苏州模式将市场化进行到底

　　谷文
　　在国内引导基金普遍面临投资难问题时，苏州园区引导基金却做得有声有色。作为国内最早的政府引导基金之一，它走过的是一条探索之路。
　　2006年9月22日，中新创投（苏州创投集团前身）总裁林向红，联手国家开发银行缔造了中国第一只市场化的引导基金苏州工业园区创业投资引导基金（下称苏州园区引导基金）。规模10亿元，双方各出资50，投资期限13年。
　　当时，没有什么法规，我们只是用了‘引导基金这个时髦的词，希望能起到一些引导作用而已。徐清虽然是苏州引导基金的直接管理者，对于引导基金到底怎么做，她也不知道，但在探索中，她用实际行动回答了各界最为关注的一个问题。
　　政府引导基金要市场化吗？
　　要。
　　事实证明，市场化造就了苏州模式的成功。
　　第一，还是第一
　　徐清团队的前瞻性，不仅仅体现在这次政府引导基金的定位上。早在2003年底非法人制引入的时候，徐清及其公司就已蠢蠢欲动。
　　2005年4月1号拿到的执照，在全国工商总局的编号是00001号，像我们这样的地方性公司拿到全国工商总局1号批文非常难得。徐清说。
　　事实证明第一个吃螃蟹的人没有中毒身亡，徐清和他的团队也找到7只大螃蟹，很快就把目标锁定在刚刚起步，连概念都没有的政府引导基金上。
　　有多艰难？和徐清同时走过这些年的王吉鹏笑而不答。徐清给这段初创期做T句话的评语：讲起来不是故事，而是本书。
　　每天‘公关商务部，而商务部对于初创的政府引导基金也无计可施。徐清说。
　　在成立之初的半年里，徐清等人大部分时间花在参会、架构设计、与政府沟通等事情上。有时正学习的政策还未消化，政策就又变了，然后再学习。偶尔闲暇时，徐清就去参会，不为别的，只为偷师，回来后就是开会，团队成员一起头脑风暴。
　　最后，他们得出了一个结论：只有市场化运作，才是LP、GP所期待的模式，也是苏州园区引导基金的出路。
　　必须同股同权，要不人家凭什么和你合作？徐清明白，既然决定了市场化，就必须做好亏本的准备。
　　徐清口中的市场化并非是喊口号：首先是只做母基金（FundofFunds），换句话说就是只投子基金，不投项目，不参与管理；其次是以Vc为主，重点关注早期和成长期；再次是合作对象一定要本土成长的华人团队，因为他们在项目增值方面有足够经验，又可管理美元基金；最后是对vc投资无地域限制。
　　同时，徐清还采用了一种新的合作模式：Vc将境外基金中的一部分资金输入国内，与苏州园区引导基金一起成立中外合资人民币基金。此后半年内，先后成立了6支子基金，规模大多在5亿人民币左右。其中，引导基金投资1亿元，其余由Vc投资，这些基金的架构都遵循一只基金一个基金管理公司的模式。
　　最容易的，也是最难的
　　徐清和李泉生有两个共同点：先导，现实，但是李泉生可能更拧一点。
　　李泉生，德同资本合伙人，也是徐清首批合作的基金合伙人之一。徐清在提到他的时候有些赞叹：他总是第一个去尝试新东西。
　　采访对我没有任何意义，而且会带来很多麻烦。回忆过去的日子，他关注更多是实际效益。
　　拿政府的钱，最容易，也最难。徐清在谈到政府引导基金的矛盾性时说，政府在投资方面既容易开口，又在一些细节上有较大的制约性。李泉生也同意这一点，但倔强的李泉生有自己的一套观点。
　　难和制约没关系，政府没有说不能融资，没有哪条法文说不能融资。李泉生的理念核心实际上就在于与政府不断沟通，以及完全吃透政策。
　　这些年基本没有投过政府限制的行业。但既然是中外合资的人民币基金，他也承认，在外汇管制，外汇结算方面，还是有一些沟通的问题。清华工科出身的李泉生回答问题时异常严谨，这一些问题给他的团队造成了不小的麻烦，但总体来说都有迹可循。
　　政府引导基金初创期，一直都有一个无法避免的问题，即社会上对GP拿政府的钱，办自己的事的质疑。对于这种论调，李泉生很是疑惑，但有一点他很确定，即在这种不断加码的优势诱惑下，比如政府的项目资源、适度宽松的政策等，以政府引导基金为根基的人民币基金将会迎来一个春天。
　　事实证明，李泉生料对了，他和他的团队身先士卒为身后的众多VC打开了一扇通往财富的大门。
　　专业、专业
　　当多数人还是踩着中外合资人民币基金的脚印亦步亦趋时，他们忘记了，没有一双鞋能适合所有人的脚，中外合资模式亦然。
　　非常不方便。龙腾资本董事杨晓文说，中外合资基金最大的困难来源于其法人地位的不确定性，国内立法的不及时让中外合资人民币基金在投资的时候很尴尬。而且来自证监会和其他机构的压力和不理解也是需要解决的问题，所以宁可做得慢一点，小一点，但一定要专业。杨晓文这样评价他们走过的那些日子。
　　虽然摊子铺的比较小，但对于LP的要求很高。首先要精而少，因为我们知道人民币市场的问题：第一，融资不太容易；第二，国内的LP市场不成熟，因此他们的参与度比较高，但对我们的信任度却比较低，他们会要求参与每一个决策，如此一来，就淡化了作为专业的基金管理人的作用。基于此，杨晓文最终选择了苏州园区引导基金作为合作对象。
　　专业。杨晓文不止一次地这样评价合作伙伴，而苏州园区引导基金不参与管理的策略与杨晓文一拍即合。
　　我们的目的，就是把人民币基金市场做到规范。杨晓文对人民币基金的未来充满信心。