杨天南投资的精髓就是在正确方向上忍耐

　　投资的精髓就是在正确的方向上忍耐。但什么是正确的方向，往往事后才能确定。世界总存在不确定性，但等到什么都确定的话，我们都死了。与很多一心做大做强的投资管理人不同，杨先生认为志同道合的人相遇相知是件不容易的事，所以目前仅以管理圈内亲朋好友的资金为主，对于募集资金兴趣了了。他认为自己目前最大的成就感，是见到周围的人得益于自己的专业知识，并藉此达到财务自由的境界。
　　在伟大的机会来临时敢于下重仓，才有可能取得超额回报。在他20年的生涯中，回报率最高的一笔投资是十年前美国科技股泡沫崩溃时，买了搜狐、新浪（廖：2001年时，我在海通看到一位大户在买新浪和搜狐，其中一只只有毛多，当时惊叹于美股为何如此便宜和离谱），回报大约40倍。但杨先生也坦诚，自己没能像段永平一样重仓以及拿住更久，错过了赚取更高回报的机会。
　　股票投资的低门槛让包括我在内的几乎所有人都能没有阻碍地进入股市，不需要特权、不需要关系、不需要行贿。很多年以后，我才逐渐明白，正是股市的看似低门槛害了很多人，并令许多人前赴后继、执迷不悟，在这个方面股市确有与赌场相似之处。
　　在1995年读到《巴菲特的道路》（又被翻译为《股王之道》），当时的感觉就像茫茫暗夜中的航船看到了指明方向的灯塔。他的买股票实际上是买企业、好价格好企业等投资理念，现在看来都太过平常，在当时都是闻所未闻，当时充斥的是庄家、内幕、图表派，他的巨大成功以及朴实平易深深影响了我。有幸在接下来的1996、1997年的大牛市中验证这些理念，令我在20个月的时间取得十倍的回报，同期指数翻了一番多，算是奠定了一些人生的财务基础。这段时间投资的经历在1996、1997年以系列文章的形式发表于《金融时报》上，以至于相隔十余年后还有人因此寻找我。
　　您当时在A股赚了第一笔金之后，当时为什么选择出国深造？在美加的经历对您后来的事业有哪些帮助？经历了1996、1997年牛市的成功，令我萌发赴美留学的念头，因为美国是金融市场最为发达的国家，更想亲自见见巴菲特。可以说，我是用长虹的奖学金去美国上的MBA。前后在国外待了八年，一半在美国、一半在加拿大。国外金融市场多年积淀形成了巨大财富、丰厚的经验、完善乃至繁琐的法规，固然印象深刻，但我更认为是否能成为投资家，完全是师傅领进门，修行在个人，与是否出国没有必然联系。况且过去的三十年，中国提供了比发达国家更多的致富机会，这种趋势相信在未来十五年依然存在。
　　如果有人能因此达至财务自由的境界当然就更好了，但这是很难的。至于原因也分多种，茫茫人海，我们能否相遇？倘若相遇，能否相知？倘若相知，能否相信？倘若相信，能否有条件执行？倘若执行，能否坚守？倘若坚守，这坚守能有多久？
　　您认为投资的精髓是什么？你若问什么最难，实际上哪一步都不易。成功需要其中的每一个环节都顺利，而失败只要其中一个环节出问题即可。一定要问的话，投资的精髓就是在正确的方向上忍耐。实际上知道了这样的秘籍，与知道低买高卖的秘籍无甚区别，知道了也不代表投资能成功。首先，正确的方向往往在事后才能完全确定。而不确定性几乎是人们面临的永恒问题，所以当下最难。忍耐等待也是不易，等一年、两年，还是更久，例如当下的这次危机，人们已经等了四年多，还要等多久，没有人确切知道。
　　那您如何确定自己在正确的方向上的？尤其当市场长时间与您预期的方向不一致的情况下，您怎么安慰自己？确定自己是否在正确的方向上实际上是一件非常不容易的事情，也是在投资环节上重要的一环。这种判断除了事先的信息搜集处理决断之外，更重要的时时更新对于企业的发展状况的观察，根据实际情况，从而修正、维持或改变态度。当市场价格在较长期表现与预期不符时，这是件令人痛苦的事情。这通常有两种可能：一是市场（客体）犯错；二是投资人（主体）犯错。对于前一种状态是忍耐等待，对于后一种状态是改正错误。
　　您说未来无法把握，那您认为投资中的确定性主要有哪些？如何寻找这些确定性？当下最难。从现在到未来都充满着不确定性，不惟投资行业。反之，什么都确定了，人生也就没有精彩可言了。等什么都确定了，我们就死了。
　　要说确定性，肯定也是有的。例如，现在的2350点比6100点低，就是确定的；十年以后，中移动、工行不会倒闭就是确定的。人们能做的是从他人和自己的经历中总结经验和教训，在不确定的世界中寻找确定的成分，以增加胜算的概率。但这并不能消灭风险。您最成功和最失败的一笔投资分别是什么？您从中学到了哪些东西？回报率最高的一笔投资是十年前美国科技股泡沫崩溃时，买了搜狐、新浪，回报率40，00，即大约40倍。可惜的是，没敢像段永平一样重仓，在这点上向段先生深表敬意。总结经验的话，当伟大机会来临时，需要全力以赴、重仓出击。
　　最糟糕的一次是2001年在A股市场上遭遇上市公司欺诈，股价连续十余个跌停，下跌75。这种感觉实在太坏了，就像已经知道明天会死，但今天却只能坐以待毙地束手无策。虽然其高管事后身陷囹圄，但投资人损失惨重。这令人想起芒格说的：我们并不是要打败怪兽，而是要避开它。
　　趁早以及趁小开始的好处在于，第一，时间充裕，避免短期波动的压力；第二，资金占资产总值比例较小。这两点会降低心理压力，从而增大投资胜算的概率。儿童财商教育的好处还在于减少未来的啃老现象。但不用逼着孩子一定成为炒股能手、或投资家，只要他们知道在通常的好好学习、好好工作的劳力收入道路之外，还有一条财产性收入的道路的存在，财商培养的目的就达到了。
　　我的能力圈取决于我可以学习的范围。我通常圈定在生活以及常识可以接触或理解的范围内，对于太过伟大的东西，我们已经过了点个火就上天的阶段。
　　一个成功的投资者应该具有比上市公司的CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，视跌宕如无物，闻毁誉于无声。哪一点都不是容易的。作为职业人士的原因是我还没有发现更为合适的事业。这与众多其他行业从业者，往往热衷于对股市指点江山、滔滔不绝的景象相反。
　　最大的成就感是见到周围的人受益于我的专业知识而达到财务自由的境界，这些可能需要历经周期的努力，也可能源于一个主意、一个规划的执行。每个家庭都财务自由了，社会也就和谐了。如果人们更富裕些，通常他们会更幸福些，我所见到的事实就是这样。我也喜欢看着钱增长，即便不是我的钱。做喜欢的事情，与喜欢的人一起做事，人生的自由最终是选择的自由，感谢巴菲特，经过多年的努力与忍耐，我终于有了一些选择生活自由的权利。
　　最大的进步是终于认识到：顺应社会比改造社会更现实。我们所有的努力都在于认识社会、顺应社会，以提高生命的效率。最大的感慨是：如巴菲特所言，现在是资金比主意多，四十年前我的主意比资金多。
　　我认为改变社会和他人是很难的，应该是伟人们的工作范畴；作为凡人，更多的是加强自身的学习和认知，自知自明，认识到自己的可为与不可为，才能有所为有所不为。这也无意中暗合了巴菲特所谓能力圈的概念。在投资行业，人们能看到成功者，如巴菲特、芒格说：我们的任务不是打败怪兽，而是避开。与此同时，人们还可以看到，很多失败的股市参与者却在天天琢磨着：如何战胜庄家，如何战胜机构。我们可以看到：证券市场的成功者多考虑如何避开怪兽，而失败的参与者多考虑如何战胜他人。
　　日常最多的工作是阅读，投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐、修正，再重复的过程。我认为投资这行业，与很多行业强调团队精神不同，特立独行更重要。当大家看法都一致的话，事情就麻烦了，市场可能就要变了。很多人最后发现，决定投资与否往往只要发现一个简单的逻辑就行了。您有没有类似的感悟？您是如何找到简单的投资逻辑的？
　　股票投资的简单逻辑就是以合适的价格持有好企业，但简单不代表容易，因为对于确定什么是合适的价格、什么是好企业可以有很多不同的标准。对于绝大对数人而言，知道与不知道秘籍没有太大区别。
　　香港有一个投行的老板跟他说，投行老板有一个修脚工人，扬州人，说你们大老板这么大的投资，你觉得像我这种人怎么翻身，这个投行老板跟他说，你就这样，把你赚的钱买汇丰银行股票，你再赚再买，你不管涨还是跌你就买汇丰银行股票，后来这个修脚师傅也变成了中产阶级，买了三家店铺买了两辆车，买了两栋豪宅。我对巴菲特的理解就是他的精髓，价值投资选好的股票，然后长期持有它。