市值缩水超280亿，三只松鼠跌剩“半只松鼠”！零食第一股何解

　　经过业绩和股价的“双杀”之后，三只松鼠如今真快要变成“半只松鼠”了。
　　8月20日，三只松鼠公布了上半年的财务报告。根据财报显示，今年上半年三只松鼠实现营收41。14亿，同比下滑21。8；实现净利润为8213万，同比下滑76。65。
　　从单季度业绩来看，二季度三只松鼠实现营收10。25亿，营收增速仅为35。54；实现净利润为亏损7933亿，净利润增速更是只有315。66，和一季度15。85的营收增速、48。75的净利润增速相比，三只松鼠二季度的业绩呈现出了加速下滑的趋势。
　　受到业绩的影响，8月22日开盘，三只松鼠的股价毫无悬念地大幅低开，不过盘中有所回升，最终以微跌1。98收盘；截至9月5日收盘，三只松鼠报收20。71元股，和2020年的最高点90。87元股相比，如今三只松鼠的股价已经跌去接近八成，市值蒸发超过280亿。
　　作为曾经备受资金追捧的“零食第一股”，为何三只松鼠会落到如今这个田地？在经历了二季度业绩大幅下滑、股价持续走低之后，三只松鼠距离企稳还有多远？
　　初代“零食网红”三只松鼠的发家史
　　呆萌、可爱的卡通形象，是三只松鼠给众多消费者带来的第一印象。
　　作为零食界的“初代网红”之一，三只松鼠有过辉煌的过去；但就像众多网红在爆火过后终会被大家慢慢遗忘那样，三只松鼠现在的境况，或许在刚刚创立的时候就已经注定。
　　关于三只松鼠的发家史，最早还要从其创始人、被人称为“章三疯”的章燎原开始说起。
　　时间拉回到2003年，当时年仅26岁的章燎原加入詹氏食品，成了厂里的一名营业员；凭借自己出色的营销能力，短短6年时间，章燎原就成了厂里的营销副总。
　　如果继续在詹氏食品做下去，章燎原很大概率会成为一个出色的高管，但他并不满足于此。
　　2009年，阿里举行10周年庆典，章燎原从安徽跑到了杭州，并见到了马云。
　　在听完了马云在10周年庆典上的演讲之后，章燎原敏锐地察觉到了电商的机会，随后在詹氏食品创立了一个名为“壳壳果”的电商项目；虽然这个项目的成绩很不错，但无奈詹氏食品并无心大力发展电商业务，最终章燎原选择了离开詹氏食品，开始独立创业。
　　2012年，筹备已久的三只松鼠成立。由于资金有限，刚开始时三只松鼠的办公地点只是在芜湖都宝小区的一间租金不足2000元的居民楼里，员工也只有5个人，但好在章燎原的思路明确主打坚果这种标准化程度高的产品、不自建工厂直接在供应商拿货销售、把大部分的钱花在品牌打造和推广上，最终凭借着这一模式，三只松鼠大获成功。
　　从数据上看，2012年三只松鼠在天猫上线之后，仅仅过去65天的时间，三只松鼠便成为了淘宝天猫坚果行业跃居第一名；在同年的双11中，当时才成立4个多月的三只松鼠当日成交近800万元，一举夺得坚果零食类目冠军宝座。
　　而在接下来两年的双11活动中，三只松鼠继续稳固着自己“零售龙头”的地位。
　　2013年的双11，三只松鼠的单日销售额达3562万的行业标榜，连续两年成了食品电商行业的冠军；而到了2014年的双11，三只松鼠的销售额达到1。02亿元，全年销售额更是达到10亿元，几乎是每年创造一个历史。凭借着在电商平台上的成功，2019年7月，才成立了7年的三只松鼠便成功在创业板上市，成了A股的“零食第一股”。
　　2020年5月，三只松鼠创出了90。87元的历史最高价，总市值一度达到364亿，正当大家以为三只松鼠可以继续创造历史的时候，没想到这已经是三只松鼠的巅峰。
　　业绩、股价“双杀”，三只松鼠跌下神坛
　　“站在风口上，猪都能飞起”这句雷军的名言，在三只松鼠的身上表现得尤为明显。
　　回顾三只松鼠的整个发展历程，其之所以能取得当年辉煌的成绩，很重要的原因在于踩中了互联网电商的大风口2012年正是“淘系”电商大爆发的元年，三只松鼠成为互联网电商风口上的那只猪，获得了快速发展的机会。
　　不过正如开头说的，众多网红在爆火过后终会被大家慢慢遗忘那样，而作为零食界网红的三只松鼠，自然也没有躲过这个规律。在互联网电商红利逐渐过去之后，依托在互联网电商平台上的三只松鼠也不得不开始走起了下坡路。
　　从业绩来看，自2020年开始，三只松鼠的业绩增长速度便开始放缓，其中2020、2021年营收为97。94亿和97。7亿，增速分别为3。72和0。24；净利润为3。01亿和4。11亿，净利润增速分别为26。21和36。43。
　　而到了今年，伴随着互联网电商全面进入存量竞争时代，三只松鼠的业绩更是出现了加速下滑趋势。根据最新的财报数据显示，上半年三只松鼠实现营收41。14亿，同比下滑21。8；实现净利润为8213万，同比下滑76。65。
　　实际上，三只松鼠自己也清楚过于依赖互联网电商平台的风险当流量红利过去，在流量变得越来越贵的时候，其不得不为了买量付出巨大的代价。所以在创业板上市之后，三只松鼠也开始进行线下布局，疯狂开店。
　　根据财报显示，三只松鼠在2019年开始推出“大力拓展直营和加盟门店”的策略，当年就净增324家门店，到了2020年门店扩大至657家，期末门店数超过了1000家；不过，受到了最近几年疫情的影响，三只松鼠最终只能无奈地选择了停止线下开店的计划，这也导致了其如今又陷入了“高价买量”的尴尬境地。
　　从股价来看，自从2020年5月创出了91。59元的最高点后，三只松鼠的股价开始逐渐走到。截至8月26日收盘，三只松鼠的股价仅为20。37元，和最高点相比，三只松鼠的股价已经跌去了接近八成，市值则蒸发超过了280亿。
　　机构减持逃离，三只松鼠距离企稳还有多远？
　　从目前来看，在经历了业绩和股价“双杀”之后，三只松鼠的前景并不乐观。
　　一方面，受到网络流量价格越来越贵的影响，三只松鼠的毛利率和净利率呈现下滑的趋势。
　　从最新的财报来看，截至今年上半年，三只松鼠的销售费用高达9。523亿，在41。04亿的总营业成本中占到了23。2；今年上半年，三只松鼠的毛利率为27。86，相比于一季度29。56的毛利率相比略微下滑，净利率为2，相比于一季度的5。23下滑超过了五成。
　　另一方面，随着越来越多的巨头开始进军零食行业，三只松鼠面临的竞争压力也越来越大。
　　当下，国内零食行业的集中度不高，整个行业呈现“大行业小公司”的特点。根据中商情报网的数据显示，目前国内休闲食品前五大市场份额占有者分别为旺旺、百事、三只松鼠、华泰食品和良品铺子，市场占比分别为6。7、6、4。4、4。3、3。2，三只松鼠的占比并不高，而越来越多企业进军零食行业，也加剧了整个休闲食品行业的竞争。
　　除了上面的两大难题之外，三只松鼠还面临着大资金疯狂出逃所带来的巨大压力。
　　根据数据统计显示，自2021年以来，大资金便开始疯狂出逃，在2021年4月28日至2022年5月20日期间，持股5以上股东NiceGrowthLimited通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持三只松鼠2063万股，减持数量占公司总股本比例的5。15。
　　而到了2年后的2022年6月27日至6月30日，NiceGrowthLimited再次减持三只松鼠419。6万股，减持比例达1。05，其持股比例降至13。57。
　　在股价大跌之后机构依旧大举减持，从中不难看出大资金对三只松鼠未来不看好的态度。
　　种种迹象来看，面对业绩下滑、竞争加剧、流量费用高企等困境的三只松鼠，在短期内显然还难以找到新的出路，由此来看，虽然三只松鼠的股价已经对冲了部分利空，但是距离回暖还有相当长的一段路要走。