海天味业“跌倒”，“行业老三”千禾味业吃饱？

　　行业老大哥“跌倒”，往往意味着老二、老三们“弯道超车”的机会来了。
　　10月10日是国庆后的第一个交易日，受到添加剂风波的影响，海天味业股价大跌9。35；但另一边，同样以酱油为主营业务的千禾味业，股价却直接以涨停板开盘，并全天封死涨停。
　　作为行业“老三”，千禾味业无疑是海天味业食品添加剂风波背后最大的受益者，在经过事件不断发酵之后，主打“零添加”酱油的千禾味业不费吹灰之力便获得了不少的曝光度，几乎可以说是“躺赢”了一把；而股价开盘直接涨停，更表示其已经获得了不少资金的认可。
　　不过，虽然近期表现不俗，但从实际情况来看，当下160亿市值出头、去年营收不过19亿的千禾味业，仍然和市值超过3000亿、去年营收高达250亿的海天味业存在巨大的差距。
　　毫无疑问，伴随着海天味业这个行业龙头的跌倒，整个酱油行业被撕开了一条裂缝，其中涌现出了不少的机会；但千禾味业能否捉住机会实现“逆袭”，却仍然存在着很大的不确定性。
　　从添加剂起家，却靠“0添加”成功逆袭
　　关于千禾味业的历史，最早还要从其前身四川恒泰实业说起。
　　1996年，时年27岁的伍超群拉上了43岁的哥哥伍学明一起下海创业，成立了恒泰实业。
　　在刚开始的时候，恒泰实业主要做的是生产食品添加剂的生意，主营产品为“焦糖色”，而其客户正是海天味业、味极鲜、李锦记等酱油巨头。从这里来看，如今的千禾味业其实是做添加剂起家的，在鼎盛时期千禾味业还一度成为国内最大的焦糖色生产商。
　　后来，由于食品添加剂的利润微薄，不满足只做原料供应商的伍超群也打起了做酱油的主意，而后千禾味业诞生；作为四川本土酱油企业，千禾味业的发展还顺利，在当地受到了追捧。
　　不过，面对拥有深厚历史沉淀的海天味业、李锦记等酱油巨头，才成立不到10年的千禾味业自然难以和它们相竞争；权衡之下，伍超群选择了一条“险路”专攻高端市场。
　　2007年，千禾味业打着“零添加高端酱油”的口号，开始在全国进行推广。
　　一般而言，酱油为了延长保质期，添加食品添加剂是再正常不过的操作，但千禾味业偏偏选择反其道而行之，推出了180天、280天、380天三种不同保质期的零添加酱油，而正是这个操作为其赢得了很大的市场，千禾味业也凭借着差异化的打法成功在市场站稳了脚跟。
　　2012年，伴随着酱油业务的不断扩大，此前的恒泰实业进行改制，而公司名也换成了千禾味业，恒泰实业正式变成了以“千禾”系列酱油、食醋、复合调理汁等调味品为一体的企业。
　　4年后的2016年，为了募集资金建造年产10万吨酿造酱油、食醋生产线项目，千禾味业在上交所上市；在上市之后，顶着“高端酱油第一股”的千禾味业股价表现优异，从最开始的9。19元发行价一路上涨到了2019年最高的35。54元，市值也来到了340亿。
　　老大哥“跌倒”，千禾味业的机会来了？
　　对于整个调味品行业而言，今年的国庆节可以说是最“热闹”的一年国庆。
　　而“热闹”的来源，正是源自于行业“老大哥”海天味业被卷入了食品添加剂风波在大家都反感食品添加剂的大背景下，海天味业先是因为自家产品中含有多种添加剂成为众矢之的，后又因为出口的酱油中没有添加剂而陷入了添加剂“双标”的泥潭之中。
　　伴随着食品添加剂风波在国庆节期间的不断发酵，虽然期间多次澄清，但在10月10日国庆后的第一个交易日，海天味业开盘股价便大幅低开，最终收盘大跌9。35。
　　不过，虽然海天味业股价大幅下挫，但在另一边，作为行业老二的中炬高新、老三的千禾味业却迎来了大涨，特别是老三千禾味业，股价甚至直接以涨停板开盘。
　　实际上，在还未开盘之前，已经有很多的投资者预期千禾味业在开盘后将会出现大涨，原因自然是千禾味业主打的是“零添加”酱油；而在国庆节之前，对于千禾味业出售的零添加酱油占比情况，公司还曾经做出过回复，称“零添加调味品收入占公司调味品营收的50以上”。
　　那么，一边是股价暴跌、被消费者声讨的海天味业，一边是股价大涨、产品卖断货的千禾味业，这是否意味着行业老三千禾味业的机会要来了？
　　从目前来看，虽然整个酱油行业因为海天味业跌倒而被撕开了一条裂缝，其中涌现出了不少的机会，但千禾味业能否捉住机会实现“逆袭”，却仍然存在着很大的不确定性。
　　从行业性质来看，渠道的布局依旧是酱油企业最深的护城河。
　　根据媒体统计的数据显示，截至2022年上半年末，海天味业的全国经销商数量达7147个，其产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、零售店；相比之下，千禾味业的经销商数量仅为1903个，两者差距甚远。
　　此外，从市值和营收来看，虽然海天味业受到利空影响，股价在近期出现了大幅的回落，但截至10月12日收盘，其市值却仍有3371亿，而今年上半年海天味业的营收仍高达135。3亿；而再看千禾味业，虽然股价短期出现了大涨，但163。5亿的市值、10。15亿的营收，相比海天味业而言显然存在着巨大的差距。
　　虽然海天味业近期受到利空的影响，股价出现了明显的回撤，但面对行业巨头，作为后起之秀的千禾味业想要借此实现弯道超车并没有那么容易。
　　股价大涨过后，慎防“潮水退去”
　　在海天味业陷入食品添加剂风波后，千禾味业的股价便出现了明显的异动。
　　根据数据统计，自9月23日创出阶段低点以来，千禾味业股价便震荡上行；截至10月12日收盘，千禾味业股价报收17。06元股，9个交易日涨幅达到了22。12。
　　不过，在千禾味业股价大涨的背后，其基本面却并没有那么好。
　　首先是当下被疯狂炒作的“零添加”概念，其实并没有想象中那么稀缺。
　　根据媒体统计，其实目前各大酱油企业都有布局“零添加”酱油，海天、李锦记以及厨邦都有进行布局，而之所以千禾味业会被资金炒作，很大一部分的原因在于其一直主打的定位就是高端“零添加”酱油企业，一旦潮水退去，千禾味业的股价很可能会剧烈波动。
　　其次，从财报来看，近几年来千禾味业的业绩增速呈现出明显的放缓趋势。
　　根据财报数据显示，20192021年，千禾味业分别实现营收为13。55亿、16。93亿和19。25亿，营收增速分别为27。19、24。95和13。7，营收增速不断下滑。
　　而再看净利润方面，20192021年，千禾味业分别实现净利润为1。98亿、2。06亿和2。21亿，营收增速分别为17。4、3。81和7。58，虽然净利润增速小幅走高，但和以往动辄超过40的净利润增速相比，目前千禾味业的业绩还是出现了明显的放缓迹象。
　　此外，千禾味业还面临着销售地区单一化、重营销、轻研发等一系列的问题。
　　根据财报数据显示，今年上半年，千禾味业51。14的营收来自西部地区，东部和北部分列二三位，占比分别为17。7和14。62，很显然千禾味业对西部地区仍有严重的依赖症。
　　而对于重营销、轻研发方面，今年上半年千禾味业的营销费用高达1。45亿，而研发的费用却仅为2905万，两者显然差距甚远。
　　综上所述，作为“行业老三”的千禾味业虽然受益于海天的食品添加剂事件的影响，股价也迎来了短期的大涨，但面对海天味业这座大山，千禾味业仍然很难实现超越；而当下千禾味业的基本面其实并没有想象中的乐观，投资者或许更需要谨防“炒作过后，一地鸡毛”的故事再次发生。