股市或会天天向上

　　只要上市公司业绩在二季度持续好转，市场并不排除进一步向上的可能。
　　从实际操作的角度看，始发于2008年第四季度的行情脉络可以简化成两个阶段。
　　第一阶段自启动基建相关板块开始，持续到今年4月中旬左右。首先，建筑工程、工程机械、建材、电气设备伴随4万亿投资计划迅速启动；随后，新能源板块凸显，与之相关的风能、核能、太阳能等股票在这一时期充分表现；之后，在流动性充裕的大环境下，市场开始追逐以新能源、新技术、新材料为核心的各类概念；进入3月中旬后，以石油、有色金属为代表的大宗商品价格触底反弹，黄金、有色金属股票走出一波耀眼的行情。
　　第二阶段始于4月中旬至今，上证指数从2600，点一路上涨至3000点以上。这一阶段，主力出现分化，主要的分歧是，宏观经济是否已触底反弹？在天量的信贷增量面前，市场流动性无庸置疑是前所未有的充裕，但没有实体经济支撑而纯粹靠流动性推动的市场，最终只是一个泡沫。
　　同时，4月中旬所显现的宏观经济数据扑朔迷离，难言中国经济已经反转。在这种不确定中，市场似乎确立了自己的方向，坚定看好中国经济的投资者选择了金融、地产作为突破口，一举将上证股指推上3000点。
　　这第二阶段的演化使A股市场呈现3个特征：第一，A股市场已成为全球一个特立独行的市场，外部市场如汇率、期货、欧美市场对其影响日趋减弱；第二，现阶段技术分折已暂失效；第三，本轮行情的延续性将主要取决于中国经济的基本面和市场流动性两大因素。
　　尽管至今还无法从公开的数据中找到中国经济已完全走出金融危机影响的理由，但可以确认的是，政府已将消费作为刺激经济增长的第一要素，以住、行为重。住就是我们说的房地产行业，房地产业已然成为这一轮政府刺激经济的龙头。第一，信贷超级放松，房地产资本金比例由35下调至20，各类契税、赠与税减免，这些政策的公布、实施表明，政府已将房地产作为带动经济的火车头；第二，房地产在经济危机中的短期带动作用是其他产业无法替代的。问题在于将房地产作为带动经济的火车头，只能在中短期内解决经济问题，长期而言，依靠房地产带动经济，将使中国经济结构性失衡问题更为严重。目前来看，中国政府先要解决短期问题，这个决心已下。
　　再来看看市场的资金面。上半年市场的流动性主要是新增贷款形成的，下半年，新增贷款增速能否延续上半年的势头。这令市场内担心。从目前来看，下半年的流动性将依靠M1（狭义货币供应量）与M2（广义货币供应量）之间增长速度差值缩小来支撑，从已公布的5月货币数据来看，M1同比增长18。69，环比增长2。13，M1与M2之间的增速差在逐步缩小，所以，从这一点来看，下半年至少第三季度，不用过多担心市场流动性不足。
　　但是，7月2日央行在银行间市场发行的3月期央票利率0。965上升至1。0279，且央行28天、91天正回购利率各上涨5个和4个基点，是否预示货币政策的拐点出现，值得密切关注。
　　总体而言，尽管在宏观经济基本面和市场流动性上存在不同意见，但至少对第三季度的基本面和流动性都为正面评价。所以。我们对上证指数突破3000点之后的走势是谨慎、不悲观。而且，只要上市公司业绩在二季度持续好转，市场并不排除进一步向上的可能，但随时关注市场流动性是否转变是重要的。
　　体现在操作上，下半年资产配置的思路要转变为基于企业盈利恢复和行业间利润增长的比较之上。具体而言，地产、金融会延续强者恒强的故事，可以选择区域性地产龙头，结合低价、重组等概念，回避招金保万这一类地产龙头。同时，与地产相关的节能环保建材行业也值得密切期待。下半年股份制银行和城商行贷款比重将可能大于国有银行，存在补涨机会，金融股将优先在它们中进行选择。企业盈利上游行业将率先恢复，所以，对上游行业可以继续持有。