利润大增超50，这家千亿国产半导体设备龙头稳了？

　　作者：泰罗，编辑：小市妹
　　日前，北方华创披露了2023年度业绩预告，预计2023年净利润36。1亿元41。5亿元，同比增长53。4476。39。
　　对于业绩变动原因，北方华创称，2023年主营业务呈现良好发展态势，市场认可度不断提高，应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用，工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升；2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70。公司持续推动降本增效工作，多元化供应链保障能力不断增强，量产交付水平有效提升，规模效应逐步显现，2023年归属于上市公司股东的净利润实现同比较大增长。
　　据了解，北方华创旗下的半导体设备均为100自主研发，品类之前为国内之最。其产品覆盖了覆盖了PVD、CVD、刻蚀机、ALD、氧化炉、退火炉、MFC、清洗机等芯片制造的大部分核心设备。主要客户包括中芯国际、长江存储、华虹集团、隆基绿能、三安光电等各产业链龙头。
　　从业绩来看，近些年公司增速是肉眼可见的高。
　　海通证券在最近的一份研报中分析，预计北方华创2023E2025E营收分别为204。79亿元、261。54亿元、323。06亿元，同比增39。42、27。71、23。52；归母净利润分别为36。29亿元、50。65亿元、66。60亿元，同比增54。24、39。57、31。50。采用PS估值法，结合可比公司PS估值水平，我们给予公司PS（2023E）6。5x8。0x，合理市值区间为1331。12亿元1638。30亿元，每股合理价值区间为251。09元309。03元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
　　半导体设备是整个产业链中上游的核心环节，数据显示，2019年，全球半导体设备的总产值超过4000亿，大陆市场规模约1000亿。
　　在设备领域，光刻机、刻蚀机与镀膜合计占据晶圆厂晶圆制造类设备总成本的75左右。除了光刻机，北方华创在刻蚀机和镀膜领域均有所涉及。
　　在薄膜装备环节，北方华创与拓荆科技是主要的两大领军企业，其中北方华创目前已经突破了物理气相沉积、化学气相沉积和原子层沉积等多项核心关键技术，铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积、钨薄膜沉积、硬掩膜沉积、介质膜沉积、TSV薄膜沉积、背面金属沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台，支撑了国内主流客户的量产应用。
　　但是，北方华创最被人诟病的是，尽管涉猎广泛，但其处境是大而不强。
　　比如在刻蚀机领域，Lam作为世界龙头，全球市占率超过50，独占第一梯队；第二梯队是AMAT，占全球约30的市场份额；第三梯队才是日立高新、TEL、中微公司、北方华创等公司，合计市占率不超过20。
　　值得注意的是，在国产替代的大趋势下，伴随政策倾斜和持续的高研发强度，北方华创有机会凭借产品线和规模的优势，发展得更好。
　　《中国制造2025》规划中指出，到2025年，国内半导体核心基础零部件、关键基础材料应实现70的自主保障。
　　对比目前不到30的国产化率，未来空间还很大。只要国内企业能够实现技术突破，订单是完全有保障的。但相较于存量市场的替代，芯片景气周期所带来的增量市场更值得关注。
　　根据之前业内的统计数据，晶圆厂的资本开支有7080用于购买设备。也就是说，半导体设备企业的订单量在未来几年依然有很大增长空间。
　　总的来看，国内半导体设备已在成熟制程打破垄断，在存量替代和增量扩张的共振下，大概率将进入商业化高速放量阶段。
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