销量“锁死”收入，何小鹏改造小鹏

　　雷达财经出品文李亦辉编深海
　　交付量下滑的背景下，小鹏汽车交出了三季度“成绩单”。
　　11月30日，小鹏汽车发布2022年第三季度业绩。三季度公司实现营业收入68。2亿元，同比增加19。3，环比降低8。2；三季度公司净亏损达到23。8亿元，同比扩大49。0，环比收窄12。0。
　　营收环比下滑，与公司交付量减少有关。2022三季度公司交付新车29570辆，同比增加15。2，但环比下降14。1。第三季度财报电话会上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏直言，“坦诚地说，在实现长期战略目标的道路上，我们正在经历一段充满挑战的时期。”
　　而四季度的情况可能还要更加糟糕。官方数据显示，公司10月份的交付量为5101辆，11月份交付量为5811辆。若12月份的交付量不能超过万，则很难达到公司指引的四季度2万辆左右的水平。
　　好在小鹏汽车现金储备超过400亿元，公司短期并无生存压力，尚且具备一定容错空间。天眼查资料显示，为了筹集资金，小鹏汽车已进行了14轮融资。
　　据何小鹏透露，公司近期调整了组织架构情况以及未来战略方向，并表示小鹏汽车“应该考虑如何在逆境中逆风飞翔”。
　　值得一提的是，业绩不佳的小鹏汽车，在财报后其美股一度暴涨47，而这可能与公司本身无关。有市场传闻称，“新能源汽车补贴2023年或延续原来50”，该消息刺激下新能源汽车股全线大涨。
　　营收增速新低，亏损同比扩大
　　销量放缓的背景下，小鹏汽车三季度的业绩自然难有亮眼表现。
　　在第三季度，小鹏汽车实现总营收68。2亿元，同比增长19。3，但营收规模略低于市场预期的68。8亿元。海豚投研认为，小鹏涨价又促销之后，实际单车平均售价没有预期的那么好。
　　按收入结构划分，三季度汽车销售收入62。4亿元，同比增长14。3，环比二季度减少10。1；服务及其他收入5。8亿元，同比增长124。1。
　　整个前三季度，小鹏汽车实现营收217。15亿元，同比增长74。67，增速远低于去年三季度的315。38。同花顺iFinD数据显示，三季度季度19。3的同比增速，也是小鹏汽车自2021年回港二次上市以来的最低增速。
　　变慢的小鹏汽车，依然没能止住亏损的步伐。三季度的净亏损为23。8亿元，亏损幅度较之去年同期有所扩大，同比增长49；但较今年二季度的27。0亿元有所收窄，环比收窄12。0。
　　财报显示，小鹏汽车前三季度净利润亏损额度达到67。78亿元，同比扩大89。54。算下来，今年公司每卖出一辆车亏损达到6。88万元。
　　值得注意的是，今年三季度，公司的经营亏损为21。8亿元，2021年同期经营亏损为18亿元，而2022年第二季度经营亏损为20。9亿元，同比环比均有所提升。
　　小鹏方面表示，环比亏损增加主要是由于经营费用增加所致。据财报，三季度公司研发费用达到15亿元，同比增加18。5，环比增加18。5；前三季度公司研发费用为39。5亿元，公司三季度销售、行政及一般费用为16。3亿元，同比增加5。8，环比下滑2。3。
　　毛利率方面，得益于三季度P7销量占比的提升，公司三季度汽车业务毛利率11。6，环比增加2。5个百分点，但同比依然下滑2。0个百分点，和蔚来、理想相比公司的毛利率水平依然较低。
　　三季度小鹏汽车的销售成本也显著增长，为59。0亿元，同比增长20。4。主要是因为汽车交付量上升及物料成本上涨。同时，由于研发人员增加及销售网络扩大，小鹏汽车的人员成本也有明显增加。
　　截至2022年9月30日，小鹏汽车的实体销售网络持续扩张，包括合共407间门店，覆盖143个城市。
　　中金发布研究报告，维持小鹏汽车港股“跑赢行业”评级，考虑到疫情影响公司广州工厂交付，下调202223年扣非后净利润至86。4937。91亿元（前值为76。6017。05亿元）。
　　该机构称，考虑到板块估值回调，目标价降至60港元。公司3Q22业绩略低于市场预期，受销量环比降幅较大影响，表现略低于市场预期。
　　二级市场上，小鹏汽车股价今年以来一直处于阴跌走势，截至目前，在港股市场上年初至今已跌去了约80，最新市值为654亿港元。
　　交付量仍旧低迷
　　从交付数据来看，小鹏汽车尚未脱离“寒冬”。
　　官方数据显示，2021年，小鹏汽车力压众多国内造车新势力品牌，夺得了年度销量冠军。
　　进入2022年之后，小鹏汽车依然表现抢眼。回顾一季度时的销量数据，彼时公司尚居“销冠”之位，单季共交付了34561台新车，同比增长159，稳居蔚小理交付头牌地位。
　　即便在疫情侵扰下的4月，小鹏因工厂远离江浙沪等原因得以实现9002台的交付辆，约为蔚来、理想两家之和。
　　二季度时，受到波及全行业的供应短缺的影响，小鹏的车辆交付节奏也被打乱，二季度交付量较常规淡季的第一季度下降0。4至34422辆，但在一众造车新势力中仍居于销冠位置。
　　进入下半年之后，小鹏汽车的高速增长戛然而止。7月份，其交付量为11524辆，同比增长43，环比下跌24。7，在新势力中环比降幅最大。
　　有业内人士分析指出，原因在于一方面部分地区的新能源车优惠补贴截至6月底，对需求侧形成影响；另一方面是小鹏去年9月份开始交付的中端车型P5，刚刚不到一年的产品生命周期，竞争力就开始明显下滑。
　　在7月的交付数据中，P7、P5、G3i分别交付6400、3600、1500辆，环比下滑20。5、35。5、8。1，其中P5成为下滑最严重的车型。
　　随后的8月份，小鹏汽车交付数量为9578辆，9月份交付数量为8468辆，10月的销量只有5101辆，连续三个月环比下滑。其中被寄予厚望的新车G9，上市首月仅交付了623辆。
　　整个第三季度，小鹏汽车卖了29570辆新车，主销车型P7在第三季度交付了16776辆，虽然环比二季度增加799辆，但远不及去年四季度及今年一季度2万辆左右的销量。售价更低的P5也卖不动了，三季度仅有8703辆的交付量，延续了7月份之后的下滑势头。
　　最便宜的G3销量，在三季报中并未单独列出，10月份时，该款车型销量已跌至709辆的低位。
　　12月1日晚间，小鹏汽车披露了11月份的销量数据，总交付5811台，环比增长14。其中，小鹏G9交付1546台，环比增长148。
　　同期，蔚来公布的数据显示，11月交付量为14178辆，同比增长30。3；理想11月共交付新车15034辆，同比增长11。5。
　　展望未来，小鹏汽车的销量拐点或难以在年内出现。从交付量指引来看，公司预计第四季度的汽车交付量将在2万辆至2。1万辆，总收入将介于48亿元至51亿元。相较于第三季度近3万辆的交付量和68。2亿元总收入都将出现环比大幅下滑。
　　这意味着，困境中的小鹏汽车，尚未触达谷底，还需继续过冬。
　　如何实现逆风飞翔？
　　销量承压的小鹏汽车，开始走上了降本增效之路。
　　实际上，早在今年2月份，何小鹏发布内部信，提出要降本增效，提升毛利率，并启动裁员。
　　近期的媒体采访中，何小鹏坦言在创立小鹏汽车以来，经历过两次绝望时刻。一次是在2019年，当时小鹏汽车融不到钱，剩余资金仅够公司维持六个月；第二次便是销量不及预期，市值和股价严重下滑的当下。
　　本次电话会议上，何小鹏再次谈到了过“苦日子”的决心。他表示，“我们越来越感受到，汽车企业不应该只考虑顺境，而是要更多地思量如何在逆风的情况下安全稳定地成长。”
　　因此，小鹏汽车在接下来的几年中，均会加强成本管控，提升运营效率，同时精简投资项目。何小鹏透露道，公司计划在未来几年以更低的研发投入推出更多的产品。
　　除了推动降本增效，对公司内部组织效率的提升，也成了何小鹏促使公司度过难关的另一大举措。
　　据悉，G9的首发交付滑铁卢，成了何小鹏深度“改造”小鹏汽车的导火索。9月21日，公司新车型G9正式上市，起步价30。99万，其中顶配版售价超过40万元。G9定位大五座豪华SUV，是目前为止小鹏起售价最贵的一款车。
　　但这款被寄予厚望的新款车型却出师不利。其低配高价的产品营销策略、复杂难懂的产品配置引发消费者不满。上市仅仅两天，G9被紧急下架，通过“二次上市”挽救口碑，但还是遭到了部分消费者退订。
　　业内人士认为，“G9风波”让外界看到了小鹏汽车内部组织架构的弊端。在各条业务线相互博弈下，内部决策不统一，导致出现重大失误。
　　此事件之后，小鹏汽车发起了深度组织构架调整，新成立五大委员会及三个产品矩阵组织，推动组织架构BU化，以提升各业务线的协作效率，从而确保产品开发以客户和市场需求导向为主。
　　这次电话会上，何小鹏透露公司正在重组品牌和营销团队，以持续提升品牌和口碑影响力。至于他自己，将更多聚焦于公司的战略、产品规划和研发，他也将大幅减少在生态企业鹏行智能和小鹏汇天的直接参与度。
　　销量方面，何小鹏重点提到了G9，他表示有信心G9销量达到30万以上纯电SUV市场前三名，并在明年缩小与第一名之间的差距。届时，小鹏汽车还有三款新车型上市，分别为新款P7、SUV车型G7，以及一款H平台新车。
　　有了众多新车型的加持，小鹏汽车能否打上一场翻身仗，还需要更多时间才能知道答案。