价投亏钱大法

　　价值投资这个词被很多人诟病，投资就是投资，前面加个价值是什么意思，难道还有非价值投资？没有价值还投什么，不成投机了。不过都这么说，就入乡随俗吧。
　　价值投资被很多人奉为圭臬，但是价值投资一定能挣钱吗？未必。
　　自称价值投资、格雷厄姆门徒、芒格主义、巴菲特簇拥的价投亏钱的不在少数。价值投资肯定不能保证挣钱，就像做买卖不一定都能挣钱一样投资的本质是做生意。
　　价值投资的思路只不过是提高了挣钱的几率，相比于投机而言。
　　芒格说，反过来想，一定要反过来想。既然价投的初衷是挣钱，那我们先想想价投是怎么亏钱的。今天我就根据自己的经验与思考，总结一下。
　　01研究不深
　　研究不深亏钱没什么好说的，对公司业务不了解或者了解不够深入，公司的商业模式、核心竞争力、护城河、盈利能力没有清楚的认识。这样当公司出现业绩波动、股价波动时，往往心神惶惶，没了主意。结果就是没拿住。
　　还有很多人以价投自居，长期持股、涨了不卖、跌了补仓，但是往往对公司业务了解不甚深入，只凭借自己是价投，肯定能挣钱。殊不知，长期持股的前提是公司是好公司，商业模式优秀、生意前景广阔、护城河宽广。结果就是时间是坏公司的敌人，亏到熬不住，卖掉。
　　02能力不够
　　对一家公司，认为自己能力不够，如果坚守能力圈，可以选择不投。公司那么多，总有业务简单、前景确定，自已能理解的公司。投资的收益并不与标的的复杂程度成正比，因此也没什么好遗憾的。但是，很多投资者可能为了追求高收益，买入了自己明知不确定的公司，违背能力圈。这一类是知道自己不知道，但是明知山有虎，偏向虎山行，赌性大。
　　还有一类，是不知道自己不知道，这类就不好说了。知道自己的能力边界在哪，是投资的关键。巴菲特说，如果我们有什么本事的话，那就是我们能够弄清楚我们什么时候在能力圈的中心运作，什么时候在向边缘靠近。知道自己不知道什么，比知道自己知道什么更重要。对能力圈的感知，需要长期的积累。
　　能力不够不影响价投挣钱。使价投亏钱的根源是超出能力圈。公司可以分三类：可投资、不可投资、还有看不懂的。投资有时候也很简单，因为大部分公司我们是不懂的，无法看清楚公司的未来。
　　03方向错了
　　喜欢巴菲特一句话：在错误的道路上，奔跑也没有用；最近又看到一句相同意思的话：如果发现自己在坑里，最好的做法是停止挖坑。这都在说，方向错了，一切都是白。价投容易走错的方向是什么？
　　静态低估值、烂行业。很多投资者认为投资就是找便宜，于是乎就找了很多低PE、低PB的公司，但是公司的商业模式不好，竞争能力低下，长期盈利能力得不到保障，忽视了成长性对公司价值的影响。有兴趣可以看一下一篇旧文《成长和低估怎么选成长性到底有多重要》。投资看得未来公司能创造的现金流，当前估值低固然好，但是必须兼顾公司的未来。没有成长性的公司，10倍PE的收益是10，这还必须全分红才能实现，否则，股东的权益会被时间消磨殆尽。时间是坏公司的敌人。
　　喜欢在没鱼的地方钓鱼。喜欢投资能数到7的马，但这不是数学家。投资不是投情怀，很多人喜欢投那些苦大仇深的公司，公司可能在行业中领先，管理优秀，但是就是不挣钱。各行业的商业模式、竞争环境有天生的差别，出身不好，还是算了。投资不是劫富济贫。找那些鱼多的地方，更容易钓到鱼。
　　喜欢投高科技、新产业。这个可能是个能力圈问题，但是放在这也无不妥，因为这也属于投资方向错了。并不是说高科技不能投资，主要是行业变化不好把握，容易出乎意料（但是也在情理之中）。认为自己能把握住科技发展行业变迁的，可以忽略这一条。
　　04买贵了（乐观）
　　买贵了，没啥好说的。这种不亏，价投也没啥好纠结的了，因为好公司常有，但是好价格不常有。但是贵的标准是什么？秉承价值投资理念的人，可能都以为自己买的便宜。但是真的便宜吗？关于估值，可以看旧文：
　　对于成长股，30倍PE的估值意味着什么？
　　自由现金流折现估值怎么用？一文说透未来自由现金流折现思维选股攻略
　　05忽视管理层
　　很多时候，公司的商业模式分析完了，感觉完美；护城河，竞争力也很强；成长空间也大大的有。结果还是一败涂地，发现是公司管理的问题。
　　船和船长，究竟谁重要？都重要。船是基础，人是动力和方向。人修船，船可以变得更牢固，行的更远。管理层坑股东，主要表现在：
　　能力不够，兵熊熊一个，将熊熊一窝，一副好牌打烂的有的事。
　　品德不行，这个就多了。有中饱私囊的，掏空上市公司；有好大喜功的，跨越式发展，高价收购乱投资；还有各类低价增发，坑小股东的，更甚的还有造假作弊的。旅鼠行为，一窝蜂。同行干什么，我就干什么。等等。
　　优秀的管理层都是相似的，坑人的管理层，各有各的坑法。这个需要长期跟踪观察。
　　06心态不过关
　　邱国鹭打过一个比方，投资就像遛狗，价值就是人的位置，价格就是狗的位置，长期来看狗肯定是跟着人走，但是难免有的时候，狗离人太远，因为狗绳子太长了。
　　股价迟迟反应不了公司的价值，耐心不够，就会卖掉；等不到合适的价格，高价买入，也是耐心不够。看到股价波动太大，卖早了，买贵了，常有的事儿。
　　投资是个需要耐心，更需要平常心。投资两门课之一，如何看待市场的波动，一点都不简单。
　　07黑天鹅
　　黑天鹅飞来时，亏不亏，亏多少主要看运气。黑天鹅是投资必须承受的风险。价投亏了不冤。但是投资体系必须有对应的措施来防范，一个投资组合的预期收益应该是考虑了黑天鹅的，所谓投资容错空间。不能功亏一篑。
　　价投亏钱大法招式很多，先总结这几式，这些说起来容易，做起来更容易。祝大家不要亏得愉快。