金科股份：“因与果”又何曾饶过谁

　　作为拥有20余发展史，也曾连续多年蝉联“中国企业500强”的金科地产集团股份有限公司（股票简称：金科集团，股票代码：000656）如今似乎已经完全失去了曾经的光彩。
　　市值跌破130亿；每股价不到2。5元；一个季度亏损超6亿；连续3个月被交易所关注问询，可以看出，如今的金科集团可谓是内忧外患，而面临当前的局面，真的是行业所致，还是公司本身的经营就存在问题，财闻君接下来解惑金科股份由盛转衰背后的因果！
　　十年黄金期转瞬即逝
　　据财闻君了解，金科股份是于2011年借壳上市的，其前身为重庆东源，是一家前身为1937年成立的“东原实业股份有限公司”1986年12月，在重庆钢铁公司第四钢铁厂的基础上向社会公开发行股票进行股份制试点，并改制成立重庆东源钢业股份有限公司。1996年11月28日，公司股票在深圳证券交易所挂牌交易。
　　而金科股份在2007年时便开始筹划上市，原本是计划直接在A股发行股份，后来又计划去港交所挂牌，然而在筹备了两年之后，又决定借壳上市。从2009年3月开始，金科股份便开启了借壳重庆东源上市之路。
　　整体来说，金科股份借壳整体来说还算顺利，但也经历了两年左右的时间才与2011年的5月份才获得了证监会的批文，最终重庆东源以新增9。08亿股股份吸收合并金科集团47亿元的资产。同年8月份，ST东源正式变更为金科股份。
　　成功借壳上市的金科股份，也正处于了房地产的黄金时期，仅仅在上市的当年，公司的营业收入就同比增长了超过70，同年的净利润也突破10亿元。此后，金科集团的业绩也是每年都保持较高的增速增长，可谓是风光无限好。
　　然而，就在公司借壳上市十年之后，也就是2021年，金科股份就此打破了十年业绩稳定增长的神话，公司出现了巨大的增收不增利的现象。
　　根据财报披露，2021年公司实现营业收入为1123。10亿元，创下了历史新高，然而净利润却仅仅只有36。01亿元，同比下滑了48。78。而金科股份2020年的877。04万营收就产生了70。30亿元的利润，与2020年相比，2021年为何会出现如此巨大的反差呢？
　　对此，金科股份在2021年报中称，公司业绩下滑的主要有三个原因：
　　“其一、主要受拿地成本上升影响，报告期结算毛利率由上年的23。16下滑至17。22，同比下降5。94个百分点，导致毛利润下降9。74亿元；”
　　“其二、受房地产调控及现金流影响，公司按谨慎原则，在审慎评估项目所在市场变化后，对存在预期减值的存货等资产计提减值准备，计提金额21。62亿元，同比增长427；”
　　“其三、受联营、合营企业所开发房地产项目收益减少影响，投资收益较上年减少5。09亿元，同比下降39。06。”
　　财闻网发现，金科股份之所以出现巨大的业绩反差，还是与公司的经营管理有着密不可分的关系。根据财报披露，金科股份在2021年度产生的销售费用就达到了45。6亿元，比上一年度产生的销售费用多出了11亿元左右，增幅达到31。72。而产生的财务费用就达到了6。7亿元，又比上一年度增加了1。9亿元左右。
　　仅仅这两项费用支出，金科股份在2021年度多花费了13亿左右。而金科股份的解释是“主要系受外部环境影响，加大地产销售推广力度，导致销售费用增加”“主要系利息支出增加所致”。除此之外，2021年度金科股份的管理费用、研发费用均出现了不同程度的增长。
　　也是在2021年度，同样在A股上市的万科A、绿地控股、保利发展这三家房地产上市公司同期分别产生的销售费用同比增长只有20。42、13。41和7。38，而金科股份却达到了31。72，与同行业的房地产企业相比远远超出了平均水平，不得不令人深思。
　　此外，金科股份虽然在2021年度利润出现了大幅下滑，但整体还处于盈利的状态，但进入2022年之后，金科股份更是仅仅在前三个月主营业务的扣非净利润就一口气亏损了6。32亿元。
　　面对如此巨大的亏损，金科股份并没有过多的解释，只是在一季报中重点提及了报告期内，除正常开展与银行等金融机构常规融资业务外，公司逆市而为，成功发行“22金科01”公司债券，募集规模为15亿元，先后完成1笔ABS和2笔公司债券本息兑付，兑付规模为32。62亿元，良好的企业信用得到了投资机构的充分认可。
　　事实上，金科股份有没有得到投资机构的认可我们不得而知，但财闻君认为，就目前的金科股份是肯定得不到中小投资者的认可的。由于公司业绩亏损，业绩爆出的信誉和债务的危机，金科股份的股价从2020年下半年就开启下跌模式，到了今年一季度之后，由于业绩的巨额亏损，更是助力了金科股份的股价又一轮下跌。
　　根据2022年一季报披露数据显示，截止期末金科股份股东人数在10。9万户左右，人均持股金额在23。93万元，持股价格在4。91元，而截止到7月28日收盘，金科股份每股价格仅仅只有2。67元，如果1季度末持仓的10。9万户股东没有抛售，目前每户亏损在45左右，相当于每户至少亏损超过10万。
　　面对这样的局面，财闻网可以肯定的是金科股份的股东是十分不满意的，而当前如何扭转公司的经营，提升公司的盈利能力，减少投资者的亏损才是金科股份当务之急，更是对十余万股东的最有利的回答。
　　信誉与财务的双重危机
　　近日，港股上市公司金科服务暴跌37。37，其原因竟是公司向大股东借款进一步坐实了市场对于物业公司独立性的质疑。
　　金科服务在7月29日发布的公告中披露，金科服务成了甲方，宣布给乙方母公司金科地产集团提供不超过15亿元的借款用途为补充流动资金。借款期限自甲方向乙方提供借款之日起算，至2024年12月20日止；借款年化利率为8。6，并分5个节点依次归还借款的20。
　　按照这一利率估算，若金科地产到最后期限如期归还所有借款，金科服务能收到借款利息约3亿元。而贷款协议上，出借人、法人代表一栏分别盖有金科服务公章及董事长夏绍飞印章；借款人一栏则盖有金科地产集团及金科股份董事长周达的印章。
　　此前市场多认为博裕资本作为战略投资者和第二大股东可以有效对大股东形成制衡，防止金科服务向母公司进行“输血”，但是新增的关联交易似乎让这种预期亦落空。
　　金科股份在2021年12月16日公告称，金科服务引入战略投资者博裕资本，并向博裕投资旗下投资主体以37。34亿港元的价格转让所持金科服务1。436亿股H股全流通股份，约占金科服务总股本的22。
　　彼时，金科服务的估值高达170亿港币，如今金科服务市值仅为63。5亿港币，粗略估计博裕资本在金科服务巨亏近23。4亿港币，折合人民币约20亿。博裕资本入股的同时，亦获董事会两名非执行董事席位。
　　业绩会上，博裕资本派驻的非执行董事吴晓力表示派驻了全职的财务人员，我们的全职财务人员帮助金科服务改善了它的现金流管理体系，并且设置了相应的监督机制，以保证整个公司的现金流的安全，并且提高资金使用效率。如今来看，博裕只是说了一个寂寞。
　　值得关注的是，截至2022年4月30日，金科股份票据承兑逾期余额1。62亿元，累计逾期发生额2。17亿元。据票眼数据显示，金科股份已拒付1241笔票据，拒付金额达到7。4亿元，未结清票据23765笔，总金额达126。6亿元。
　　然而截止到今年一季度，金科股份的货币资金有218。82亿元，短期借款有43。28亿元，应付票据100。12亿元，一年内到期的非流动负债有237。02亿元。
　　今年已多次被交易所问询关注
　　今年以来，金科股份连续多次被交易所关注，而近一个月内公司居然收到了三次的深交所关注函。
　　7月14日，金科股份收到深交所的关注函，就股份回购一事要求金科进行核实并说明提取专项基金2。46亿元作为持股计划的资金来源。
　　7月19日，深交所对金科股份实控人黄红云及其前妻陶虹遐、重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司下发监管函。监管函提到，上述人士和公司作为金科股份的股东，存在违规行为，包括未及时披露股权协议签订事项和未及时披露持股比例变动情况。
　　7月26日，金科股份收监管函，因未完成回购股份计划、未及时对媒体报道履行核实和披露义务被深交所提醒。
　　近日，金科股份还未披露2022半年报，但此前曾发布2022年半年度业绩预告。预告显示，金科股份预计业绩亏损。报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损130，000万元180，000万元，上年同期盈利370，541。12万元，同比由盈转亏；基本每股收益亏损0。25元股0。34元股。
　　金科股份表示报告期内，受多地新冠疫情频发、行业政策持续调控及现金流安排等因素影响，公司竣工交付项目规模减少，导致整体结转规模下降；报告期内，中国房地产市场需求持续低迷，行业销售整体大幅下挫，公司为刺激销售回款，采取降价促销及专项去库存等措施，导致毛利率降低、销售费用增加。
　　结语：
　　随着房地产市场的政策收紧，加上预售房“烂尾”事件频发，目前市场对于买房大多持有观望的情绪，且更多的会选择现房，这对于像金科股份这样靠资产来降低负责的房企来说，肯定不是长久之计，而金科股份未来该如何打破现有的困局，财闻网也将继续关注。