前三季旺市净亏76亿！泥潭深陷的正邦，是否还有新希望？热传聚

　　21岁当厂长，56岁成江西首富，58岁却面临公司破产“江西猪王”林印孙过山车般的人生，令人唏嘘感叹！
　　35年商海浮沉，林印孙一手创立的正邦集团产值一度高达千亿，如今，公司账面上仅剩不到3亿，负债却高达349亿，被债主们申请破产重整
　　到底什么原因，让昔日“猪茅”一败涂地？
　　“猪王”跌落神坛！
　　似乎每一个成为首富的民营企业家，人生前20年，都有着一段颇接地气的经历，“江西猪王”林印孙也不例外。
　　农村家庭华丽转身：林印孙逆袭江西首富
　　上世纪60年代，林印孙出生在江西临川县下辖的一个小山村，姐弟众多，家境贫穷，林印孙算不上天资聪颖，但也不敢怠慢学习，因为他明白唯有读书才能出人头地。
　　1981年，林印孙以优异成绩考入江西省粮食工业学校，就读大米、面米和加工专业，从小乡村考入省城南昌，整个林氏家族都感到无上荣光，拿到录取书那一天，整个村子都轰动了。
　　1984年，中专毕业后，林印孙被分配到临川县粮食局下属的大米加工厂，仅干了一年，年仅21岁的林印孙就被任命为临川饲料厂厂长，原以为是机遇的特别眷顾，没想到，等待林印孙的却是一个巨大的火坑。
　　林印孙接手的饲料厂，是一个快倒闭的国营厂子，在林之前，已经有好几任厂长都甩手不干了，不过林印孙偏不信邪，愣是挨个做老技工的思想工作，最终带领他们开启设备自主改造攻坚，在这段废寝忘食的岁月里，林印孙还在实验中失去了右手大拇指
　　皇天不负苦心人，呕心沥血打拼5年，临川饲料厂就还清了所有历史债务，并且实现了产量的翻番，经营状况越来越好，成绩令当地领导刮目相看，林印孙的职业生涯也驶入了快车道。
　　1994年，临川饲料厂完成民营改制，作为厂子的第一大功臣的林印孙，也拿到了大部分股权，成了饲料厂的实控人；
　　1997年，正邦集团正式成立，极具抱负的林印孙不满足于饲料业务，开始大力向农化行业扩张；
　　1999年2001年，正邦集团大举向省外拓展市场，并涉足食品加工领域，还投资了动物保健品生产，且与世界巨头沃尔玛达成战略合作；
　　2003年，林印孙大手一挥，便收购了江西省养猪育种中心，是为正邦正式涉足生猪养殖业务的标志；
　　2007年8月，正邦集团旗下饲料业务平台正邦科技成功登陆深交所，成了江西首家民营农企上市公司，同年，林印孙凭10亿元财富首次打进胡润富豪榜。
　　2013年，正邦科技生猪出栏量首破100万头大关，自此开启了倍数增长的狂飙模式，借助资本的东风，集团在畜牧、食品和种植等产业板块均有了市场一席之地，凭实力跃升为江西省农业产业龙头企业；
　　2019年2020年，正邦科技创造了245。18亿元和491。66亿元的营收，同比增长10。88和100。53，实现了16。47亿元、57。44亿元的归母净利，同比增幅高达779。27、252。29，林印孙的个人财富更暴增至320亿元，一举拿下江西首富。
　　成为江西首富后，志得意满的林印孙心情大好，他深知自己的财富神话离不开公司的业绩支撑，遂大笔一挥，公司名义出资购买了9辆宝马X5和1辆保时捷卡宴，重奖对公司有重大贡献的员工，一时间，壕气无双。
　　眼看他起高楼、眼看他宴宾客、眼看他楼塌了
　　2020年这一年，56岁的林印孙堪称名利双收，功成之后，他也萌生了退意，于是放心地将集团交给了儿子林峰打理，岂料，令这对父子始料未及的是，等待他们的是噩梦的开始。
　　2021年，猪行业迎来逆周期，生猪养殖企业哀鸿一片，而作为生猪行业的头部企业的正邦，受到的冲击尤为严峻，由于20192020连续2年翻番的大好业绩刺激，原本作风稳健的林印孙父子也开始兵行险棋，继续产能扩张，妄图逆转下行周期。
　　2021年全年，正邦科技生猪出栏量同比增长56。14，凭约1500万头的数量成为国内仅次于牧原股份的“猪老二”，而彼时市场的猪价，却已跌至10元左右的历史冰点，在这个节骨眼玩“别人恐惧我贪婪”，于往火坑掉无异。
　　卖一头亏一头，库存越多，亏得越狠，一时间，高价抢来的母猪，新建的养猪场和代养的成本，都成了压在正邦头顶的沉重负担，同年，正邦生猪养殖毛利率已低至45。88，并以188。2亿元的净亏损，成为行业年度亏损王，经此一役，正邦元气大伤。
　　三十年河东，三十年河西，靠饲料和养猪发家的正邦集团，一度是江西省最耀眼的民营企业之一，巅峰产值高达千亿，如今却深陷破产和退市的风波里：
　　2022年10月12日，锦州天利向法院申请对正邦科技破产重整，理由是，正邦科技拒付约927。74万元商票，且多次催收无望，故只能出此下策，锦州天利的申请就像打翻了多米诺骨牌，成了压死骆驼的最后一根稻草。
　　10月25日晚，正邦科技公告称，收到南昌中院送达的《通知书》以及锦州天利提交的《破产重整及预重整申请书》，锦州天利向法院申请对公司进行破产重整，南昌中院已决定对正邦科技启动预重整。
　　10月28日，正邦科技母公司正邦集团及一致行动人江西永联有限公司也相继收到了南昌中院发送的破产重整裁定书。
　　10月30日，正邦科技再发公告称，全资子公司正邦养殖又被法院裁定受理重整。
　　随后，关联方正邦集团、江西永联、正邦养殖均表示对上述破产重整申请无异议，已正式进入破产重整流程，“江西猪王”林印孙的故事，似乎到头了。
　　林印孙曾带领正邦创造过辉煌，如今的正邦，却已是强弩之末，行将就木，一幅好牌打成这般模样，多少令人唏嘘惆怅。
　　不禁要问，去年存货高企的生猪养殖企业，又岂止正邦一家？为何新希望、牧原股份等同行都能躲过一劫，并在2022年扭亏为盈？正邦破产是否还有隐藏的真相？
　　深陷泥潭，正邦能否上岸？
　　2022年3月17日，林印孙凭245亿元财富，与新希望刘永好、牧原股份秦英林夫妇、温氏股份温鹏程共进胡润2022全球富豪榜单，并被称为“中国养猪业四大天王”，可对林印孙和正邦而言，表面的风光背后，却是暗流汹涌，危机四伏！
　　种因得因，种果得果，一个扎心的现实是，正邦科技和母公司正邦集团以及一致行动人江西永联，早已是资不抵债的状态：
　　图：正邦科技财报
　　截至2022年9月30日，正邦科技总资产约306。64亿元，总负债高达349。02亿元，流动负债规模254。19亿元，期末账面上现金及现金等价物余额仅2。78亿元；
　　正邦集团截至2022年6月30日的总资产为345。61亿元，总负债452。32亿元，净资产为16。71亿元；
　　报告期内，江西永联总资产92。31亿元，总负债87。14亿元，正邦集团及一致行动人江西永联合计持有上市公司14。78亿股，已累计质押13。02亿股，质押比例高达88。15。
　　正邦走到今天这一步，早有迹可遵
　　2021年正邦资金链压力日益凸显，子承父业的林峰动用了一切能动用的资源，近乎磨破了嘴皮，连员工跟投、员工贷款、养殖户贷款等一系方式都想到了，但却未能有效改善资金缺口。
　　2022年2月，正邦与大北农签署了一项资产转让协议，正邦将旗下位于云贵川地区的8家饲料子公司股权，转给大北农，交易对价暂定2025亿，交易达成，正邦及关联方，10年内不得在整个西南地区开展饲料销售业务，可以说，对于大北农来说，这是笔稳不赔的大买卖，可最后，却偏偏生出幺蛾子。
　　具体表现为，正邦科技未充分配合大北农对评的审计与评估工作，且正邦拒绝按照协议配合公司参与过渡期管理工作，更令大北农不能忍的是，正邦收到预付款后，却不按协议将资金用于债力清理，遂以违约为由，一纸诉状将正邦告上法院，要求退还5亿预付款及相应利息违约金共计6。09亿元。
　　2022年4月，正邦除了饲料断供，员工欠薪事件开始频发，截止5月31日，正邦科技商票逾期4。79亿元，累计逾期金额6。62亿元，7月，有媒体报道称正邦养殖场内出现多起猪活活饿死，甚至“猪吃猪”的罕见惨象。
　　图：时代周报
　　通过梳理不难发现，公司现金流吃紧，出售优质资产也不顺利（或只是毛毛雨），加之负债高企，供应商早已失去耐性，继而引发了“挤兑”，正邦帝国，已是大厦将倾之态，此情此景，跟乐视和在大洋彼岸玩命造车以期东山再起的JYT，颇有几分相似。
　　新希望和牧原股份等同行都熬过了2021年，如今已经全员走上了盈利的轨道，为何偏偏正邦就只能破产重整？甚至最后或被清算？
　　真相无外乎两个方面
　　一是节奏慌了，策略乱了，产品竞争力跟不桌子上，导致销量大幅下滑，尤其今年7月9月的旺季，上市猪企中，牧原、新希望、温氏和天邦食品的销售商品猪头数均超去年同期，再次一点，也与去年大致持平，可唯有正邦科技掉队了，销量远逊于去年同期。
　　制图：澎湃新闻
　　以9月的销售收入为例，温氏、新希望、牧原和天邦食品均实现了同比和环比的双向上涨，同比增幅均在80以上，而正邦9月仅售出生猪67。95万头，同比下降50。62，环比上升10。76，销售收入6。89亿元，同比下降60。24，环比下降6。01。
　　制图：第一财经揭书宜
　　2022年前三季度，牧原股份实现营收807。74亿元了，同比增长43。52，归母净利润15。12亿元，同比下滑82。63，第三季度实现营收365。05亿元，同比增加147。60，净利润81。96亿元，同比增加1097。41，温氏股份Q3利润亦高达42亿元。
　　生猪价格回暖，但财务极限承压的正邦还未等生猪长到200斤的平均水平，就迫切推向市场，6月之后，正邦生猪出栏均重已降至80公斤往下（有媒体给出的数据是均重只有71公斤），生猪出栏数和均重双重承压，自然也就丧失了与同行PK的优势，可以说是恶性循环了。
　　另一个方面，牧原和新希望均走了一条稳健扩张的路线，而正邦科技却铤而走险，大用金融杆杠，2020底，公司资产负债率58。56，2021年底，这一数据已攀升至92。6，出来混，早晚要还，做企业不怕借钱，就怕还不上钱，光是债务问题，已拖垮了多少知名公司？
　　林正孙通过大举融资来进行生猪扩张，本来就是一步极其冒险的尝试，说直白点，就是在赌，但人不可能每次都押对，林正孙林峰父子显然错判了2021，举债用来疯狂采购生猪、招揽养猪人才、大肆发展代养如果是在2020年的上行周期，大概率会赢，可是在下行周期，等于自己把自己推向了深渊
　　2022年，猪周期见好后，巨债压顶的正邦已经无力回天了，只能眼睁睁看着同行们抓住机遇纷纷振作起来，最后在债主们的“逼宫”下，彻底认命，噩梦醒来，是另一场噩梦。
　　无论谁来接盘，正邦的商海浮沉录，都值得所有创业者品读，并引以为戒！
　　创业不易，且行且珍惜
　　参考资料：
　　信源综合正邦科技财报、债市观察、界面新闻、投资时报、第一财经、大摩财经、斑马消费等，图源网