以选择与政策主导方向相符的赛道，比如目前是促消费政策最明确时期，未来消费型的企业不仅有可能迎来政策红利，业绩回暖的概率也是挺大的（下半年兑现业绩），这是近期汽车、食品饮料、电子产业等涨幅较大的原因。
　　还有长期政策导向的产业，比如人工智能、AI、ARVR、半导体、工业软件、无人驾驶等领域，将一直是政策扶持的长期赛道，短期有政策补贴，税收优惠，长期也有大量的需求转化潜力。近期的数字化基建顶层设计、元宇宙大潮流下的ARVR产业开始从硬件到内容都陆续开始爆发，那么这些产业个股必然能继续成为大资金的宠儿，成长确定性相对很高。
　　刚好，所有这些基本都能在恒生科技指数中找到相应标的，所以还有一个最稳妥的布局策略是，直接配置恒生科技相关的ETF，尤其一些配置互联网科技权重比较大的ETF：恒生科技ETF（03032）、大成恒生科技ETF（QDII）（159740）、华夏恒生科技指数ETF（513180）、嘉实港股通新经济A（501311）、华泰柏瑞南方东英恒生科技（QDII）（513130）、易方达中证海外中国互联网50（QDIIETF）（513050）等等。
　　当然也有其他策略型ETF也值得一看，比如生物医药的、高分红的、甚至一些跨境互联网的ETF。
　　就在昨天（6月24日），ETF纳入互联互通正式实施。
　　根据数据统计，目前国内沪深交所上市的股票型ETF约589只，可能符合纳入陆股通要求的ETF约89只，合计规模约6653亿元。而在港股潜在可能纳入互联互通的港股ETF有6只，跟踪的指数包括恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等，规模合计超过2000亿元。
　　可以预测，ETF互联互通之后，无论是港股的互联网科技、医药及专属特色标的，还是相关的ETF基金，都将会得到越来越多的资金关注，由此迎来长期景气时代。
　　04
　　尾声
　　对投资而言，一生难得的投资往往都是发生在股市大危机时期说砸出来的黄金坑，现在很多伟大企业基本都是有过这样的经历，但凡有人抓住过一波，可能一辈子的财富都足够了。
　　现在的港股是不是在这个关键的时点，我们还无法确定。
　　但在目前这些港股板块的估值修复窗口到来之际，我们不妨对它们保持多一点信心，或许这真的是一次难得的机遇。