牛市究竟何时到来？

　　炒股最重要的是三点：一是认清自己，知道自己几斤几两。二是看懂市场逻辑，灵活应变。三是碰上时运，有点运气，懂得顺势而为。
　　01
　　今年都在亏
　　人的细胞7年全部更新一次，股市运行的周期也差不多七八年左右一个轮回。
　　1993、2001、2007、2015。。。。。。今年正好是上一个牛市过去7年，所以大家在去年底的时候就对市场鼓足了期待。
　　然而2022年1月4号至今，A股市场经历了较大幅度的下跌，整个市场惨不忍睹，以创业板，科创板代表的成长赛道下跌尤为突出。无论是公募，私募等各种机构，还是散户投资者，普遍亏损严重。
　　2021年不少年轻人第一次接触基金，他们带着“睡后收入”大于工资收入的梦想第一次上了基金的车。
　　结果这辆列车完全跑偏了方向，好不容易积攒起来的存款在“医药女神”、“中丐互联”上亏得底裤都快没了，年轻基民们有了遇到渣男（女）的感觉。
　　顺利从90后变成“韭零后”。
　　抛开个体感受，从整体数据看，2022年一季度同样非常惨，公募基金亏损1。3万亿。所以，很多人把今年开年这段时间比作“阴跌一整年”的2018年。
　　确实，2018年也挺惨的，但2022年到现在才过去不到一半，公募基金的表现如果横向对比的话，2022年一季度情况，显然是比2018年同期还要难看。
　　在一月份下跌的初期，本以为只是正常回调而已，现在看来要么全年震荡走势，要么可能奔着大熊市去了。
　　以至于目前很多人都已经选择躺平，市场现阶段的成交量也萎缩不少，市场情绪极为悲观。。。。。。
　　02
　　为什么等来了熊市？
　　2022年对于A股来说是一个比较特殊的年份。
　　大家期待的7年周期的牛市并没有到来，反而等来一个从去年底到现在的小熊市。沪指大盘从3700多点，最低跌到2800多点；3000点保卫战来来回回不断打响。
　　而总体宏观形势非常趋近于2008年。
　　2008年，北京奥运会；2022年，北京冬奥会。
　　2008年油价暴涨；2022年，油价同样暴涨。
　　2008年，全球股市大跌；2022年，全球股市同样大跌。
　　更不好的是，美元加息周期叠加我们市场预期的悲观情绪。
　　一方面，去年美元还处于大水漫灌的阶段，外部环境的流动性还是比较充分的，美元也没有回流压力。
　　另一方面，虽然去年的经济预期也是悲观的，但我们的出口和上游原材料行业的景气度其实是很高的。所以其实去年涨幅最大的不是新能源，而是周期行业。
　　但是，今年就不同了，几乎是全面趴窝。基本上全行业的利润增速都会下滑。而且这种趋势是从去年三季度的时候就开始了。
　　观察上市公司利润情况有个指标ROE，即净资产收益率。它是企业净利润与净资产的比值，其数值大小代表企业盈利能力的大小。
　　说白了，就是股东投入100元，企业一年能为我们赚多少钱。
　　假如你开了一个水果店，投入10万。一年的时间缴税后纯赚3万，那一年这家水果店的净资产收益率就是30。
　　假如有两家公司，A公司净资产5亿元，净利润1亿元；B公司净资产20亿元，净利润2亿元。那么A公司ROE是20，B公司则是10。
　　A公司盈利能力要比B公司强很多。
　　从数据来看，在去年三季度的时候，上市公司ROE开始掉头向下。说明即便是周期行业和出口也开始出现下滑的，是全行业的利润下滑。上市公司的经营情况总体都不好了，股市又怎能牛起来呢？
　　综合各种因素，造成目前市场环境不好的情况有以下几点：
　　一是美联储加息，周期性发生，且每次都对A股产生影响。
　　二是俄乌战争，影响全球粮食、能源、金属价格，对全球金融市场亦有深远影响。
　　三是中美关系持续恶化。
　　四是国内疫情反复，打击经济预期，影响供应链与产业链的正常运转。
　　五是市场上很大一部分股票估值太高，业绩撑不起估值。比如新能源，这两年涨太厉害，估值需要时间消化。
　　六是上半年连续下跌行情，引发了基民、股民的恐慌情绪。股市等资本市场，本质就是个信心市场，市场参与主体的信心没了，神仙也救不了。
　　而就当前情况来看，上述六点在短期内没有可能发生根本性逆转，所以持续震荡的行情一定还会有一段时间。
　　03
　　牛市什么时候才来？
　　巴菲特的搭档芒格，2018年说了句话很有道理：
　　宏观是我们必须接受的，微观才是我们有所作为的。
　　很多人做股票，迷信微观层面的操作，试图探索出一套能够准确预测市场走向的方法。如果办不到，还会自己迷惑自己，认为是个人修行不到位。
　　但是宏观环境对投资的影响还是挺大的，很多基本面不错，成长性很好，估值也不那么高，甚至所谓的“技术图形”也很好看的公司，该腰斩的还是腰斩。
　　微观分析告诉我们具体要怎么，而宏观分析告诉我们应不应该这么做。
　　股市从熊转牛，一定会有宏观层面的信号的，决定股市的三因素就在于政策呵护、估值底部、市场情绪。
　　首先，几乎每一次牛市启动都离不开政策呵护。要么是释放改革红利，如2005年股改，2014年国企混改；90年代初的改革开放；要么是释放维稳信号，推出重大经济政策，如1994年的三大救市政策，1996年停发新股，1999年允许国企投资股市、扩大证券投资基金试点范围，2008年的四万亿维稳。
　　其次，历次牛市启动时，一般是估值底部。从过去经验来看，牛市启动时平均市盈率大多数在20倍左右，一般不会超过30倍。因此整体市盈率达到20倍甚至更低时，是做投资的最好时机。
　　再者，政策底领先于股价底，股价底领先于经济底，而启动时经济是否见底并不重要。只有当形成一个稳定的底部区间，市场情绪才会慢慢回升。A股不缺流动性，缺的是信心，信心比黄金更重要。
　　反观现在的情况，没有明显的牛市启动信号。
　　第一，当前并未出台有重大影响的经济托底政策，之前闹得沸沸扬扬的“大搞基建”，之前也被辟谣了。
　　第二，目前不是估值底部，A股总体估值为30倍左右，比平均牛市起点的估值要略高，只能说中规中矩。
　　第三，市场情绪之前被伤害得太厉害，每天成交额基本在7000亿8000亿的区间波动，很少突破万亿，需要时间修复。
　　另外，还有一个指标可以作为牛市启动前的参考，就是全部股票总市值和GDP的一个比值。
　　一般来说，按照全球股市正常比值是0。81。2之间；低于0。8就是市场低估，高于1。2就是市场高估。
　　过去几次大牛市发动之前，比值都在0。6以下，市场要特别低估才可能出现大牛市，不然都是结构性行情为主，震荡市为主。
　　2007年那次史诗级大牛市，总市值比GDP的值才0。2附近。沪指大盘从最低998一路高歌猛进到6124点。
　　之后，比值回到了0。5附近才止跌。
　　2015年那次大牛市也差不多，比值14年最低的时候为0。44，之后大盘也是猛涨到5178点。
　　随后立马高位回落，迎来股灾，待到总市值比GDP的值回落到0。6左右才慢慢企稳。
　　目前，这个比值大概是0。75左右，根据历史经验，还没有达到牛市启动的条件；处于一个相对合理的状态，不算高也不算低。
　　因此，尽管距离上一波牛市已经过去7年，但并不意味着股市的走向会严格按照7年一个轮回去走。
　　依据现有条件作出判断，未来股市还会有一波震荡，等到出现足够强的政策托底，总体估值处于底部，市面上也有足够的流动性，市场情绪也完成了修复，才有可能继续迎来一波波澜壮阔的大行情。