巴菲特第13次减持，比亚迪的好日子还有多久？

　　港交所消息，沃伦巴菲特旗下的投资公司伯克希尔哈撒韦再次减持比亚迪H股，使其持股比例从8。05减少至7。98。
　　自2022年8月首次开始减持以来，伯克希尔哈撒韦已连续13次减持比亚迪，累计抛售超过1。38亿股比亚迪H股，减持数量已超过六成。
　　至于是否会清仓比亚迪，还有待观察。
　　从二级市场走势来看，比亚迪A股、H股股价连日双双下跌。截至发稿，比亚迪H股最新报收233港元股，A股最新报收236元股。
　　一边夸赞，一边减持
　　尽管伯克希尔哈撒韦公司对比亚迪H股的减持还在继续，但其副董事长，“股神”巴菲特的老搭档查理芒格却多次夸赞比亚迪。
　　10月29日，99岁高龄的查理芒格进行了播客首秀。在播客访谈中，芒格再度谈及了他对比亚迪的看好。
　　“这个家伙（王传福）是个天才。我从未见过这样的人。他可以做任何事情。他是一个天生的工程师，是一个能把一切都做出来的那种生产型管理者。”芒格称，比亚迪“是一个巨大的财富”，在一个地方聚集这么多有才华的人是很有价值的，他们解决了电动汽车在电动机、加速、刹车等方面的所有问题。
　　他还将王传福与马斯克进行比较：“王传福是一个狂热分子，知道如何亲自动手制造东西，所以他更接近本源。换句话说，比亚迪的王传福比马斯克更擅长实际制造东西。”
　　今年5月，伯克希尔哈撒韦召开2023年股东大会。期间，查理芒格表示，如果去比亚迪的中国工厂，不仅会看到机器人到处都是，而且使用率非常高，所以机器人的使用将在全球越来越多。
　　“我们不是现在抛售比亚迪，之前就出售了一些比亚迪股票，主要因为比亚迪股价已经很高，现在比亚迪的市值已经超过了奔驰。”正在查理芒格看来，这不代表其不看好比亚迪，相反比亚迪是一家非常了不起的公司。
　　财务数据直观地反映了比亚迪的成功。2023年三季度财报显示，今年前三季度，比亚迪实现营业收入4222。75亿元，同比增长57。75；实现归母净利润213。67亿元，同比增长129。47，业绩保持高速增长态势；其中，第三季度营收1621。51亿元，同比增长38。49；净利润104。13亿元。换算下来，比亚迪在前三季度日赚0。78亿元，第三季度日净赚1。13亿元。
　　在2023年的市值排名中，比亚迪以1007亿美元的市值超过了德国的大众和奔驰，成为全球第四大汽车公司，仅次于保时捷。这也意味着比亚迪已经成为了中国第一个进入全球汽车市值前四的企业。
　　销量炸裂，隐患犹存
　　无论是在国内还是在全球，比亚迪都成为了新能源汽车销量的冠军，这也是公司业绩提升的主要驱动力。今年前三季度，公司新能源汽车累计销量207。96万辆，同比增长76。23，距离300万辆的年销量目标已完成69。32。
　　今年第三季度，比亚迪的新能源汽车销量高达82。4万辆，同比增长52。9，环比增长17。1；其中纯电动车型的销量达到43。2万辆，仅比特斯拉少3456辆，超越特斯拉指日可待。不少外媒评论：特斯拉在纯电汽车领域的主导地位可能即将结束。
　　备受关注的是，比亚迪本季度卖车业务（含能源业务）毛利率再次回升，从上季度21。6提升到三季度25。7，傲视群雄。
　　一时间，比亚迪的增长势头还能继续多久，成了众多行业人士热议的话题。在高度垂直整合且低自动化率的生产方式下，比亚迪一年半之内让汽车产能从约90万辆暴涨至超过300万辆，可以说是一个生产奇迹。但是，销量高增背后的可持续性，仍然需要打个疑问。
　　海豚投研认为，从单车经济上看，三季度利润超预期的背后仍然不是单车价格上行，而更多是靠规模效应下折旧摊销的稀释以及垂直供应链整合能力来实现的。比亚迪超过75的零部件由比亚迪自制，垂直一体化布局使比亚迪可以赚到从原材料到整车组装、销售的全链条毛利。
　　从销售结构上看，三季度销量的增加主要来自于二季度冠军版降价效应的持续，以及低价纯电小车的热销。而以汉、唐、腾势为代表的20万元以上中高端车型三季度占比仅22，难以向上突破。此外，混动市占率正在不断下滑，从今年1月65下滑至9月49。
　　也有观点认为，比亚迪用自己的方式，摸索出了一套有效的成本控制方法，用车海、人海战术带来的规模效应，用更便宜的零部件和人力来组装汽车，但边际效用会越来越低，直到有一天降无可降为止。
　　今年上半年，比亚迪的员工人数已经高达63。15万，但员工成本总额仅占到总营收的15。54，人效与特斯拉相去甚远，甚至比不上富士康。此外，人员的扩张也带来了更严峻的管理难度，以及滋生质量问题。
　　“汽车工业的大变革，电动化是上半场，智能化是下半场。”按照王传福的估算，到2025年，中国新能源汽车的市场渗透率就会提升到60，到那时，车企们将迎来另一场战争。
　　留给比亚迪的好日子还有多久呢？