10月品牌车型销量表现两重天，长安汽车交付焦虑待解？热博聚热

　　整体来看，今年1月至10月，长安汽车累计销量190。56万辆，按全年245万辆销售目标计算，完成度约78
　　《投资时报》研究员王子西
　　受合资品牌销量下滑以及新能源车型仍处产销爬坡期、前期投入大等影响，2022年第三季度重庆长安汽车股份有限公司（下称长安汽车，000625。SZ）录得投资收益3。30亿元，再加上当期资产减值损失1。53亿元，两项合计对利润下行影响近5亿元。单看三季度，长安汽车实现归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）10。42亿元，同比下滑近两成。
　　而前三季度，该公司归母净利润大增130。59，与一季度公司引入投资方增资，原控股子公司变为联营企业、确认的出表收益有关。若剔除此“一次性”收益，长安汽车前三季度利润增速由三位数降至两位数。
　　值得注意的是，该公司10月份产、销量同环比均有增加，但细分来看则“冰火两重天”，自主品牌销售同环比增长“两位数”，合资品牌仍延续下滑趋势，尤其长安马自达销量同比下滑仍逾五成。整体来看，110月长安汽车累计销量190。56万辆，按全年245万辆销售目标计算，完成度约78。
　　且受疫情反复、高温限电、缺芯等因素影响，公司产品的交付情况也不理想，包括深蓝SL03、阿维塔11、Lumin等在内的未交付订单达10。8万辆，整体交付率不过半。
　　10月7日，长安汽车召开“决战四季度，全力保交付”誓师大会，打响经营攻坚战，确保交付成为四季度的主节奏。但“交付焦虑”能否缓解，还待观察。
　　对于公司进入四季度联营和合营企业经营情况，深蓝SL03订单用户投诉“不按约定时间交车”、阿维塔的渠道搭建等问题，日前《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门，但截至发稿尚未收到回复。
　　Q3投资亏损利润下滑
　　今年前三季度，长安汽车实现营业收入853。52亿元，同比微增7。77；实现归母净利润约为69。0亿元，同比大增130。59。其中，第三季度公司营收同比增长28。39至287。78亿元，归母净利润较上年同期下滑17。47至10。42亿元。
　　若拆分利润表，影响公司第三季度利润下行的因素主要有投资收益、资产减值损失等。其中，来自联营企业和合营企业的投资收益为3。30亿元，同比、环比减少6。77亿元、2。99亿元。资产减值损失为1。53亿元，损失虽较上季度有所收窄，但相比上年同期拉大约0。71亿元。
　　兴业证券、华安证券等认为，单三季度投资收益为负，一方面是受合资板块车型周期影响，长安福特、长安马自达销量同比下滑，盈利下滑；另一方面新能源车型长安深蓝、阿维塔仍处产销爬坡期，前期投入较大影响投资收益。
　　公开资料显示，2022年3月，子公司阿维塔科技（重庆）有限公司（下称阿维塔科技）引入投资方进行增资，增资后由公司的控股子公司变为联营企业，不再并表，而是采用权益法进行后续核算。今年上半年，阿维塔科技实现营收0。33万元、净亏损2。52亿元；权益法下确认的投资损益为1。31亿元。联营企业重庆长安新能源汽车科技有限公司则实现营收41。49亿元，净亏14。72亿元；权益法下确认的投资损益7。30亿元。后者亏损较大，主要是补贴退坡、电池涨价、战略投入加大等。
　　公司前三季度利润表现较佳，也与上述阿维塔科技引入投资方增资、确认出表收益有关。根据相关公告，以阿维塔科技2022年3月11日的评估结果作为会计入账依据，增加长安汽车一季度净利润约21。3亿元。而在中报中，体现为“投资收益”项下的“丧失控制权后，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得”。
　　但此笔收益显然不可持续，若剔除后，前三季度净利润的同比增速由“三位数”降至“两位数”。而增速仍好于收入，或与毛利率提升有关。2022年前三季度公司毛利率为20。32，同比提升4。42个百分点。
　　另外，从销售先行指标“合同负债”来看，截至2022年9月末，长安汽车这一数据比去年同期也出现略微下降，为76。93亿元。公司经营活动产生的现金净流入同比大幅锐减逾八成至37。83亿元。细加查阅，19月该公司销售商品、提供劳务收到的现金891。63亿元，同比负增；购买商品、接受劳务支付的现金714。47亿元，同比正增近两成。或意味一方面销售承压，另一方面为了保供、公司预付供应商货款增加。
　　长安汽车2022年三季报主要财务数据
　　数据来源：公司财报
　　前十月产销量同比减少
　　从销量方面来看，今年10月份，长安汽车实现产、销量合计分别为22。95万辆、22。48万辆，同比增长14。72、11。13，环比也略增3、4个百分点。但细分起来，各产品表现不一。其中，自主品牌销售18。45万辆，同环比增长均为“双位数”。合资品牌方面，长安福特销售2。19万辆，长安马自达销售0。79万辆，仍延续下滑趋势，且前者降幅较上月进一步加深。
　　不过，公司自主品牌新能源10月销量3。65万辆，同比增长234。40，增速较上月加快；环比增速也逾两成。
　　整体上，2022年110月，该公司汽车产量为186。14万辆，销量为190。56万辆，累计产、销量均同比有所减少。其中，自主品牌销量150。75万辆，同比微增。上述两合资品牌的累计销量则录得负增长。前十个月，自主品牌新能源则累计销量19。29万辆，同比增速“低三位数”。
　　按照公司2022年销售目标245万辆来看，前十个月完成度约78，今年余下两月需完成约54。5万辆，才能达成目标，难度或不小。
　　此外，长安汽车相关新能源车型的交付亟待改善。公开资料显示，今年以来长安汽车布局阿维塔、长安深蓝、UNI以及国民代步车LUMIN序列等新能源品牌。这其中，数字纯电品牌长安深蓝于4月发布；7月25日，深蓝SL03发布四个版本车型，即1200增程版、515纯电版、705纯电版、730氢电版，售价由16。89万元到69。99万元。8月，阿维塔11发布三款纯电车型，阿维塔11是公司与华为、宁德时代（300750。SZ）共同打造的CHN平台旗下首款轿跑，预计于12月交付。
　　在今年9月15日机构调研时，公司声称，“深蓝SL03发布33分钟订单即破万，截至目前累计订单突破4万辆”“阿维塔11订单已破2万辆”。但受疫情反复、高温限电、供应商物资短缺因素影响，产品的交付情况并不理想。据信达证券研报，8、9月份，深蓝SL03的销量为1256辆、5825辆。而东方证券援引公司10月7日誓师大会信息，深蓝SL03、阿维塔11、Lumin、UNIKiDD等新产品未交付订单达10。8万辆，整体交付率仅约45，其中深蓝SL03的交付率仅13。
　　而在车质网上，自今年8月26日至10月31日，关于长安深蓝的投诉合计超百条，投诉问题几乎均是关于“订车后承诺时间无法交付”“交车顺序混乱”。且据该平台统计，在2022年10月车型投诉前30排行榜中，深蓝SL03入榜，该榜单中比亚迪的三款车型宋Pro新能源、海豚、元PLUS的投诉内容也涉及“不按约交车”；其他品牌车型的投诉内容则多是质量、零部件故障。四季度公司打响经营攻坚战，但交付情况能否大幅改善，还待后观。