会爆发金融危机吗？

　　全球金融市场，已经闻到了一股焦糊味。
　　近日，成立于1856年，有着166年历史的著名金融机构瑞士信贷（CreditSuisse），被传闻说濒临破产。
　　澳洲广播公司（ABC）旗下商业记者DavidTaylor，在社交媒体上发出了警告。（下图）
　　虽然他没有点名，但不少媒体不约而同地猜测：这个国际金融机构就是瑞士信贷集团。
　　上图是瑞士信贷在美国交易的股票走势。在过去10个多月里，它的市值缩水了大约三分之二。
　　瑞士信贷号称是全球第五大财团，瑞士的第二大银行，在五十多个国家有分公司，公司总投资为两百四十五亿美元，管理财产为一万一千九百五十三亿瑞士法郎（瑞士法郎目前汇率跟美元接近1：1）。
　　然而，它现在的市值不到105亿美元，折合为人民币才747亿左右。
　　这个市值如果参与A股里银行股的排名，只能名列21位，低于杭州银行、上海银行和华夏银行。
　　要知道，瑞士信贷是全球30大系统重要性银行之一。
　　在全球金融稳定理事会（FSB）2021年11月更新的最新版“全球系统重要性银行（GSIBs）名单”里，瑞信跟中国农业银行处于第一档。中国农业银行位居第一，瑞信位居第三。
　　全球系统重要性银行的排名方式是，最高档是第五档，目前空缺；然后依次是第四档、第三档、第二档和第一档。
　　摩根大通是全球最重要的银行，独自占据了第四档。然后是第三档的法国巴黎银行、花旗银行和汇丰银行。
　　中国银行、中国建设银行和中国工商银行位居第二档前三名。
　　瑞信位居第一档第三位，在30家全球最重要银行里总排名第15位。在它的后面，还有15家银行。
　　由此可见，瑞士信贷在全球金融业中非常重要。它一旦破产，杀伤力将极大。
　　很多媒体都拿瑞士信贷，跟2008年的雷曼兄弟相比。
　　雷曼兄弟的破产，把美国次贷危机的影响放大了很多，最终演变成全球金融风暴。
　　雷曼兄弟破产前夕，管理的资产只有6000亿美元。而瑞士信贷目前管理的资产规模接近当时雷曼兄弟的2倍。
　　标普全球市场情报公司的数据显示，瑞信的五年期信用违约掉期指数（CDS）在上周五直线飙升超过250个基点，接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平，为10年来的最高水平。
　　衍生品交易员们正在疯狂对冲该行的违约风险。
　　家底殷实的瑞士信贷，为何走到了今天？
　　这首先跟当前的货币退潮有关。
　　随着美联储的“暴利加息”和“快速缩表”，疫情之后被创造出来的巨额流动性，被快速回收。其表现形式首先是钱变少了，变贵了。其次，全球汇率出现剧烈波动。
　　在这个过程中，“身体差”的大型金融机构，往往率先暴雷。
　　其次，瑞士信贷先后遭受了ArchegosCapital爆仓和GreensillCapital倒闭的“双重暴击”，令该公司蒙受了数十亿美元的损失，迫使其投行主管和首席风险官离职。
　　瑞信还在帮保加利亚毒贩洗钱的诉讼风波中，被瑞士联邦刑事法院判处有罪，其声誉也严重受损。
　　让瑞士信贷栽了“大跟头”的ArchegosCapital（阿古斯资本管理公司），是一个典型的通过复杂衍生工具、高杠杆，操纵市场获利的投资机构。其创始人为从韩国移民到美国的BillHwang。
　　BillHwang长期混迹于美国金融圈，是激进的基金经理。根据彭博社（Boomberg）的数据，在2013年到2021年这8年，BillHwang的Archegos基金的资产从2亿美金涨到200亿美金，说明这段时间他做得顺风顺水，是市场的大赢家。
　　BillHwang是一个中概股爱好者。据报道，他出事前重仓了8只股票，分别是腾讯音乐、百度、跟谁学、爱奇艺、唯品会、Farfetch、ViacomCBS，Discovery。
　　他的玩法是：通过不断加杠杆的方式，持续买入他看好的股票，直到让股价飞起来，然后择机减套现、割韭菜。加杠杆的方式，是使用复杂的衍生金融工具，比如TotalReturnSwap（总收益互换）等。当然，他需要对发放贷款的金融机构掩盖他的真实状况，否则很难融那么多资金。
　　在爆仓之前，Archegos的仓位总规模从100亿美元膨胀至1600亿美元的高位。爆仓发生后，他重仓持有的股票大多出现了暴跌，惨重损失。
　　2021年3月末的爆仓导致Archegos基金150亿美元的头寸被强平，被称为“人类史上最大单日亏损”，再加上高杠杆，Archegos基金的名义风险敞口达到了800亿美元。
　　等待BillHwang的，将是漫长的牢狱之灾；但瑞士信贷损失惨重，有报道说，仅这一单就高达55亿美元。
　　正当瑞士信贷集团“黑云压城城欲摧”之际，市场又爆出：德意志银行也可能出问题！
　　德意志银行也是30家“全球系统重要性银行”之一，而且处于第二档。在30家全球最重要银行里，德意志银行名列第十，跟中国银行、中国建设银行和中国工商银行处于同样等级。
　　德意志银行和瑞士信贷合计管理的资产，接近于2008年出事时雷曼兄弟的4。8倍。
　　可想而知，如果欧洲出现“双响炮”瑞士信贷和德意志银行同时出事，那么一定堪比金融核弹，给全球金融市场带来剧烈动荡。
　　上图是德意志银行在美国挂牌股票的走势，今年2月以来最大跌幅超过了56，基本上腰斩了。
　　这家成立了150多年的世界著名银行，目前市值也不过才153亿美元，跟江苏银行相当。
　　德意志银行近期的信用违约掉期（CDS）利差也大幅上升，看起来真的有点步瑞士信贷集团后尘的意思。
　　近来，英镑对美元汇率的剧烈波动（下图），已经暗示着：在这波美联储加息中，欧洲很难平安度过。
　　瑞士信贷和德意志银行，则可能引爆更大的危机。
　　乌克兰战争带来的能源危机，也威胁着欧洲，让欧洲的这个冬天显得非常不同寻常。
　　下图是德国、法国的PPI（工业生产者出厂价格）的走势图，这种旷世奇观预示着：这个冬天，欧洲一定会有大事发生。
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