我们应尊重猪周期，敬畏市场牧原股份董秘秦军面对行业高点和低谷

　　每经记者：胥帅每经编辑：陈俊杰
　　最近一段时间，猪肉价格上涨引发了市场关注。对于猪周期，不同企业有不同看法。有声音认为随着未来规模化养猪的扩大，猪周期的价格波动将会更平滑，行业利润也将回归理性。但也有声音认为猪周期仍将存在，波动不可避免。
　　近日，《每日经济新闻》记者专访牧原股份董秘、首席战略官秦军，他也谈到对猪周期的看法。
　　猪周期本质上是受供需关系的影响，背后的实质是行业利润率的变化，生产者的经济行为受到预期回报的驱动，我们都应该尊重周期、敬畏市场。秦军表示，从业者需要尊重周期，敬畏市场，理性应对猪周期。要提前准备，在猪价高有利润的时候，深挖产业升级，把红利变成自己的能力，特别是应对底部的能力。低谷来临，则要做效率，降本增效，生产安全，保障供给。
　　涨价因供需关系边际改善
　　农业农村部监测数据显示，截至7月4日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为25。74元公斤，相比于今年4月1日的18。23元公斤上涨约41。2。
　　生猪市场价格上涨也引发国家相关部门的关注。4日，国家发改委召开生猪市场保供稳价专题会议，提醒各大养猪企业，不得囤积居奇、哄抬价格，不得串通涨价，明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施，防范生猪价格过快上涨。
　　生猪市场价格从4月份低点至目前，出现了持续性的明显回升，生猪价格短期内可能受到市场情绪等因素的影响产生波动。长期来看，生猪市场价格由生猪供给和需求决定。秦军对记者表示。
　　供需关系边际改善而非由单纯情绪或者短期预期驱动，这也印证另一猪企相关人士的说法，感觉市场上的猪少了。
　　另一百亿市值猪企不愿具名的董秘表示，这一轮上涨还是有去产能的因素。
　　自去年触顶以来，本轮猪周期从2021年初起进入下行周期，生猪养殖行业大面积亏损。生猪平均价格快速下跌，最大跌幅超七成。
　　周期高点到低点的快速下杀，A股猪企上市公司在今年一季度迎来全线亏损。今年第一季度，牧原股份（SZ002714，股价63。89元，市值3397。6亿元）亏损51。8亿元，温氏股份（SZ300498，股价25。03元，市值1616。2亿元）亏损37。63亿元，新希望（SZ000876，股价17。44元，市值785。7亿元）亏损28。79亿元，正邦科技（SZ002157，股价7。05元，市值224。3亿元）亏损24。33亿元。截至今年第一季度末，17家上市猪企流动负债合计超2000亿元。
　　去年的周期高点，生猪出栏量一度达到40的季度同比新高。2021年的生猪出栏数据也逼近历史高位。同时，生猪存栏数据达到4。5亿头，同样逼近历史新高。出栏和补栏高涨的热情都反映出企业在猪价高位的乐观预期。
　　但在周期底部，猪企更倾向于保存现金流，而不是大的资本开支。
　　短期内，牧原股份没有大规模重新启动工程建设的计划。秦军说。
　　猪价价格下行，猪企通常采取以量补价的常规策略。从牧原股份、新希望等销售月报来看，今年16月的生猪销量较去年同期出现大幅增长的势头。牧原股份上半年销售生猪3128万头，去年同期则为1743。7万头；新希望今年15月销售586。9万头，去年同期则为381。48万头。但有一个例外是正邦科技，15月销售409。44万头，去年同期则为541。15万头，少有同比下滑。
　　另外一方面，以量补价加快出栏量，进一步消耗了存栏量。在资本收缩阶段，这种做法就好比没有降雨的淡水湖，用水量增长而没有补给，导致缩水。根据东方财富Choice数据，生猪存栏数据在去年12月触及相对高点，到今年3月就从4。5亿头变为4。2亿头。
　　供给端的这一变化也就能解释上述所说的涨价原因，猪企去产能导致阶段性供给减少。
　　但这种阶段性供给减少是否能带来趋势性反转，结果存疑。观察生猪产业链供给关系的另一关键指标是能繁母猪。
　　这一轮猪周期，能繁母猪存栏量是先于生猪存栏量触顶。去年6月，全国能繁母猪存栏量触及4564万头的高位。到了今年5月，这一数据变为4192万头。
　　能繁母猪存栏量难言拐点，仍然在猪周期历史上的相对高点徘徊震荡。
　　要尊重市场和周期
　　复盘行业来看，2018年至今，是周期底部到顶部再到底部的一种循环。这一猪周期主要影响了供给结构的去散户化，前十大生猪养殖企业合计市场占有率从2018年的6。90提升至2021年的13。65。
　　生猪养殖行业属于传统的劳动密集型产业，相比于发达国家，行业整体生产效率较低。尤其在2018年非洲猪瘟发生之后，行业产能快速下降，对整个行业影响深远，也暴露出我国生猪行业的短板。秦军表示，非洲猪瘟叠加猪周期推动生猪养殖行业向集约化、规模化、智能化转型，将逐步从依靠人力向技术引领转变。
　　这到是点出猪周期的通用经济规律，越处于周期底部，越有成本优势的企业将会活下来。
　　早在1770年，英国古典农业经济学家ArthurYoung就提出农业生产的规模经济相关生产要素投入维持在合理的比例是实现最大利润的关键。小规模农业企业调整生产要素的能力明显弱于资本型大农场，进而大规模生产更加具有竞争优势。生产要素的降低和议价能力的提高带来了规模化养殖的成本优势。
　　另一个是信息优势，相对理性判断价格趋势来规划产能。但在这一轮猪周期从高点到低点的过程中，养猪大企业开启轰轰烈烈的产能扩张。
　　根据2020年上半年25家生猪养殖企业发布的投资建厂信息，涉及投资金额就高达1659亿元。但激进扩张导致产能过剩，这些企业也为当时的行为买单。比如正邦科技，猛烈扩产直接影响到企业现金流。
　　按理说，去散户化的一个逻辑是，工业级、规模级的大型猪企会更加理性。但实际上的扩产竞赛就像博弈论中的纳什均衡模型每个人都想获得生产可能性边界的利润最大化，结果是均衡变为不均衡。
　　当然，这也涉及到不同企业对猪周期的不同理解。
　　猪周期本质上是受供需关系的影响，背后的实质是行业利润率的变化，生产者的经济行为受到预期回报的驱动，我们都应该尊重周期、敬畏市场。秦军表示，从业者需要面对现实，尊重周期，敬畏市场，理性应对猪周期。要提前准备，在猪价高有利润的时候，深挖产业升级，把红利变成自己的能力，特别是应对底部的能力。低谷来临，则要做效率，降本增效，生产安全，保障供给。
　　养殖产能密集区域覆盖屠宰产能
　　但规模化生产和产业集中度提升仍然是一种趋势。有券商分析认为，近年来规模化生猪养殖主体受益于较强的抗风险能力、集约化带来的成本优势以及政策偏好带来的直接或间接支持，养殖集中度在不断加速提升。
　　那么规模化养殖的未来趋势是什么？
　　牧原股份楼房养猪图片来源：公司供图
　　中国养猪业高质量发展，必须依靠科技创新用智能化养猪新模式，推进养猪业结构性改革，实现产业转型升级。秦军说，他以牧原股份为例，公司持续创新研发，将大数据、5G、物联网、人工智能等前沿技术与产业相结合，搭建了覆盖全产业链环节的智能化数字平台。智能环控、养猪机器人等智能系统与装备的投入，提升了劳动效率，降低了人工成本，同时减少人与猪直接接触，降低疫病传播风险，为猪群提供清洁生长环境，提高猪群健康。牧原持续开展科技创新，通过信息化、数字化、智能化构建企业高效的运营管理体系，提升内部管理水平。
　　而在7月6日，牧原股份董事长秦英林向母校河南农业大学捐赠10亿元人民币。一方面出于母校情怀，另一方面就是要共建农大牧原畜牧产业联合研究院，用于提升养猪业全产业链发展水平，推进猪肉产业链上下游信息化、人工智能和产业互联网发展。
　　另一块，现有猪企也希望通过产业链延伸来抵御猪周期波动风险。从国家政策来看，也有运猪向运肉的转变，鼓励在养殖主产区配套建设屠宰产能。在国外，由于屠宰环节的集中度高于养殖，由下游向上游养殖整合是一个特点。在国内，养殖环节的议价能力还是要高于屠宰。
　　牧原股份的屠宰场图片来源：公司供图
　　肉食屠宰业务当前的主要工作重点仍在积极开拓市场、优化客户结构与优化管理、提高运营效率等方面，并致力于持续提高屠宰产能利用率。秦军表示，基于屠宰肉食业务高周转、低毛利的特点，接下来屠宰肉食业务将重点提升销售能力、运营能力、产品品质以及客户满意度，有深度地解决每一件事情，持续提升经营业绩。
　　但他也提到，暂无向屠宰下游食品加工板块拓展C端业务的计划。下一步，屠宰肉食业务将重点提升运营能力、保证产品品质、开拓销售渠道、提高客户满意度，争取年底阶段性实现屠宰肉食板块盈利。同时，屠宰肉食板块将继续按照现有养殖产能匹配规划，未来将在养殖产能密集区域实现屠宰产能的覆盖。
　　封面图片来源：公司供图
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