续读《美联储半年度货币报告》，又有哪些看点？

　　我们接着把美联储货币政策半年报弄完，下面这个是各类肤色的失业率。相关拓展请回看《如何解读美国2023年1月ISMPMI以及1月非农就业数据？如何影响资产的定价》、《如何理解美联储主席的最新讲话？如何看待美国超预期的非农就业数据？》《如何看美国12月非农、CPI、ISM服务业PMI？如何看待波动》
　　最上面的是黑人或非裔美国人，看到这图各位应该知道为什么黑人题材容易在美国奥斯卡大奖上成为爆款，任何一种社会现象我们都可以在经济层面得到一个诠释的侧面，其他相关图就不展示了。
　　劳动参与率
　　目前美国的劳动参与率还是没有回到疫情前的水平，劳动参与率高可以缓解当下劳动力紧张现状。
　　劳动力缺口（对比疫情前）
　　上图右边展示的是总体劳动力缺口的分解：A图LFPR统计的2。1M人口自然减少的1。4M。同时还解释了为什么劳动力恢复如此缓慢？简单来说就是“富贵病”。
　　从许多方面来看，劳动力市场已经强劲复苏。失业率低，就业增长强劲，就业机会充足。然而，劳动力市场在一个关键方面表现不佳：劳动力，即工作或寻找工作的人数，远低于疫情之前大多数观察家预测的水平。这种短缺导致劳动力需求和供给之间的差距不断扩大，并导致普遍的劳动力短缺。相关拓展请回看《美国通胀与就业如何理解美联储主席最新讲话》，其他相关不讲了。
　　相比之下，壮年劳动参与率已经回到疫情前的水平。
　　以上是职位空缺数，美国目前是提供的岗位数比寻找工作的人多。
　　以上是时薪增长，时薪增长会刺激通胀的上涨，美国市场称为“工资物价”螺旋上涨。
　　以上是美国劳动生产率（与2012对比）
　　这个图旁有一段描述：在2021年从疫情引发的衰退中强劲反弹后，经济活动在去年失去了动力。据报道，实际国内生产总值（GDP）在2022年下半年以3。0的稳健速度增长，但实际私人国内最终购买的增长消费者支出加上住宅和商业固定投资，这是一项衡量产出的指标，往往更好地反映了经济活动的潜在势头放缓至仅0。6。【各位，报告在教我们怎么分析美国GDP，相关拓展请看《如何看待我们的1月份PMI？如何看待欧美GDP等数据？如何指引加息》】
　　这个是个人消费支出，以“链式”美元计价（和PCE指数还是有点不一样）。相关拓展请回看《如何看美国11月PCE和相关经济数据？预测翻车后的逻辑推演》、《如何看待美国1月PCE数据？美联储下次的加息幅度可能是多少？》等。
　　两个来源（密歇根谘商会）的消费者信心指数也讲过，详见《如何看美国11月消费者信心指数和中国11月PMI》、《如何看美国11月密歇根大学消费者信心指数？与经济有何关联》
　　我不知道大家认不认同这个观点：欧美个人储蓄率低的一个很重要的原因是有相对完善的社会保险机制，比如本号经常提到的初请失业金。其实人存钱的很大一个心理因素就是想应对未来可能出来的风险，如果有社会保险兜底，是不是人们就敢于消费了？
　　从这个美国消费信贷数据看，消费还是可以的，经济衰退的预期有所减弱。
　　住房抵押贷款利率飙升抑制新房和现房（二手房）销售，导致私人住房开工和许可的减少。相关拓展请回看《欧美PMI、美国房价》
　　房地产一直是货币超发的蓄水池，房价短期来说是货币现象。
　　以上是商业固定（资产）投资，分为设备和无形资本【Equipmentandintangiblecapital】厂房、办公楼等建筑物【Structures】。
　　注意图形下面的备注：在国民收入和产品账户中，商业固定投资被称为“私人非住宅固定投资”，这些数据是季度性的。
　　美国一直是贸易逆差国（进口大于出口），这对美国不是坏事，它只需要印美元就可以买商品和服务。
　　联邦收支，目前收入少于支出（财政赤字）
　　上图为联邦政府债务（由债权人公众持有的部份）和净利息支出（联邦政府需要支付给债权人），它们分别约占名义GDP的110、1。8。不过这里大家要注意一个负债结构的问题，美国主要是政府部分在负债，企业和居民端负债相对较少。
　　以上是美国国家税收总额和财产税同比增幅。
　　以上是州和地方政府雇员规模，目前还没有回到疫情前水平
　　各位，这个图我们得唠两句，这个是市场推测的联邦基金利率路径，它是一种与联邦基金利率挂钩的金融衍生合约，你可以把它理解为一种利率期货，众多交易者用真金白银来预测美联储的未公布的联邦基金利率，从而进行利率的做多与做空，这个曲线是会变的，因为美联储会不断公布新一期的利率嘛，市场在美联储更新的利率上再去猜，不得不说华尔街玩金融是比较花的，市场有什么样的诉求，它就能弄出一个金融合约出来给你交易。
　　这个图大家就很熟悉，美国的短中长期的国债收益率曲线，目前美国社会的利率水平是比较高的，同时2年期国债与10年期收益率形成倒挂（华尔街将此视为经济衰退的信号，代表的是概率），这一年我们密切关注美联储如何在经济活力和通胀之间进行平衡，最终会以什么样的中间路径收敛到最后的结果，这就是阅历的由来，不跟踪相当于少了一个很好的学习机会。
　　今天我们要简单讲下这边指数，为什么？因为这是report后的第一个交易日，我们需要用走势来验证，指数小幅收跌（创业小幅收涨），代表符合预期，比较中性，体现了“稳”的基调。今天中国物流与采购联合会公布数据，2月份中国大宗商品指数升至近五个月的最高点，行业经营状况有所好转，复苏逻辑继续，开完Two会我们再更新，相关拓展请看《workingreport有何看点？》。
　　好的，本次的分享到此结束，觉得有用，点个在看，分享一下，这里是经济数据解读系列W杨梅看趋势，感谢大家观看！