杠杆游戏，“帝国”复星压力或现

　　“如果我能够活到90岁的话，我觉得那个时候我们公司的总价值不会低于巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。”2016年4月，在接受美国《华尔街日报》专访时，复星国际掌门人郭广昌这样说到。
　　2021年，复星国际实现营业收入1612。9亿元，同比增长18；归母净利润100。9亿元，同比增长26。但在营收净利润双增的背后，复星国际也难言“快乐”。疫情冲击下，复星国际正面临着快乐板块业绩指标下滑、现金流紧张及债务压力。
　　业绩承压，快乐板块难言“快乐”
　　复星创立于1992年，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块。快乐板块是复星国际营收的重头戏，主要由品牌消费和文化旅游业务组成。在疫情冲击下，复星国际快乐版块深受影响。据数据显示，2021年，复星国际快乐板块收入668。98亿元，同比增长19。4，但收入同比增长的情况下，归母净利润却亏损了5。93亿元；复星旅文收入92。61亿元，同比增加31。2，但是亏损额依然高达27。12亿元。
　　从现金流指标看，从2018年到2021年，复星国际的经营性现金流分别为133。02亿元、78。34亿元、88。85亿元和32。86亿元。财报解释，现金流减少的主要原因是投资合约负债减少、支付税金增加、待售已落成物业增加、存货增加等，其中，投资合约负债减少导致复星国际经营性现金流减少112。67亿元，主要源自旗下葡萄牙保险降低了寿险产品占比。
　　数据显示，截至2021年年末，复星国际合计的计息银行借款及其他借款总计2371。19亿元。其中，一年内到期的有息负债达1052。27亿元。同时，从2016年到2021年，复星国际的资产负债率一直维持在74左右。
　　海外并购遭黑天鹅
　　在投资圈流传着一句玩笑话人类已经阻止不了复星的海外并购了。但在近年来疫情影响和部分资本资金链紧张的大背景下，郭广昌的“买买买”战略已暗藏隐忧。
　　2019年，复星国际归属母公司净利润为148。01亿元，而2020年，复星国际净利润大幅下滑45。83，其官方解释原因是主要是由于受新冠疫情影响。但2020年，复星国际在海外并购遭遇“黑天鹅”也为复星国际贡献了巨额亏损。
　　2015年4月，复星集团宣布对太阳马戏团进行投资。2020年，复星国际收购的加拿大太阳马戏团破产，大概率让复星国际遭遇巨额损失。作为太阳马戏团的第二大股东，复星持股25，同时为太阳马戏团拓展中国市场投资数亿元，还面临着太阳马戏团高达9亿多美元的债务。值得注意的是，2020年国际评级机构标普和穆迪还下调了复星国际的评级。
　　今年4月12日，热衷布局海外投资的复星国际宣布出售旗下间接全资附属公司MiracleNova（UK）Limited100股权权益的公告，总代价为7。4亿美元现金（约合47亿元人民币）。复星国际在公告中表示，根据国际财务报告准则项下的会计处理，参考代价、目标公司账面价值、汇率波动和潜在的企业所得税等因素后，预估这次出售事项产生的损失初步约为7900万美元（约合5。11亿元人民币）。
　　此次复星国际出售海外资产，回笼现金流是一方面考量，也与其频繁投资拉高了财务杠杆，面临一定的短期偿债压力有关。
　　郭广昌与酒
　　“复星与酒的缘分，始于青岛啤酒，但绝不会止于青岛啤酒。中国人的餐桌上，一定离不开一壶好酒。”
　　复星与酒的缘分，似乎从未间断。
　　2017年，复星系斥资约66亿港元成为青岛啤酒第二大股东；2020年5月，复星系豫园股份收购了金徽酒约30的股份，总价18。36亿元；2020年12月，豫园股份通过执行司法裁定的方式，斥资45。3亿元取得沱牌舍得集团70股份，间接控制上市公司29。95股权，实控人也变为郭广昌。
　　但是这两大白酒品牌质地一般。金徽酒2021年营收17。88亿元，同比下滑2。58，净利润仅有3。25亿元，同比下降1。95。舍得酒业2021年营收49。69亿元，净利润12。46亿元，体量在酒企当中也并不显眼。