文林可清《金砖财经》 时隔四年，港交所酝酿新一轮重大的上市制度改革。 近日，香港特区行政长官李家超在发表《施政报告》时称，香港交易所（00388。HK）（以下简称港交所）将于2023年修订主板上市规则，以便利尚无盈利或无业绩支持的先进技术企业赴港融资。 港交所同日发布咨询文件，提出针对五类特专科技行业修订上市规则（即增设《上市规则》18C章），建议按“已商业化”和“未商业化”对有关公司分类，设置不同的上市标准。五大特专科技行业包括：新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术。 此次新规修订，港交所“吸引无盈利、无收入科技公司上市”，对五类特专科技行业和资本市场都带来了一定的影响。 港交所为何放宽科技公司上市要求？ 李家超上任后发表首份《施政报告》时表示，为维护香港国际金融中心地位，港交所拟修改主板上市规则，“吸引无盈利、无收入科技公司上市”，预计2023施行。 据了解，早在2018年港交所就修改过上市规则，允许未实现盈利的生物科技公司，同股不同权的创新产业公司和在海外上市的中概股来港上市。 自改革以来，信息科技行业目前是港交所市场上最大的行业。医疗保健与信息科技行业合计现占香港市场总市值超过三分之一。 此次港交所提出针对五类特专科技行业修订上市规则，允许“无盈利、无收入”的五大特专科技公司在港上市成为市场焦点。此次修订，为何放宽盈利和业绩要求？ 港交所的研究显示，就特专科技行业的公司数目及市值而言，尽管港交所在2018年改革后，香港仍落后于美国及中国内地。 数据统计显示，截至2022年9月9日，美股特专科技发行人数目达到738家，总市值达到85。4万亿港元，A股特专科技发行人数目为451家，总市值15。3万亿港元，港股特专科技发行人数目仅99家，总市值3万亿港元。 此外，近年来，港交所IPO集资额在全球排名逐渐落后。港交所2020年首次公开招股集资额位列全球第二，达4002亿港元，全年新上市公司达154家；2021年，港交所全年新上市公司共98家，集资额3314亿港元，位列全球第四。今年上半年，港交所新股募资跌出全球前5名，新上市公司仅27家，募资额197亿港元，较去年同期下跌91。 港交所于10月19日发布2022年三季度财报显示，2022年第三季香港首次公开招股市场回暖，期内共有29只新股上市，总集资额达535亿港元，是2022年上半年集资额的两倍多；2022年前三季度56只新股在香港上市融资732亿港元，与上年同期相比，新股数量减少约25，融资金额削减75。 港交所业绩也出现下滑。财报显示，港交所2022年首三季收入及其他收益为132。55亿港元，较2021年首三季所录得的新高纪录下跌18；股东应占溢利为70。99亿港元，较2021年首三季下跌28。 港交所行政总裁欧冠升表示，第三季财务数据较去年同期整体有所下跌，主要是现货市场持续疲软，每日成交额下跌令交易及结算费用下跌，沪深港通北向交易平均每日成交额减少以及来自电子认购首次公开招股的存管费用减少。 各种综合因素下，使得港交所改革势在必行。港交所修订上市规则，吸引特专科技公司来港上市，是港交所新的上市制度改革。 新政策给资本市场带来哪些利好？ 今年以来，港交所上市业绩低迷，港股大市成交量大幅缩水，新股市场募资额也剧烈下跌。2022年上半年港交所IPO融资额排名已跌出全球前五。 德勤的数据显示，2022年上半年港股新股数量为24只，融资总额为177亿港元，而2021年同期分别为46只和2130亿港元。相比而言，上半年新股数量下降48，为2013年以来同期低位；融资总额下降92，为2012年以来的同期低位。 随着国际资本市场上市竞争愈发激烈，港交所在亚洲面临着新加坡交易所（下称“新交所”）、上海交易所等的挑战。新交所在亚洲是仅次于东京证券交易所和港交所的第三大交易所，不断通过制度创新和高效的上市流程吸引中国企业，其推行的REITs上市与债券发行也颇受中国企业青睐。 融资下滑，市场表现低迷，国际市场竞争激烈。或许是港交所向“新一代信息技术先进硬件先进材料新能源及节能环保”五大行业抛出橄榄枝背后的深意。 此次港交所及时修规放宽大型科技创新企业的营收门槛，将进一步突显对新技术企业的吸引力，有利于巩固香港国际金融中心地位。 安永研究院表示，港交所本次上市规则的修订将大幅降低科创企业，特别是硬科技公司在港上市的营收门槛。处于初创期或成长期的科技公司，业务高速增长、规模不断扩大，但高额的研发投入对资金的需求非常大，其财务状况或盈利往往难以满足上市的要求。港交所本次计划修增的18C方案若能及时付诸实践，对于商业化程度不足的大型科技公司来说将是重要的发展机遇。 “吸引无盈利、无收入科技公司上市”成为市场焦点。新政发布对于资本市场意味着什么？ 今年2月份，香港特区政府财政司司长陈茂波曾表示，本次修规作为港交所主动出击吸引科技型企业赴港上市的重要举措，旨在增强港交所上市公司的科创占比，进一步推动香港资本市场为大型科技创新公司提供融资服务，更好推动科创及实体经济发展。 “港交所修订新的上市规则，能更好满足企业多元化融资需求，进而支持新兴产业发展，提升资本市场服务实体经济能力。“有业内人士认为，港交所相对内地资本市场而言，具有规则与国际接轨、全球机构投资者集聚、资产组合投资资金充裕等优势，未盈利公司可能在港交所获得更加公允的估值，从而促进内地未盈利科技公司加快在香港上市。 资金在推动科技创新发展中扮演了重要角色。资本市场能够为科技创新企业提供多种融资途径和多元融资工具。 港交所自2018年港交所推行“25年最大变革”以来，针对新经济公司的上市规则更加包容，改变了香港资本市场的生态结构。中概股亦纷纷回流香港二次上市，港交所IPO集资额也连续两年登顶全球。 根据港交所此前公布的数据，自上市新规生效以来，截至今年6月底，港交所已经迎来了98家医疗健康公司的上市，IPO总额接近了2600亿港币，其中共有50家未有收入的生物科技公司通过第18a章节上市，首发共募集资金超过1100亿港币。 港交所此次修规，为其早期研发融资创造了便利化条件，将吸引更多全球硬科技企业集聚。
