折价53发行H股，“赌徒”天齐锂业有多缺钱？

　　7月8日，天齐锂业确定了H股的最终发行价格为每股82港元，相较于公司A股收盘价折价53。在锂矿火热之际，天齐锂业“贱卖”股权的背后或是“迫于”大举海外收购遗留下来的高负债。
　　7月8日，天齐锂业发布公告称，公司H股发售价确定为每股82港元，预计于7月13日在香港联交所挂牌并开始上市交易。
　　此次募集的大部分资金将用于偿还SQM债务的未偿还余额，其余资金将用于安居工厂一期建设拨资、偿还若干中国国内银行贷款及用作运营资金及一般公司用途。
　　值得注意的是，在锂矿股热火朝天的今天，天齐锂业的H股发行价格明显偏低。数据显示，此次天齐锂业H股的发行价格相较于公司A股的7月8日收盘价格折价53。
　　有投资者质疑，此次天齐锂业“压低”发行价的主要原因或是为了帮助基石投资者进行套利。
　　公司的基石投资者阵容不可谓不豪华，其中包括中创新航科技股份有限公司、中国太保投资管理有限公司、LG、太平洋资产管理有限责任公司、深圳市德方纳米科技股份有限公司、四川能投控股有限公司及金山国际矿业有限公司。
　　天齐锂业H股上市，谁最受益？
　　具体来看，根据天齐锂业的H股招股说明书显示，基石投资者共计认购天齐锂业H股5978。62万股，约占发行股份的36。4，认购金额为49亿港元，其中德方纳米将认购11。78亿港元。
　　虽然，36。4的基石投资者认购比例在港股中并不算高，但在这7家基石投资者中有3家公司均是锂电行业内各细分领域的巨头之一，分别为德方纳米、LG以及中行创新，锂矿在锂电产业链中的重要性可见一斑。
　　而在成为天齐锂业的基石投资者之前，德方纳米与LG均与天齐锂业签订了长期供货合同。
　　以德方纳米为例，6月24日，德方纳米和天齐锂业均发布公告称，双方近日签订销售合同，约定天齐锂业将在2022年7月至2024年12月期间向德方纳米供应碳酸锂。本次签订的合同为框架性采购协议，不涉及具体金额。
　　此前德方纳米就是天齐锂业的老主顾之一，而在锂矿资源日益趋紧的今天，德方纳米对公司愈发依赖。
　　德方纳米是国内磷酸铁锂正极材料领域的龙头，目前公司正处于快速扩产时期。据东吴证券测算，2022年年底公司产能将达33万吨。根据每1吨磷酸铁锂大约需要0。25吨碳酸锂的配比，公司在今年底对于碳酸锂的总需求将会达到8。25万吨。
　　根据公开数据显示，截止2021年底，我国的碳酸锂总产量仅为24万吨，德方纳米一家公司对于碳酸锂的需求便占了2021年碳酸锂总产量的13。
　　而这还只是一家公司，其余从事铁锂正极业务的上市公司更是不计其数，更不用说在磷酸铁锂异常火爆的2021年有大量新玩家涌入了这个行业。其中就包括有来自钛白粉和磷化工行业的龙佰集团、中核钛白、兴发集团等跨界玩家，扩产项目动辄以10万吨计量。
　　相关数据显示，2021年下半年至今，关于磷酸铁锂的大小项目接近40个，扩产总规模达490万吨。这一规模已经相当于2021年中国磷酸铁锂出货量47万吨的十倍，若全部落地，加上现有产能，届时将有500万吨以上的巨量产能出现。
　　“未来的磷酸铁锂行业势必会迎来产能过剩的局面，各大铁锂企业也将进入新一轮的洗牌。届时，拥有一个稳定的原材料（碳酸锂）供应商十分重要。即便是产线（磷酸铁锂）如期落地，没有米也是无法下锅的。”一位业内人士如是评论。
　　可以说，绑定了天齐锂业这一重要供货商的德方纳米在即将到来的磷酸铁锂行业混战中将会拥有一个坚强的后盾。
　　当然，在上文提到的7位基石投资者中也有4位是没有产业背景的，他们的投资更多的是为了“逐利”，而天齐锂业较低的发行价格自然成了他们入局的理由。
　　相关数据显示，此次天齐锂业H股的发行价格相较于公司A股的最新收盘价格的折价率高达53，这一数字明显高于同为锂矿巨头的赣锋锂业。数据显示，赣锋锂业目前的AH股折价率仅为38。
　　值得注意的是，这些基石投资者虽说目的不同，有的是为了抱住天齐锂业这条大腿，有的是为了逐利，但始终是获得了资本的青睐，这与公司2018年的境遇则是大不相同。
　　天齐锂业曾于2018年申请在香港上市，筹资规模与此次接近，募资主要是为当年收购智利化工的交易提供资金。但奈何当时新能源汽车还没有如今的辉煌，锂矿价格也是不足如今的十分之一，最后天齐锂业的首次港股上市计划也随之落幕。
　　之所以出现这种情况，就要从天齐锂业与SQM的“爱恨情仇”开始说起了。
　　“赌徒”天齐锂业
　　天齐锂业成立于2004年，主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造。
　　2018年5月，天齐锂业斥资40。66亿美元购入智利锂矿巨头SQM公司23。77的股权，加上原本持有的2。1股权，合计持有SQM公司25。86的股权，成为SQM公司第二大股东。
　　如此庞大的金额让当时的资本市场皆为之一震，不仅因为此项收购案的金额之大，更多的是对公司董事长蒋卫平敢于在锂矿价格处于高位的2018进行并购而感到震惊。
　　在这项收购案中，天齐锂业自筹资金只有7。26亿美元，其余资金均由中信银行牵头的银团提供贷款，也因此此项并购案在当时被称为“蛇吞象”式收购。
　　过高的杠杆率让天齐锂业在收购完成后的数年内苦不堪言，财务费用的大幅增加几度将天齐锂业推至亏损的境地。数据显示，2019年度并购贷款仅产生的利息费用合计高达16。5亿元人民币，2020年公司财务费用更是高达20。28亿元
　　而高昂的利息这还不是天齐收购SQM的全部恶果。由于天齐锂业收购SQM时正值全球锂价高峰，SQM的股价也是居高不下，也因此天齐锂业当时收购SQM股权时所付出的成本也更高。
　　但随着随着锂价的逐步回落，SQM的股价也从天齐锂业的成本线65美元股回落至20美元的关口，这也让天齐锂业不得不在2019年计提减值52。79亿元。受此影响，2019年天齐锂业巨亏59。83亿元，超过此前三年公司的净利润总和。
　　不过，在天齐跌入SQM的深坑之前，公司在并购方面也有过不错的战绩。2014年，公司也曾使用过超高的资本杠杆，斥资50多亿元完成了收购澳大利亚泰利森公司。
　　公开资料显示，泰利森是全球锂矿行业中数一数二的优质资产，正是这笔收购让天齐锂业掌控了国内锂资源供应的话语权，成为电池级碳酸锂的行业标准制定者。
　　但遗憾的是，天齐在收购SQM的时间节点选择上犯了错，最终沦为了当时锂矿行业的牺牲者。为了缓解收购SQM股权所带来的资金压力，公司还进行了配股、引入战略投资者、领式期权等融资操作。
　　天齐锂业最为艰难的时候甚至出售了文菲尔德的部分股权，引入IGO公司作为战略投资者进行融资。而文菲尔德正是上文提到的泰利森的母公司，这次交易对于天齐锂业而言无疑是忍痛割爱。
　　不过，近两年来，随着新能源汽车渗透率的不断走高，锂矿在新能源产业链当中地位已经不可同日而语。为了抢到这些有限的锂矿资源，各大电池厂们也是使出了浑身解数。
　　加速绑定矿企的电池厂们
　　在锂矿飞涨的背景下，成本压力让不少动力电池头部企业都头疼不以。这些企业都深知，如果无法将上游的矿产资源握在自己的手中他们始终会受制于人。
　　因此，2021年以来，多家电池企业都开始纷纷着手向上游的锂矿企业进行布局，有的是通过与其他的矿族企业进行深度合作以求双方的绑定；有的则是更为简单直白，直接开始买矿。
　　而宁德时代就是结合了上述两种方法对锂矿进行全面布局的代表。2021年9月29日，加拿大锂矿生产商千禧锂业宣布，宁德时代已同意以3。77亿加元（约合人民币19。2亿元）的价格收购该公司。
　　而看上千禧锂业的又何止宁德时代，早在当年7月份，国内赣锋锂业就曾发布公告表示，将对加拿大千禧锂业进行要约收购，交易金额不超过3。53亿加元（约2。8亿美元）。
　　在经历了多伦的角逐后，宁德时代最终败给了美洲锂业。2021年11月2日，美洲锂业宣布，已向千禧锂业提交无条件要约，以现金加股权的方式收购千禧锂业所有流通股，交易总价格约为4亿美元。
　　买矿不成的宁德立马掉头，选择与天华超净合作在江西宜春共同建设总产能达10万吨碳酸锂冶炼产能项目。
　　除了宁德时代，国轩高科也频频在宜春进行投资布局。2021年3月25日，国轩高科发布公告称与宜春矿业有限责任公司设立合资矿业公司。
　　亿纬锂能也加快了在矿方面的布局。1月12日晚间，该公司发布公告称以1。44亿元竞拍取得兴华锂盐约35。29股权，同时还以5601。58万元受让兴华锂盐13。71的股权，总共获得了兴华锂盐49的股权。