靠21金维他独撑，保健品产能利用低下却还要扩张，民生健康是急

　　A股保健食品类上市公司或将迎来新成员。
　　近日，国民老品牌21金维他母公司杭州民生健康药业股份有限公司（下简称民生健康）已完成首轮问询。去年12月31日，民生健康首次披露了招股书，今年3月，民生健康的审核状态变更为中止。6月6日，公司再次更新了招股说明书。
　　钛媒体APP了解到，当前，民生健康的主营业务为药品和保健食品的生产与销售。当年，凭借央视名嘴倪萍的代言，OTC药品21金维他不仅成为霸屏电视的明星产品，更创下了国内维生素类产品的销售奇迹，但多年过去了，公司再也没有拿得出手的超级单品。近两年公司保健品开拓效果甚微，产能尚未充分利用，但在这种情况下，却拟用募资扩大产能。
　　疫情下营收逆势增长
　　招股书显示，民生健康成立于2009年，是一家专注于维生素与矿物质补充剂领域，集维生素与矿物质非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的企业。
　　其母公司为杭州民生药业股份有限公司，是中国最早的四大西药厂之一，距今已有近百年历史。21金维他便是民生药业于1984年推出的品牌，在后期其将运营权转交给民生健康。
　　据了解，21金维他是国内第一款多维元素类OTC药品。在其刚上市时，国内对于营养补充剂的概念还比较陌生，直到公司在央视黄金时段投放广告后，才得以打开全国市场。
　　而近年来，伴随着老龄化进程加快以及年轻人对养生需求的提高，国内保健品市场迅速崛起，2021年市场规模已超过2600亿元，因此，民生健康的营收也在不断攀升。招股书显示，2019年2021年，民生健康营收分别为3。50亿元、4。39亿元、4。90亿元，同比增长12。84、25。38、11。41。同期内，净利润分别为4369万、5072万和7022万，同比增长31。32、16。08、38。46。
　　钛媒体APP发现，随着疫情爆发，民生健康的同类可比公司业绩在2020年均有所回落，如江中药业2020年营业收入同比减少0。32、华润三九同比减少7。82，但民生健康的营收却逆势增长12。84，另外，民生健康客户集中度过高，其前五大客户销售占比达到了6成以上。招股书显示，民生健康的前五大客户分别为：九州通医药集团股份有限公司、国药控股股份有限公司、浙江省医药工业有限公司、杭州萧山保康药业有限公司、浙江英特集团股份有限公司。其中，第一大客户九州通医药集团股份有限公司2021年对民生健康销售额的贡献为1。70亿元，占民生健康主营业务收入的比例为34。91。
　　报告期内，公司还存在客户供应商重叠的情况。比如，第一大客户九州通还是民生健康供应商的主体。数据显示，2021年、2020年、2019年，民生健康向九州通采购的金额分别为83。19万元、555。75万元和139。82万元，占总采购金额的比例分别为0。64、4。88和1。99。
　　新产品竞争力较弱
　　当前困扰民生健康的最大问题是产品结构十分单一。
　　数据显示，报告期内，公司核心产品21金维他的销售收入分别为3。2亿元、3。9亿元和4。2亿元，占公司当期主营业务收入的比重分别为94。39、91。32和86。70。公司表示，短期内其产品结构单一格局仍将持续。
　　公司并非没有尝试过推出其他产品，2020年下半年，民生健康的维生素与矿物质保健食品投产并上市。尽管公司对外宣传维矿系列保健食品与主力产品21金维他有多方面共性，但市场并没有为此买单。2021年，该项产品营收只有3124。万元。
　　2020年，民生健康还以4650万元收购控股股东民生药业旗下的浙江民生健康科技有限公司100股权，将产品线拓展至益生菌系列，并推出了益生菌品牌民生普瑞宝。
　　报告期内，益生菌系列产品销售收入分别为1337。51万元、2382。23万元和1813。19万元，占主营业务收入的比重分别为3。88、5。49和3。72。可见，民生健康的益生菌产品线的表现也不算亮眼。
　　另外，钛媒体APP发现，报告期内，公司研发费用金额分别为1704。12万元、1729。59万元和2406。82万元，占当期营业收入的比例分别为4。86、3。94和4。92。放到行业来看，以2021年为例，江中药业研发费用为8800万元，华润三九研发费用为6。31亿元，汤臣倍健的研发投入则为1。5亿元，以上三家公司的研发投入占营收比分别为3。06、4。12、2。02。虽然民生健康的研发占比虽然不弱于其他公司，但由于公司营收规模体量较小，其研发费用尚不足其他公司的一个零头。
　　由此看来，公司在新品上的竞争力并不占优势，一旦主力产品受到影响，比如出现新的爆款维元素片，公司的整体业绩或产生较大的不确定性。
　　募集资金的必要性
　　此次公司IPO公司拟募集资金4。65亿元，用于投入维矿类OTC产品智能化生产线技改项目、保健食品智能化生产线技改项目及民生健康研发中心技改项目。
　　其中，维矿类OTC产品智能化生产线技改项目拟投入9369。9万元，该项目建设完成后，将新增年产6亿片维矿类OTC产品的产能。值得注意的是，2021年，公司维矿类OTC产品总销量仅有12。46亿片，产销率仅为87。28。
　　在保健食品智能化生产线技改项目上，民生健康拟投入3。29亿元，该项目建设完成后，公司将新增年产维矿类保健食品10。8亿片和软胶囊3。5亿粒的产能。但截至2021年末，多种维生素矿物质片的产能为1。6亿片，当期产能利用率仅为55。12，目前产能利用率较低。
　　当前，民生健康的保健品尚未成功抢占市场，剩余产能也远未消化，而公司却致力于大幅投入资金扩大生产线，是否存在盲目扩张的可能性呢？（本文首发钛媒体，作者于莹）