港股在加速回购，会是“市场底”的信号吗？

　　截至9月26日收盘，恒生指数报收17466。90点，跌幅1。48。2023年2月以来，恒生指数累计跌幅超18，然而随着市场持续下探，近期港股回购潮却在提速。
　　年初以来，港股回购额已经超过去年同期，不少大企业呈现越跌越买的态势。回购潮的出现能否提振投资者信心？港股市场底部是否已经来到关键节点？
　　股票回购一般是上市公司发起的，用公司的自有资金在二级市场购入自己公司股票的行为。买回来的股票一般是作为“库藏股”雪藏起来，日后公司有其他用途的时候再用，如股权激励、发行可转债等；或者是被注销。A股大多企业会选择将回购的股票作为库藏股，但港股市场规定回购的股票要全部注销。上市公司开启股票回购的目的有很多种。
　　以市值管理为目的，历史上大幅的回购潮一般发生在熊市时期，公司股价下跌严重，基于对公司未来前景和价值的肯定，上市公司认为此时公司的股票被严重低估，与其被贱卖，不如用自有资金买入。公司主动发起回购，可以向投资者传递公司当前股价已被严重低估的积极信号，以此来稳定投资者信心和公司股价。市场的回购数据对股价未来的走势有一定的参考作用。
　　作为股权激励或员工持股的来源，有相关员工激励计划的公司，直接发行新股会稀释原有股东权益，在二级市场回购股份再奖励给员工持股，既达到了激励目的，又不会稀释原有股东权益。
　　提高股东权益，因为根据香港联交所和证监会要求，购回来的股份要被全部注销。所以公司回购了多少股票市场流通股就会减少多少。在总市值不变的情况下，公司总股本减少，就会提高每股收益，提升公司的盈利水平，扩大了股东权益。同时回购行为带来的股价上升，也将提高投资者收益。
　　2008年以来，港股有过五次比较大的回购潮，分别在2008年、2011年、2016年、2018年以及2021年。2021年开启的港股回购潮延续至今，2022年下半年的回购金额和回购笔数均超历史新高。
　　通过与恒生指数的结合观察，港股回购规模大幅增长的阶段，往往是市场出现较大程度的下跌，恒生指数市盈率市净率的低点，并且回购的力度会随着市场估值的持续下跌而持续加大。同时，市场的回购情况对市场的阶段性底部有较强的指引作用，一般在大幅回购潮发生后，市场后期的走势会出现企稳回升态势，其中回购笔数相比回购金额对市场阶段底的指引作用更强。
　　具体来看，2011年的回购潮过后一年内，恒生指数的涨幅达到20；2016年的回购潮过后的一年内，恒生指数的涨幅超过30；2018年的回购潮过后恒生指数同样出现了阶段性的反弹。2021年开启的新一轮港股市场的回购潮最高峰出现在2022年下半年，同时在2023年初伴随着一段反弹行情。随着市场行情的再次转弱，2023年4月之后港股的回购潮力度再次加大，预示着市场正在筑底。
　　今年59月，港股的回购市场再度升温，截至9月25日，港股年内回购数量达到53。77亿股，回购金额达到782。26亿港元，已经超过2022年同期。2022年是港股回购规模的最高峰，创历史纪录，如果港股在后面几个月维续较大的回购力度，2023年全年的回购规模或将超过2022年。
　　回购潮后港股各行业均能企稳回升，其中回购力度更大的行业能够在获得更高的涨幅。参照港股的回购历史，可选消费、房地产、信息技术和工业板块上市公司贡献了港股回购的主要力量，其中信息技术板块在回购潮之后表现最好，能够实现较高绝对收益和超额收益。
　　从回购行业的分布来看，受腾讯控股（00700。HK）、友邦保险（01299。HK）和汇丰控股（00005。HK）大幅回购的推动，2023年期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业，其余行业的回购比较分散，集中在房地产、可选消费、日常消费、医疗保健以及工业。
　　个股来看，个股回购金额前十中，腾讯控股排在第一，2023年期间回购金额达到305。6亿元。友邦保险的回购金额排在第二，达到199。14亿港元。汇丰控股回购128。86亿港元，排在第三。
　　从估值来看，截至9月25日恒生指数的PE（TTM）仅为8。93倍，5年PE（TTM）估值分位点在8。5左右，其中大部分行业的估值水平都已经比较低。从政策来看，近期政策落地频繁，持续给市场注入流动性。结合近期回购市场的热度，港股的市场底部已经逐渐夯实。
　　8月的经济数据显现国内经济好转的势头，而美联储的加息也已经进入尾声。但离真正的回升或许还需要一些契机，如经济复苏的真正企稳以及美联储此轮加息周期的结束。有了这些基础，港股市场的反弹机会或许才有望出现。