腰斩再腰斩，但长春高新真没那么糟，公认的超级白马，卷土重来热

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　　现在的市场闻集采色变，看集采就恐慌，即便是消费医疗，甚至奶粉、牛奶、坟地产这样的消费品，都经常有小伙伴留言问所长，会集采么？
　　真真是让人哭笑不得。
　　所长说过很多次，集采不可怕，具体情况需要具体分析。集采对于有些企业是灭顶之灾，对于有些企业没什么影响，但对于某些企业来说是天大的好事。并且，即便对于某些企业一时有不利影响，企业也不会躺平，而是会针对遇到的问题积极应对，最后化险为夷，这样的例子太多太多了，比如上周讲过的华东、翰森、恒瑞以及前不久讲的君实，都针对集采做了很多措施，甚至不少公司如华东、翰森、君实已经爬出泥潭要开始进行大反攻了。
　　今天，我们再以长春高新为例，让大家看看面对集采以及可能的不确定性，大药企手上到底有多少牌可以打。
　　集采对长春高新影响几何？
　　不论有没有集采，市场对于长春高新的争议从来没有停止过，道理很简单，谁让他一直依赖生长激素这一款单品？
　　诚然，生长激素的市场很大，天花板很高，即便到现在国内的渗透率也很低，所以，长春高新的市值就这样在争议中不断震荡上行，直到集采的到来。
　　集采相当于将高新的大单品依赖症放大了，实话实说，集采对高新的影响到底如何，事前再怎么分析都是徒劳，一方面，近期高新联合安科弃标了水针，仅参与粉针集采，因此，短期内可以说对高新没有影响，粉针本来就是被高新淘汰的产品。
　　但另一方面，你不能保证之后的集采，高新的水针乃至长效水针还能躲过去，毕竟，不论水针还是更高级的长效水针，都有不少竞争对手在研发，他们的产品会在2025年左右陆续上市，竞争对手一多，博弈的复杂程度就不可同日而语了，到那时候，弃标便没这么容易。
　　不过，即便这样分析，也不能说长远看，集采一定会给高新造成不利影响。即便是竞争惨烈的抗癌神药PD1，有参与医保谈判大幅降价从而让营收下滑的恒瑞，也有不参与医保谈判通过院外市场让销售额稳步上升的默沙东；有参与集采大幅降价从而在恩替卡韦上损失惨重的正大天晴，也有不参与集采在院外市场赚得盆满钵满的施贵宝；有阿卡波糖集采丢标从而被市场抛弃的华东医药，但也有改变剂型靠营销能力强行兜住集采不利影响的华东医药
　　真实世界向来不是非黑即白的，二元论向来都是小孩子简化世界的工具，我们成年人的世界，应该是复杂而多元的。
　　站在当下，我们确实很难预判三五年后长春高新的生长激素会是怎样的状况，集采对于他到底是利大于弊还是弊大于利，但我们容易判断的是，如果公司能在生长激素外开辟几条新的增长曲线，长期胜算无疑会大很多。
　　应对集采，高新的工具箱
　　我们要明白一点，不论是今天要讲的长春高新，还是之前讲过的华东医药、翰森制药、恒瑞医药等大药企，经过多年的积累，他们都是很有钱的。
　　钱在医药行业能发挥的作用，远比大家想象的大得多。
　　截至今年上半年，高新账上趴着50多个亿的现金，有息借款和他的体量相比非常小，而且通过多年生长激素等产品的推广，公司的销售团队实力也非常强，战斗力是业内公认的。
　　明白了这点，我们接着往下讲。
　　近几年，高新的研发投入是肉眼可见提高的，今年上半年公司研发投入6。82亿，同比增长52。62，连着几年高额的研发砸下去，怎么都该砸出点东西来。
　　除了自己使劲投入研发，长春高新也在发挥“钞能力”，走上和华东一样的买买买道路。
　　比如去年6月，高新公告将用自有资金分两个阶段收购北京新源长青51的股权，这是一家主要研发阿尔茨海默（AD）及相关疾病诊断的高新技术企业，其脑脊液AD诊断试剂盒技术已经成熟，目前正处于申报前阶段；另一款用于外周血AD诊断的试剂盒正处于临床前阶段，相关产品均具有一定的技术优势。
　　再比如去年年底，高新公告将用自有资金收购杭州沃维医疗68的股权，这家公司主要着眼于新生儿及成人脑功能监护设备注册开发，其研发的2款监护设备技术成熟，已处于注册阶段。
　　还比如今年3月，公司公告将用自有资金分三个阶段收购椿安生物51的股权，收购的目的是利用其现有分子耦联技术平台开发符合公司战略规划的新产品，当然啦，这家公司也有一些处于临床前的老年骨关节疾病和皮肤科产品。
　　很明显，这三起并购基本都围绕公司以往擅长且拥有比较优势的儿科、老年人、女性健康领域，相中的收购标的，要么有技术要么有产品，总之可以对公司自身的管线和实力进行优化和丰富。
　　除了这几起并购，8月份的投资者交流中，公司透露了更多的并购以及BD交易情况，甚至，还说到在外请了援兵（咨询公司）对自家优势进行全面梳理，对大儿科和女性健康等领域进行地毯式搜寻，找重磅产品进行合作（这两个领域本就属于蓝海领域，很多药企不太重视，但市场却不小，而高新在儿科领域的专业渠道推广能力是得到业内高度认可的，因此，不少公司都很愿意合作）。
　　根据公司说法，女性常见疾病方面，金赛正在并购一家企业，该企业有数据很好且处于三期临床的产品；儿科领域也找到了几家不错的合作方，谈下了不错的条件，明年会上市几款产品。
　　医美领域，公司在境内外都有进行并购BD相关的洽谈，年底前会有一两个产品谈下来，都是已上市或即将上市的阶段，基本谈下来用不了多久就能进行商业化。甚至公司还提到，以后医美板块要独立上市。（这是受了华东的启发么？）
　　总之，高新正在充分运用自己的钞能力渠道推广能力，不断围绕大儿科、女性健康（医美也算）以及抗衰老这几个领域进行布局，在研品种已经扩展到110多个，到目前为止报产的有8个，处于临床在研阶段的产品有16款，今年下半年到明年还会有15款产品陆续进入临床。
　　甚至，国际化方面也传来了好消息。
　　公司的生长激素在国内不是有说不清道不明的集采这把刀么？虽然中短期对公司基本没有影响，但2025年以后就说不准了，但漂亮国等其他国家可没有集采这回事。
　　现在的漂亮国市场上，有且仅有一款长效生长激素在售，但上市半年来销售并不理想，具体原因可能是注射装置不成熟。高新的生长激素由于在全球内分泌专家圈里影响力比较大，数据也得到FDA的认可，因此直接跳过了临床一期二期，从三期开始做临床试验，不出意外预计2025年结束三期临床，2027年登陆漂亮国开始赚美钞。
　　漂亮国生长激素市场不比国内小，还没有什么竞争对手，因此，我们可以对其出海表现乐观一些。
　　总之，高新的变化真挺大的，当下的高新和两三年前确实有着天壤之别，有钱、有营销团队、有口碑、有转型的魄力和行动，我们对其长期发展确实不应该太过悲观。
　　最后
　　看的企业越多，所长越认同一句话，那便是瘦死的骆驼比马大，大公司能长这么大，其实手里储备的资源是相当多的，平时顺风顺水时不会想到清点家底，一旦遇上什么事，手上的牌真的太多了。
　　尤其在医药行业，它本就是一个慢变量行业，动辄10年起的研发临床试验周期，巨额的研发临床费用投入，以及高昂的合规成本，行业肉是多也肥，但真不是一般人能玩得起的，老牌大药企，有钱有资源有团队，只要醒悟过来以开放合作的心态重新开始，很快就能恢复元气。
　　不论是华东还是翰森，复星还是高新，恒瑞还是石药Pharma就是Pharma，从欧美日等发达国家的经验来看，兼具临床资源、销售网络和大把钞票的头部Pharma，只要自己不作，积极同外部合作，稳定性会非常惊人，他们在欧美就和茅台在我们国家的地位一样，属于安全资产。
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　　小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。