为什么投资人都看供应链？

　　并不是所有的供应链公司都值得投资，一个前提是这一品类的供应链是否存在技术壁垒，或者能否产生足够强的规模效应。
　　更重要的是，供应链企业恰逢行业主要增长点，在格局重塑过程中抓住机遇，成为规模领先企业和壁垒企业。
　　据不完全统计，今年78月，消费行业发生投融资近70起，主要集中在餐饮和食品饮料领域。其中，餐饮品牌融资主要是保健食品和酒类，巧克力品牌每日黑桥和速食快餐品牌莫小仙分别获得数亿元大额融资。相比品牌方，近两个月投融资最值得关注的趋势是供应链融资。
　　4个供应链项目先后获得融资，今年累计供应链企业10余家。获得融资。在新茶、护肤领域，过去一年也有不少公司上市提交招股书。也有很多机构在寻找供应链的投资机会，比如咖啡供应链、预制菜肴、烘焙，以及功效和护肤相关的研发机构。
　　在消费品产业链中，上游供应链企业一般价值最低，而中游品牌和下游渠道是可以获得高价值的。投资机构也是如此。品牌投资永远排在第一位，无论品牌大小，都有投资价值，因为在社交媒体的放大效应下，即使是小品牌也能实现高增长率。这也是近年来消费品牌投资火爆的原因。相对于供应链，只有规模大、生产效率高的大工厂才有投资价值。那么为什么行业在今年开始关注供应链呢？一个原因是，由于宏观消费疲软，加上疫情影响、品牌竞争卷入、营销费用率上升，品牌进入增长瓶颈期，赚钱难度加大。一些品牌实现了7。8亿或8亿的销售规模仍然不赚钱，但估值已经达到670亿，投资者很难退出。从基础设施来看，过去20年每隔几年就有一次大的变化（比如渠道的变化），但现在基本稳定了，至少在未来四五年，流量渠道、消费业主方不会有新的红利，消费品和零售的代际变化会放缓，相应的投资标的也会减少。投资者已经开始发现，一些在渠道机会和品类机会下成长起来的供应链公司可以赚钱。长期关注供应链融资的卓视资本合伙人王勇给出了一个参考数据，“营收规模5亿，优质产品，成长期品类比较舒服。”而供应链企业的估值不高，而制造业是国家政策的重点支持领域。“投资后经过四五年的整合，利用互联网平台做大主打产品优质高性价比的自有品牌，是一条比较清晰的上市路径，退出是顺利的。
　　”但并不是所有的供应链公司都值得投资，一个前提是这个品类的供应链是否存在技术壁垒，或者能否产生足够强的规模效应。服装行业的典型企业，如Gore（生产GORETEX面料的公司）、Lenzing等，具有面料创新能力，盈利能力和估值理想；从规模上看，他们可以整合上下游云工厂，也很值得投资。更重要的是，供应链企业与行业主要增长点不谋而合，在格局重塑过程中，抓住机遇，成为规模龙头企业和壁垒企业。
　　这与品类的发展阶段密切相关。咖啡供应链恰逢这样的品类机会。一位关注咖啡供应链机会的投资人告诉《窄播》，咖啡行业下游品牌之间的竞争已经太激烈，投资不易，但下游需求增加和品牌扩张将带动供应链的发展，其中可以通过规模化淘汰低效产能的核心流程或供应链企业有资本化机会。
　　从2021年开始，多家咖啡供应链企业获得融资，如精品咖啡供应链企业“乐饮创新”、瑞幸供应商“塞尚乳业”、冰博制造商“比茹”等。比鲁和塞尚都在乳制品行业拥有多项技术专利。乐银的优势在于通过规模化生产从源头上提高议价能力，通过标准化生产降低产品价格。最近得到了奈雪投资的咖啡咖啡烘焙品牌“AOKKACoffee”也是一级市场的热门单品。后者是业内知名的焙烧厂，年出货量300多吨。以今年7月获得D轮融资的立和威为例。力合口味成立于2010年，早期的主营业务是香料提取，供应给海底捞、统一食品等餐饮企业。此后，丽禾味向复合调味料和预制菜肴延伸，并专注于预制菜肴，成为山姆的供应商，并于2020年创立预制菜肴品牌“珍斋”。预制菜肴目前正处于快速发展阶段。供应链融资的逻辑是，预制菜目前面临口味还原、产品差异、性价比等问题。力合口味FA“太合资本”总监蒋开阳认为，力合口味能够同时做B端供应和C端品牌，成为家居领域营收最大的品牌，主要原因有两个。
　　制作的菜肴。以产品为核心，在食品技术上取得突破；二是产业链深度，基础香精和复合香精的深入研发，原料探索。类似的案例还有上古堂及其品牌良工坊。此外，过去十年中国食品加工业相对落后，但部分供应链却因为沃尔玛、山姆等渠道商对消费趋势和产品开发创新的深刻理解而成长起来。这些随着大渠道稳步增长的供应链，保证了收入规模。如果产品能力足够强，值得投资。
　　从收入规模来看，王勇表示，对于食品品类，供应链如果能在山姆、沃尔玛、华润等国内超市大卖，往往能做到5001000万。利润也相对不错。例如，作为山姆的供应商，立和有一个受欢迎的产品“芝士牛肉卷”。该产品在山姆日均销售额达50万元，年销售额达数亿元。创始人王斌曾表示，轧辊系列产品在中国可以做到20亿元。从产品能力来看，以力合为例，山姆的生产标准非常严格，在供应链上对产品质量和用户洞察力有着很高的要求。作为一项工作，供应链的消费洞察和产品创新既是锻炼也是背书。但王勇也强调，山姆旗下供应链公司的估值在此期间被抬得太高。除了金融投资机构外，很多品牌在过去一年也开始投资供应链公司。核心是加强对上游原材料、产能、成本的管控，提高供应链的稳定性和效率，实现垂直整合。柚子投资合伙人彭程在一次消费者投资讨论中提到，有能力打造自己的供应链，实现垂直整合的品牌，未来将有更多的投资价值。许多零售商共享一些供应链。产业链的分工让品牌难以在产品的差异化竞争中脱颖而出。而且，在一些品牌上游控制力较弱的品类，资本市场会更看好工厂而非品牌。以新茶饮为例。去年以来，新茶品牌开始了供应链建设，甚至延伸到上游种植。
　　一方面是为了减少原材料波动的影响。另一方面，茶饮进入竞争更加激烈的阶段。无论是从价格还是产品创新的角度，都需要保证供应链的稳定供应和规模优势。的。例如，在转型升级为新的植物性茶品牌后，数一少仙草于今年6月宣布投资方德食品，后者是一家从事植物性产品研发和生产的供应链企业。年产6万吨燕麦饮料和6000吨浓缩燕麦浆生产线。对于舒仪来说，这笔投资也是锁定上游产能。此外，舒还成立了研发合资公司、上游的包装材料合资公司，以及与广西玉丰的合资公司，控制核心原材料“仙草”的供应。对于品牌来说，投资供应链企业后，会有比较密切的产业合作，如果合适也可以考虑直接并购。但是，金融投资机构应该考虑退出路径。供应链企业的PE值至少比品牌企业低两倍，品牌自建供应链是趋势。除非供应链企业能够通过技术和专利建立壁垒，否则天花板并不高。。因此，投后服务变得非常重要。王勇认为，供应链投资者应发挥行业作用，助力供应链寻找结构性增长的机会。最基本的就是帮助供应链企业拓展客户，尤其是对于客户集中度高的供应链，一旦客户发生变化，业务可能会倒退。更重要的是，在投资供应链的时候，一定要顾全大局，搞清楚投资后供应链的未来布局。只做研发的企业规模小，只做贴牌生产的企业或许可以通过重资产投资扩大规模，但利润不高，上市难度大。高度依赖渠道和单一产品的供应链企业也是如此。因此，投资者可以整合供应链，例如向原材料和生产领域拓展，以提高供应链企业的价值；或者是帮助供应链补充做品牌的能力，提高自有品牌的比重，华熙生物就是最典型的样本。佳美包装今年7月投资日源饮料，也是供应链整合的一个例子。佳美包装是一家饮料包装企业，提供从容器研发到生产，再到饮料罐装的服务。
　　但佳美包装也面临客户集中度高、前端消费环境波动、市场规模竞争等风险。因此，佳美还提出进一步引进多品牌客户，扩大OEM、ODM、OBM、OCM合作，延伸自身链条，以实现综合性中国饮料服务平台为战略目标。日源饮料的生产和投资，是佳美在OBM环节（自有品牌）的初步尝试。后者是一家饮料定制企业，以杨梅汁为主，涵盖原料粗加工到深加工，再到产品研发、品牌运营、营销销售的全链条。