民间智慧丨风格转换的重要信号

　　主持人尹星
　　加速赶底
　　主持人：一月创业板指数出现了较大幅度波动，小泛怎么看？
　　泛舟：记得上次有那么大幅度波动是在2016年1月。一般来说，只有三种情况才会让指数出现单月大波动。
　　主持人：哪三种？
　　泛舟：第一种，指数高位首次下跌，显然，现在不是。第二种，盘整平台破位走势。第三种，加速赶底。我个人倾向于后两者，如果一定要我选一种情景，我选最后一种。也就是加速赶底。只不过，有部分指数第二种现象比较清晰。
　　主持人：加速赶底幅度能有多少？
　　泛舟：目前还是先看之前说的14XX点左右吧。我这周也在博上写了，站在一月收盘点位，还有10～15的波动区间，也就是1320点1450点是一个极限位了。我们要反过来看目前的指数波动，这对于中期来说是好事，因为加速赶底之后，必然有强劲反弹，既然向上要不到空间，就向下要空间。
　　主持人：这话怎么理解？
　　泛舟：当时在2000点，向上走，2200点就有强阻力和密集区。既然上不去就先下去，如果到了14XX点再去2100点呢？50的升幅！这不就是空间出来了。活跃资金都不需要指数给它们空间，短线自上次情绪冰点之后，到上周五就没消停过，有主线有龙头。完全无视指数波动。如果未来指数还能有几十个点的升幅，整个情绪就热到爆了。
　　主持人：还几十个点升幅？现在大家想着先止跌就可以了。
　　泛舟：不不不，对于只看市场机会的人来说，没有这几十个点的升幅怎么去配呢？
　　主持人：对了，说到配，十月份躺赢的一个标的也快到全部买入了。
　　泛舟：是的，还差一笔，反正买齐了后，耐心等待即可。目前看，本周这个指数算强了。十年一遇的波动，在我看来就是一次大级别上涨潜伏的机会。重仓的朋友别看了，多去看看花花草草，身体健康第一。爱玩短线的，别耽误了这大好时光，当下都能每天战斗还不赔钱的，等指数稳定了就好比猛虎入羊群，随便啃。
　　小盘股高溢价泡沫破灭
　　主持人：上周萧萧“独木不林”总结得好，市场力捧中字头，反倒是双创板块严重“失血”，极端行情会如何演绎？
　　海风若雨萧萧：极端行情无论是以两融平仓还是雪球敲入的形式出现，归根结底都是流动性出现了问题。目前政策性资金明显在维稳，但是我估计，不会像2015年那样无差别地扫货式买入了。毕竟现在的市场比当年的市场规模要大了将近一倍，市场行情出现“一九”极端分化，反映了风险偏好的极度厌恶情绪。1月科创板指数跌了19，创业板指数跌了16，超卖指标直接到了个位数，在一个调整近2年的市场，出现这种末端的加速下行赶底走势，后市迎来阶段性修复的概率是极大的。但是除了1994年7月的333点三大政策救市之外，我还没有见过月长阴之后的第二个月就走出阳包阴的反转走势的。出现这种赶底的月长阴，在政策面积极的扶植措施推动下，一般也需要三个月以上的时间才能收复。比如2008年10月的1664点，2016年1月2638点等。1月就出现10以上的月长阴走势是很罕见的，大概也就2008年1月，2016年1月，2022年1月。很显然，2008年1月和2022年1月都是牛熊转换的信号，而现在的市况更加类似于2016年1月的行情。
　　主持人：市场反复出现“一九”分化，是不是在演绎去年9月我们就探讨过的市场转势需要三个条件中的风格切换？
　　海风若雨萧萧：市场要转势就必须也必然会出现风格切换，靠“群妖”无法稳定盘面更不要说熊牛转换了。提醒投资者关注一个风格切换的参考信号，就是微盘股指数880823，1月中旬，该指数还在3200点时我就公开讲过，这货下去了，第一步就要看2400点左右。该指数自2019年初的716点涨到了2024年1月的3412点，累计涨幅近5倍，特别是2022年四季度，突破了15年的顶部2137点后，把小盘风格演绎到了极致。由于该指数只与股票的市值有关（按照最小的400家公司市值编制），观察其长期的历史底部，都在600点左右，对应的市场小盘股市值均值多在5亿左右（2012年底和2018年底的大双底验证），1月这根断头铡式样的20月阴线是很清晰的见顶信号，很可能是市场风格转换和小盘股高溢价泡沫破灭的信号。市场追捧的中特估核心品类如银行、石油、能源的最主要特点是，20192022年蛰伏了四年之久，管理层又积极推动国企提升经营效率回报投资者，既有中特估的大旗，也有市场高低位板块切换的必然，如果2024年再度出现人民币的升值趋势（反映了中国经济稳中向好的状况以及中美利差的收敛），很可能重演2017年那样的“漂亮50和要命3000”的行情。
　　筹码结构更混乱了
　　主持人：本周市场依旧不能描述，各种利空不断发酵，到底发生了什么？
　　骄阳：市场走到这里，确实让人怀疑人生，之前看到了中字头基建、三桶油、运营商的助涨结构，觉得底部有机会了，没想到只护沪市，不管其他市场了。之前也说了，底部出来，至少一半的股票也没机会，但是没想到是加速暴跌。确实是这么多年来极其少有的现象。背后的根本其实大家都被科普到了，就是转融通产生的后续问题。面对这个，没有啥好办法。让我想起了注册制之前咱们一直说过的一句话，那就是注册制出来后，大量发行新股，这些都没有太好的投资价值，核心央企就会显得稀缺了，现在真的验证了
　　从大的整体结构来说，我一直说各个板块始终没有办法达到共振，现在筹码结构更混乱了。这个就不是短时间内能解决的了。估计现在市场资金都是一脸懵。高股息概念是否补跌一下？超跌股是否反弹一下？后者反弹前者如果砸盘了，那反弹是否又腰斩了？当下最好的走势预期就是严重超跌后超跌个股开始反弹，然后高股息方向稳住，给市场点喘息时间，然后再看政策上怎么处理了。其次，2月5日开始放水，先看看能不能帮助一次春季反弹，这个是很关键的，不过从当下混乱的结构来看，就算产生反弹，后面也还是会有再次的震荡，毕竟绝大多数股票都处于明确的空头趋势结构，层层扣压下，很难短期内修复，肯定需要反复。
　　主持人：中字头和上海本地股的走势符合你之前的判断预期，前者反复，后者崩塌。怎么看待前者后续的发展？
　　骄阳：中字头本身其实成长性一般，但今年机会肯定会不少，尤其是压低导致指标超卖时产生的机会。跌下去估值就下去点，市值管理不说增长吧，至少不能下吧。从中字头基建的月线角度看，当下想发动趋势性行情太难了，3个月后，10月线进入降压，到时候再放量攻击就是好时候。
　　主持人：周五作为护盘力量的券商反手大跌，这个怎么看？
　　骄阳：技术结构上当下券商也是走坏了，结构上是助跌的，同时我在想，它们的暴跌是否和某些信息有关？同时也提醒了我们，对于减速行业，内卷严重的行业，今年都得规避了。确定性和现金流变得越来越重要，就像咱们一直重视的核心电力，依然一直没有太强的主升出现，但是核心电力走到现在，确实属于走势最好的那3。
　　（本文已刊发于2月3日《证券市场周刊》，文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）