理想二季度财报“不理想”深论

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　　文陈博
　　发财报最积极的理想汽车，这次又抢了个先。
　　8月15日傍晚，理想赶在蔚来和小鹏之前，公布了2022年二季度财务业绩。收入87。3亿元，净亏损6。18亿元。收入数据超预期，盈利情况不及预期。
　　这是理想有史以来账面亏损最多的一个季度。
　　壹
　　二季度理想的经营亏损达到了9。78亿元，公司净亏损6。18亿元，都是史上最高，比2021年全年亏损都要多，这个数据也引起了一些恐慌。在行业内，理想素有“抠厂”之称，以严苛的成本控制出名。在蔚来、小鹏还在大把烧钱的时候，理想早早地实现了季度盈利，这次大幅度亏损对理想来说是爆了个大雷。
　　更令人担忧的不是第二季度的亏损，而是亏损之后对第三季度的影响。理想预计三季度交付新车2。7万2。9万辆，而7月份理想已经交付10422辆，这意味着，接下来的8月和9月，理想平均每个月交付量不到1万辆。要知道，刚过去的7月，光理想ONE一款车，就交付了超过1万辆。
　　未来两个月交付量大大下滑，在媒体中出现了很多负面的声音，很多媒体在说理想要爆雷了，在我看来，问题确实是存在的，但并没有大家想象中那么严重。理想第二季度的实际交付远超公司原本的销量指引，收入也比市场预期超出7亿。
　　贰
　　理想的亏损主要跟门店扩张有关，今年初理想有206家零售中心，到了今年6月底，零售中心的数量增加至247家，截止到二季度末，理想一共有525个渠道网点，是所有造车新势力品牌中数量最多的。加大布局渠道门店这一点蔚来和小鹏之前已经做了，只是理想比较“抠门”，不打没有准备的仗。在确定自己的车型受到广泛欢迎之后才开始扩张门店。二季度相当一部分预算是用作门店扩张，门店增多在未来可能会带来更多回报，所以在这一点的亏损上不必过于紧张。
　　另外一方面理想加大了研发投入，二季度的研发费用高达15。3亿元，已经接近去年全年的一半。理想之前太过谨慎了，在“小理蔚”中理想早期的发展不是很顺利，资金紧张，再加上李想个人比较“抠”，之前的研发投入一直不足，被很多人嘲笑理想技术落后。所以在销售有了很大起色之后，理想强烈地想补上这一短板。其实李想本人也非常清楚，增程式新能源车只是过渡，未来必须在纯电车以及智能驾驶方面有自己的核心技术，才能在市场上长期存活下来。在站稳脚跟之后加大研发投入，就是在为未来的长期发展做准备。
　　我们可以从Q2财报中看到理想未来布局的关键，适当的亏损作为对未来的投入其实是一个很好的策略，在这点上我表示认同。交付量上确实有些令人担忧。理想计划在8月开始交付L9，这样就会分走一部分产能，相对来讲理想ONE的产能减少，交付量就会降低。任何新车的交付都有一个由慢到快的过程，李想本人称“9月交付超过1万辆L9”在我看来过于乐观了，从财报来看9月L9的交付量大概在5000辆以下。
　　新的产品线生产是需要磨合的，比如特斯拉今年3月底刚开始投产的德国生产线，交付量就增长得很慢。所以我认为L9在9月的交付量达不到1万辆。
　　L9的上市让理想ONE的处境变很尴尬，同为增程式电动车，同为大六座SUV，同为理想牌，L9比理想ONE只贵10多万，却完全不是一个时代的产品。很多经济实力尚可的人都会选择L9，这会分掉理想ONE的一部分销量。
　　另一方面新能源界的竞争不断加剧，近几月，理想ONE最大的对手问界M7在疯狂打广告做营销，问界M7是和理想ONE最接近的车型，加上华为的背书，一定会抢掉理想ONE很大一部分市场份额。再加上L9分掉了理想ONE的一部分产能，这些因素都会导致理想ONE在接下来两个月的交付量下降。
　　理想给自己三季度的收入指引是89。6亿到95。6亿，市场预期则有140亿，差了接近50亿。新车还没有撑起交付量，老车又受到了各种不利因素影响，理想有意降低了预期，让市场不要对他期望过高，这是很聪明的做法。如果第三季度的结果比预期要好，那财报看起来就更漂亮；如果低于预期，理想已经给大家打了预防针，结果也不会太难看。
　　我认为理想第三季度收入低于指引的可能性很小。8月对理想来说是比较艰难的，两个车型的衔接切换确实带来了一定的压力。但从长期来讲，一旦L9的产能提上来，到四季度理想的交付量就会大幅上升。而且截止8月1日L9订单已有5万单，其中定金不退超过3万单。我相信一旦新的生产线磨合好，L9产能提高，四季度会是理想“躺赢”的一个季度。
　　理想ONE已经基本完成了他的使命。作为理想的第一款车型，他有一个特殊的编号“ONE”。理想未来的车型应该不会再以这种方式命名，之后大概率会像宝马、奥迪一样以系列来命名。现在的L系列中L9可能是理想最高端的车型，L8也已经“万事俱备”了。L8才是真正替代理想ONE的车型，李想自己也称：“等L8的现阶段就别买ONE了”。
　　从理想的财报来看我还是比较乐观的，二、三季度确实是理想的阵痛期，但如果能挺过去，在第四季度就会迎来更大的辉煌。